兴业基金徐立人：深挖制造业升级背后的投资机会

兴业基金徐立人：

深挖制造业升级背后的投资机会

◎记者 朱妍

近期，随着AI相关板块出现一定波动，市场分歧有所加大。近日，兴业基金基金经理徐立人接受上海证券报记者采访，结合其在2026世界人工智能大会（WAIC 2026）上的观察，解读AI核心赛道的发展现状与投资逻辑。

在徐立人看来，WAIC 2026进一步验证了中国制造业的升级，其中国产算力与人形机器人是此次大会的两大亮点。短期波动不改算力基建长期景气和国产化的核心趋势，其中仍蕴含着较为明确的投资机会。

国产算力或迎来新拐点

WAIC 2026颇为吸睛，但专业投资者更关注的是产业发展趋势。徐立人表示，当前国产算力产业链已走出单点技术突破阶段，进入从“可用”向规模化商用、高品质应用跨越的关键周期，全链路自主化闭环初步成形，行业有望迎来“好用”拐点。

他认为，国产算力产业链已呈现高速光模块制造环节具备全球竞争力、国产AI算力芯片多路线并行、算力配套基础设施同步成熟三大特征。

针对市场的两大分歧——AI资本开支持续性及算力板块高估值风险，徐立人表示，当前AI资本开支增长逻辑已从大模型基建扩张，切换为智能体、行业垂直大模型带动推理算力需求。海外四大云厂商全年AI资本开支同比增幅超60%，长期采购框架锁定未来2年硬件供给，国内互联网大厂、运营商也不断加码智算中心建设。2026年下半年，垂直行业智能化落地、全国一体化算力底座政策将持续支撑算力硬件需求。

投资层面，徐立人聚焦中国高端制造全产业链，重点关注三大细分方向：一是光通信板块，行业全球订单饱满，盈利持续释放；二是国产算力芯片，受益于政企智算国产化采购标准提升，出货量与营收快速放量；三是算力电力配套，高密度机柜功耗大幅提升，叠加算电协同政策，高压直流、储能、变压器设备长期需求旺盛。

他也分享了自己的风控策略：优先关注订单落地明确的光模块、算力电力配套企业，分散配置赛道并搭配防御资产对冲波动，动态跟踪筹码、估值与海外政策变化，把握国产化空间充足的优质龙头布局窗口。

人形机器人由演示走向实操

在应用端，徐立人关注人形机器人的发展：“市场普遍将2026年定义为人形机器人量产元年，对标新能源汽车产业爆发周期。”

徐立人在WAIC 2026现场观摩了多款新一代人形机器人。他认为，行业的最大进步并非基础行走能力，而是产品整体从演示型设备转向任务型设备。现阶段机器人运动控制稳定性大幅提升，可流畅切换连续动作、适配复杂地形；多传感器融合感知落地，设备能够识别并理解空间关系，抓取、搬运等基础闭环作业可在简单场景中完成。

值得注意的是，人形机器人落地场景分化明显。徐立人表示：在分拣、巡检、物料搬运等标准化工业场景，人形机器人已进入小规模试点；在家庭服务、复杂工厂柔性操作等非结构化环境，尚难以大规模替代人工。在他看来，2026年并非全面量产爆发期，而是技术落地小规模验证的过渡阶段。

对于国内机器人产业的核心竞争壁垒，徐立人分析称，行业优势来自完整的系统化能力叠加，而非单一硬件或成本优势。完整的上下游供应链可实现快速降本规模化，从设计、打样到量产的迭代周期大幅缩短，加速技术产品化。此外，我国拥有全球最全的工业和服务场景，将持续为机器人提供真实交互数据。

“长期来看，产业核心壁垒将由传统制造能力，升级为‘制造+场景+数据闭环’综合能力，高质量场景数据将成为长期竞争核心。”他说。

关于具身智能产业链投资，徐立人倾向于分阶段布局：从短期维度来看，可关注减速器、电机、丝杠、传感器等硬件零部件，上述方向在国产化、降本渗透上逻辑清晰，业绩兑现确定性强；中长期赛道的核心则为人形机器人的“大脑”，即多模态大模型、任务规划、强化学习软件系统，因此AI技术突破将决定人形机器人行业长期天花板。

“硬件与软件不存在对立关系，硬件决定产业化落地速度，软件打开行业成长空间。完整产业链分为本体硬件、驱动控制系统、感知设备、具身智能软件四大层级，整机系统集成与场景落地能力，正在成为全新核心竞争力。”他说。

据悉，拟由徐立人担任基金经理的兴业创新驱动混合发起式7月20日起首发，计划围绕中国高端制造业全产业链投资机会进行布局。