交易价格251.2亿元 “东方证券+上海证券”
合并重组草案出炉

交易价格251.2亿元

“东方证券+上海证券”

合并重组草案出炉

◎记者 李雨琪

7月27日晚间，东方证券发布合并重组报告书（草案）等多项公告，标志着东方证券合并重组上海证券获得实质性进展。从4月停牌、5月预案发布到7月草案落地，节奏之紧凑、推进之高效，折射出本轮上海国资券商整合的决心与执行力度。

交易完成后，东方证券总资产将突破6000亿元大关，一举跻身行业前十。而这场重组的意义远不止于规模的跃升——在证券行业集中度加速提升、上海国际金融中心建设进入关键阶段的当下，东方证券与上海证券的合并，正试图探索一条“内生稳健经营+外延资源整合”的差异化突围之路。

合并重组报告书（草案）显示，上海证券100%股权的最终交易价格为251.2亿元，对应估值约1.25倍PB（市净率），东方证券采取“发行股份+支付现金”组合方式支付：拟通过发行A股股份的方式购买百联集团持有的上海证券50.0000%股权、国际投资持有的上海证券16.3333%股权、国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投持有的上海证券1.0000%股权；拟通过发行A股股份的方式购买国泰海通持有的上海证券18.7400%股权，通过支付现金的方式购买国泰海通持有的上海证券6.2500%股权。股份发行除息后价格10.29元/股。

市场人士分析称：“本次交易发行价高于1倍PB且高于股票现价，体现了对东方证券现有股东权益的呵护。而从上海证券的估值情况看，1.25倍的PB估值和当前券商板块市净率水平大体相当，同时上海证券2025年净利润同比增长良好，该估值合理。这个估值和发行价也充分体现了对中小投资者较好的权益保护。”

资本体量扩容是最直观的变化。从财务体量来看，以2026年一季度末数据测算，交易完成后东方证券资产总额将突破6000亿元，跻身行业前十；2025年两家主体净利润简单加总约70亿元，资本实力、盈利韧性、风险抵御能力将同步增强。

除规模跃升之外，合并的真正价值更在于业务能力的深度互补与协同。

在财富管理赛道：2025年末，东方证券基金投顾业务保有规模172亿元，复投率76.28%，具备行业领先优势；上海证券则依托长三角的渠道网络与“尚臻魔方”等特色投顾工具，在中高端客户拓展上持续发力。合并重组后，东方证券财富管理客户资金账户总数将从现有329万户增至逾500万户，高净值客户数增长超50%。

在资产管理领域：东方证券全资子公司东证资管2025年末受托规模达2868亿元，同比增长32.4%，其参股的汇添富基金同期非货公募规模突破6800亿元，同比增长37%；上海证券则深耕长三角，截至2025年末拥有72家营业部，其中上海33家，本地化服务网络扎实。合并重组后，双方分支机构总数也将增至约250家，在上海地区证券营业部数量将达77家，排名行业第一。

此外，本次交易同步引入两大重量级战略股东，为东方证券高质量发展注入强劲动力。百联集团拥有丰富的大消费客户与产业资源，上海国际集团手握金融控股、科创产业基金集群。战略股东的产业资源和金融资源，有望促进公司财富管理、资产管理、投资银行等业务进一步提升，推动综合服务能力与行业地位迈上新台阶。

当前，资本市场改革持续深化，新“国九条”、“并购六条”明确鼓励券商通过并购整合做大做强，引导行业走向专业化、集约化；与此同时，证券行业头部效应持续凸显，大型券商凭借资本、渠道、牌照等优势不断拉开差距，区域券商单一主体发展空间受限。

核心盈利指标持续向好，为本次合并重组打下了坚实基础。7月24日晚间，东方证券披露2026年半年度业绩快报：2026上半年，公司实现营业收入95.6亿元，同比增长19.49%；归属于上市公司股东的净利润45.18亿元，同比增长30.46%；净资产收益率5.5%，同比提升1.23个百分点。

业内人士分析称，本次合并重组以内生稳健经营为根基，以外延资源整合注入为动能，多重协同红利将持续兑现。东方证券有望形成均衡多元的业务结构，夯实穿越行业周期的经营能力，走出差异化发展路线，持续兑现企业长期价值。