中央政治局会议最新定调释放多重信号

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东方金诚首席宏观分析师王青预计，三季度末前后，有可能出台一批务实管用的增量政策，具体包括：财政政策方面，或将增发一定规模的政府债券，主要用于促消费、稳投资。货币政策方面可能会包括两项，一是央行实施降息降准，二是结构性货币政策工具降息、增量、扩围。

“优化实施财政金融协同促内需政策”是新提法。北京大学光华管理学院院长田轩表示，强调二者协同，旨在疏通财政政策“有钱花不出”或货币政策“有水流不进”的堵点，政策落脚点则在于“促内需”。下半年将看到更积极的财政支出与更灵活的货币投放相结合，共同服务于扩大内需和高质量发展大局。

扩内需瞄准服务消费、“六张网”建设

会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设。

温彬表示，从4月底中央政治局会议提到的“要深入挖掘内需潜力”转向本次会议提出的“要有效扩大国内需求”，扩内需的迫切性进一步提升。后续政策有望通过扩大服务业开放、优化供给结构和完善社会保障，进一步释放服务消费潜力。

王青认为，下半年各类财政资金会重点投向水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网建设，推动条件成熟的重大工程项目加快开工。8000亿元新型政策性金融工具也将在“六张网”建设中发挥重要作用。

产业部署方面，王青表示，此次会议要求“加快推动新旧动能转换”。这意味着下半年各类财政、金融资源还会重点支持以高技术制造业为代表的新质生产力领域快速发展。

会议强调，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。

“预计政策重点将由人工智能基础设施建设和模型研发进一步转向规模化应用，推动人工智能向制造、金融、医疗、教育、交通和消费等领域加快渗透。”温彬说。

此次会议强调“着力打造新兴支柱产业”，罗志恒分析称，这意味着在发展新兴产业方面将有更强的投资与资源倾斜。

提升资本市场韧性和信心，增强市场应对短期外部冲击的能力

会议强调，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。

中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊表示，“提升资本市场韧性和信心”体现出政策定力与决心，围绕资本市场支持新质生产力高质量发展主线，下半年相关政策部署将更加注重增强市场应对短期外部冲击的能力。

方正证券首席经济学家燕翔认为，在全球地缘政治冲突持续、海外市场波动加剧的背景下，资本市场稳定已成为国家金融安全的重要组成部分，这需要提升市场的韧性和信心，以自身发展的“确定性”对冲外部环境的“不确定性”，减弱外部风险冲击的影响。

过去两年，随着新“国九条”及配套“1+N”政策体系持续推进，资本市场服务新质生产力的适配性与效能显著提升，中长期资金入市取得突破性进展。

数据显示，2024年至今，科创板、创业板及北交所IPO公司在全部A股市场的数量占比超过70%，募资金额占比超过60%。两年多来，社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长85%，净买入A股约1.3万亿元。

章俊表示，自2024年9月以来，资本市场总体运行平稳，市场活跃度和投资者信心显著改善。近期受海外科技股调整、地缘政治及流动性预期变化等输入性风险影响，A股波动加大。但外部情绪冲击并不意味着国内科技企业基本面发生逆转，我国科技产业发展趋势和优质企业基本面依然稳健。

“在此背景下强调提升资本市场韧性和信心，意在增强市场应对短期外部冲击的能力，同时也契合持续完善资本市场投融资制度，支持科技创新的目标。”章俊说。

燕翔分析称，接下来政策可能从以下几个方向发力：融资端持续提升制度包容性，精准服务新质生产力，包括继续深化“两创板”改革，积极发展多元股权融资，加强债券和REITs市场建设等；投资端进一步壮大耐心资本，健全中长期资金入市机制，丰富投资产品和工具，开发更多适合长期投资的指数基金、ETF等产品；构建和完善中国特色稳市机制，加强战略性力量储备和稳市机制建设，强化跨部门风险预警与处置；积极应对外部风险变化，坚持制度型开放，通过制度性改革持续夯实内生稳定性，有效抵御外部风险冲击。

稳定房地产市场，因城施策力度有望加大

会议强调，要切实筑牢安全屏障。稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。

今年政府工作报告明确“着力稳定房地产市场”，4月底的中央政治局会议延续这一政策基调，强调“努力稳定房地产市场”。此次会议再提“稳定房地产市场”，彰显了对稳楼市的重视。

中指研究院政策研究总监陈文静表示，为进一步促进房地产市场稳定，政策或进一步发力并强化落实，因城施策力度有望加大。结合各地房地产市场表现，下半年核心城市限制性政策仍有优化空间，更多城市或将通过发放购房补贴、加大公积金支持力度、推动住房“以旧换新”、增加“好房子”供给等方式促进住房需求释放。

在化债方面，中国首席经济学家论坛成员庞溟认为，地方债务化解进入攻坚实施期。罗志恒建议：有必要继续优化化债方式，根据需要靠前化债；进一步提高地方债务限额，增加地方政府化债的能力。

公开数据显示，上半年用于化解存量隐性债务的地方债发行规模约2.06万亿元，包括1.63万亿元再融资专项债用于置换存量隐性债务、4313亿元新增专项债用于存量政府投资项目。

针对中小金融机构，相较于4月底中央政治局会议提出的“推动中小金融机构改革”，此次会议要求“扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质”。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示：“减量”并非单纯关停地方中小金融机构，而是依托兼并重组、“村改支”等方式整合低效、高风险的法人主体，化解存量风险；“提质”重在完善公司治理、回归支农支小本源。

“预计后续将坚持‘一省一策’分类处置，持续压降高风险机构，引导机构摒弃规模竞赛，夯实资本实力，筑牢金融安全底线。”娄飞鹏说。