订单饱满结构升级 CXO企业半年度业绩释放回暖信号

◎记者 严曦梦

伴随创新药BD（商务拓展）出海持续活跃，CXO（医药研发生产外包）行业景气度显著回升。

近期，多家CXO上市公司陆续发布半年度经营情况，在手订单增长、新分子业务加快放量成为行业共性特征。有医药行业专家在接受上海证券报记者采访时表示，本轮CXO行业复苏呈现更为积极的特征，随着创新药出海步伐加快，下半年行业景气度有望延续。

在手订单充裕

伴随创新药景气度提升，CXO上市公司订单端率先释放暖意。近期披露的半年报及业绩预告显示，多家CXO上市公司订单保持增长，成为业绩增长的有力支撑。

作为CXO板块龙头，药明康德上半年业绩超出预期并上调全年业绩指引。报告期内，公司实现营业收入289亿元，同比增长38.9%；截至6月末，持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%。

“截至报告期末，公司CDMO（医药合同研发生产机构）在手订单金额增长超过20%，为业绩的持续发展奠定了良好基础。”CRDMO（合同研究、开发与生产）服务商药石科技在半年报中表示。上半年，药石科技实现营业收入10.59亿元、归母净利润0.99亿元，分别同比增长15.19%、37.17%。

多家业绩预喜的CXO上市公司同步披露了订单增长情况。

奥浦迈近期披露了半年度业绩预告，公司预计上半年营收约4.5亿元，归母净利润约1.24亿元，同比分别增长约153%、229%。

“公司目前在手订单充裕，为业绩增长提供有力支撑。细胞培养产品贯穿生物药从研发到商业化的全生命周期，随着客户管线逐步向商业化推进，会呈现细胞培养产品需求放大效应。”奥浦迈相关负责人对上海证券报记者表示。

康龙化成预计上半年实现归母净利润7.29亿元至7.72亿元，同比增长4%至10%。上半年，公司小分子CDMO服务项目管线持续向后期推进，新签订单同比增长超过30%。

业务结构多元

上半年，CXO企业的业务结构更加多元，多肽、寡核苷酸、偶联药物等新分子实体业务加快发展。

药明康德的TIDES（寡核苷酸和多肽）业务保持较快增长，上半年实现收入72.6亿元，同比增长44.3%，预计全年TIDES业务收入实现约45%同比增长。

九洲药业也将TIDES业务列为未来业务发展的重点方向之一。上半年，九洲药业TIDES项目已交付56个，目前TIDES业务在手订单金额同比增长32%，承接项目包括减重及糖尿病治疗肽、美容肽等类型，涵盖从研发到注册各阶段。

药石科技则持续推进新分子实体（OPC）业务平台建设，围绕寡核苷酸、多肽及偶联药物等方向，完善从早期发现、工艺开发到临床及商业化生产支持的一体化CRDMO服务能力。上半年，公司OPC相关业务实现收入0.80亿元，收入及新引入订单金额同比均实现倍增。

从市场空间看，多肽药物近年来保持较快发展。Frost&Sullivan数据显示，预计到2030年全球多肽药物市场规模将达2338亿美元，其中中国市场规模有望达1652亿元，年复合增长率为18.3%。

华鑫证券认为，随着全球TIDES领域新药研发持续推进，相关项目有望进一步转化为研发及生产服务需求。与此同时，国内复杂口服小分子药物研发加速，也将带动从分子砌块到API开发等环节的服务需求。

回暖态势有望延续

业内专家普遍认为，本轮CXO行业复苏呈现出更为积极的特征。下半年，随着创新药景气度持续回升，行业改善态势有望延续。

“本轮CXO行业景气修复的一个明显变化是，订单量和价格均开始改善。”国泰海通证券股份有限公司投资银行业务委员会委员王莉表示，此前CXO企业订单量虽有一定保障，但行业价格竞争较为激烈。如今，随着创新药研发需求增加，市场供需关系正在发生变化，药企反而更关注上游CXO企业能否保证项目按期交付，甚至愿意接受一定程度的价格上涨。现在部分项目的价格可能一周就会调整一次。下半年，CXO企业订单有望延续量价齐升。

湘财证券分析师蒋栋认为，CXO相关公司技术跟随医药产业研发创新动态变化迭代。从短期维度看，医药行业是科技板块资金流出后较好的承接方向。创新药本身具备显著的科技属性，且产业链相关公司的业绩确定性较强，具备吸引增量资金的基础条件。

不过，行业整体回暖并不意味着所有企业同步受益。毅达资本合伙人孟晓英对记者表示，客户结构、品种管线、技术能力和服务环节等因素，将进一步拉开CXO企业之间的业绩差距，拥有优质客户和高价值项目的企业有望获得更多资源。