公募基金第三批业绩比较基准调整落地 校准投资标尺 长效防范风格漂移

◎记者 梁银妍

8月21日，公募基金第三批存量基金业绩比较基准集中调整落地。本次调整覆盖主动权益、固收、固收+、FOF、QDII等多品类，延续前两批改革实践，基准设置进一步贴合产品合同定位与历史实际运作特征。

在业内人士看来，第三批集中调整落地，标志着存量基金业绩比较基准规范改革进入收尾攻坚阶段。越来越多的产品完成“标尺校准”，基金业绩评价将拥有更公允的参照系，基金经理的投资行为将受到更清晰的约束，投资者也能更准确地识别产品风险收益特征，做出更匹配自身需求的投资决策。

严守“调基准不调仓”底线

近日，百余家基金公司同步发布公告，宣布完成旗下千余只产品存量基金业绩比较基准调整，以及基金合同等法律文件的修订工作。

上海证券报记者获悉，继第一批试点探路、第二批全面扩围之后，第三批调整承接了前两批的成熟经验，继续坚持“平稳起步，分步实施，优先调整基准而非调整持仓”的基本原则，持续校准公募产品业绩评价标尺，推动实现产品定位、实际投资运作与业绩比较基准三者有机统一。

在业内专家看来，本次调整是对产品已有实际投资特征的确认，并非倒逼投资组合向新基准对齐，预计不会对二级市场造成集中交易冲击。

自《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》实施以来，基金行业采取分批次窗口推进模式，依托第一批、第二批的实践积累，形成了成熟、可复制的落地路径。前两批调整期间市场运行平稳，充分验证“调基准不等于调仓”的核心原则：调整业绩比较基准，是修订合同当中的业绩评价参照标准，不属于投资调仓指令，不会强制要求基金经理变更现有持仓组合。

某基金公司相关负责人表示，公司高度重视业绩比较基准改革工作，严格落实监管指引，搭建完整的内部决策、评估、审批流程。在第三批调整过程中，公司对单只产品逐一复盘，综合考量合同约定、长期持仓情况、风险收益特征，审慎拟定每只产品的新基准，严守“优先调基准而非调持仓”的原则。

长效防范基金产品风格漂移

在业内专家看来，业绩比较基准调整并非“一改了之”，而是基金行业强化风格约束、推动产品回归本源的新起点。随着第三批基准调整落地，更多产品完成业绩比较基准规范化改造，有助于推动建立投资风格稳定的管理机制，从源头构建防范风格漂移的闭环管理体系。

一是实现基准精准化，让偏离程度可量化追踪。上述专家表示，对比过去单一、宽泛的旧基准，优化后的基准能够更加精准覆盖市值风格、行业主题特征、大类资产配比、跨境资产权重等多个维度，投资组合与基准的偏离度可直接量化追踪，从技术层面大幅压缩风格漂移的隐蔽空间。

二是压实机构主体责任，内嵌内部控制约束。专家认为，各基金管理人同步完善内部投资管控机制，将业绩比较基准匹配度、风格稳定性贯穿投资决策全流程，并纳入基金经理绩效考核与合规监控体系，常态化跟踪、预警持仓与基准的偏离情况，从投资运作源头强化风格约束。

三是强化信息披露，主动接受市场监督。在专家看来，随着基准陆续完成调整，基金定期报告将持续披露基金相对基准的业绩表现、投资组合与基准的偏离情况及成因，投资者、第三方评价机构可依托统一标尺开展监督，汇聚市场化外部约束合力。

让产品从“模糊标签”走向“清晰画像”

过去，部分基金产品在实际运作中存在业绩比较基准代表性不足、产品名称与投资策略匹配度不够、实际持仓与投资者预期存在偏差等问题。

“业绩比较基准调整，正是破解这一问题的重要抓手。”专家强调，更精准的基准有助于投资者看清产品。通过业绩比较基准，投资者可以更直观地了解：基金是偏向权益资产、债券资产，还是多资产配置；是跟随宽基市场表现，还是聚焦某一行业、主题或风格；是追求相对稳健收益，还是承担更高波动以获取更高弹性。基准越清楚，产品画像就越清晰，投资者的选择也就越理性。

同时，更精准的基准有助于约束投资行为。专家认为，于基金经理而言，需要将基准视作投资的“锚”，更加重视投资风格稳定性，不能轻易偏离产品定位、追逐短期热点、开展与产品特征不匹配的投资。于基金公司而言，基准也将成为内部投研管理、风险控制、合规监督和绩效评价的重要依据。当产品基准更加清晰，投资者就更容易形成与产品特征相匹配的收益预期和风险认知，也更有可能以长期视角看待基金表现。

在专家看来，业绩比较基准调整不仅是产品条款的优化，更是投资者信任机制的重塑。它让基金产品从“模糊标签”走向“清晰画像”：对内强化机构内部约束，推动管理人持续加强投资风格稳定性管理，防范投资风格漂移现象；对外重塑评价底层逻辑，为基金研究、绩效归因、第三方评价提供更为可靠的数据基础，促进行业由规模扩张转向高质量发展，真正践行“以投资者为本”的行业理念。