增长动能向新 产业结构向优——5550家A股公司半年报关键数据凸显经济活力

增长动能向新 产业结构向优

——5550家A股公司半年报关键数据凸显经济活力

（上接1版）

透过细分指标看质量。合同负债反映订单景气度，电池、航海装备、通信设备、煤炭开采等行业合同负债同比增长额居前，前五大公司为比亚迪、松发股份、中国交建、中国电建、美的集团。扣非净利润增速最快的行业为能源金属、半导体、航海装备、其他电子、炼化及贸易，主业赚钱能力实打实提升。

有经济学家表示，A股正从“估值驱动”转向“盈利驱动”，AI科技挑大梁。从“量价利”看，上半年我国规模以上工业增加值增长5.4%，PPI涨幅约1.5%，超额盈利主要由利润率贡献——产品结构升级和费用管控优化共同推升盈利质量。

动能向新 AI产业链高速增长

发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求。国家持续强化科技创新主体地位，引导资源向先进制造、新兴产业集聚，构筑A股业绩增长核心引擎。

据Wind数据，上半年先进制造、TMT归母净利润增速分别接近20%和65%。电子、电力设备营收增速均超20%，电子、电力设备、计算机净利润增速全部突破35%。战略性新兴产业需求释放，增长动能正从传统产业向创新驱动的新赛道切换。

AI产业链无疑是本轮业绩增长中最亮眼的主角。李迅雷分析称，AI算力需求爆发带动半导体、通信、电子等硬科技业绩井喷，电子行业净利润超预期增长。与此同时，有色金属、化工受益于景气上行，券商显著改善，医药、商贸等消费细分修复，呈“一超多强”格局。

龙头企业数据亮眼：长鑫科技上半年营收1503.1亿元，同比增长873.64%，归母净利润776.05亿元，扭亏为盈，二季度环比增113%。寒武纪营收59.96亿元，同比增108.13%，归母净利润23.11亿元，同比增122.61%。工业富联归母净利润237.4亿元，同比增96%，创同期新高。

光通信“易中天”组合：中际旭创净利润136.51亿元，同比增241.70%；新易盛净利润增90.98%；天孚通信净利润增33.92%，全产业链景气高企。

创业板数据更有说服力：158家电子公司收入增44.07%，净利润增170.4%；54家通信公司收入增62.25%，利润增116.75%。266家创业板公司净利润增超30%，其中200家增超50%，101家扭亏为盈。

有色金属业绩同样不凡：江西铜业归母净利润86.32亿元，同比增106.77%；铜陵有色29.93亿元，增107.93%。

新能源（锂电）产业链高增长：宁德时代营收约2769.17亿元，增54.80%；归母净利润约432.84亿元，增41.98%。“锂业双雄”大幅反转：天齐锂业归母净利润42.42亿元，同比大增约49倍；赣锋锂业42.57亿元，增901.36%，锂电产业链重回增长通道。

李迅雷强调，AI产业链的爆发绝非短期泡沫，而是产业升级长期趋势的确认，盈利扩散正从上游向中下游及更广泛实体经济外溢。但分化明显，传统消费电子承压，部分利润暴增源于非经常性损益，复苏未惠及所有企业。

研发投入持续增强：5550家公司合计研发投入超过8133亿元，同比增长7.38%。1220家公司研发投入逾1亿元，910家研发强度超过10%。超2800家研发投入同比增长，占比逾五成，其中逾1200家增幅超过20%。高强度研发为硬科技长期竞争力奠定基础。

资本加速向前沿科技倾斜。生益电子计划投资22.57亿元建设“芯算智联”高速互联电路板项目；胜宏科技年度固投计划不超过180亿元，主要投向国内扩产。有券商人士称：“资本正从传统重资产领域加速流向算力基础设施、高端制造等新质生产力方向。”

结构向优：硬科技担纲增长主力

“结构向优是另一关键词，盈利结构、产业结构、市值结构双重提质。”阮晓琴说。

上半年，半导体板块A股市值历史性超越国有大型银行，登上申万二级行业榜首。截至8月30日，A股市值前十强中科技股占两席——长鑫科技以3.98万亿元市值居首，宁德时代在列，传统金融能源长期霸榜格局被打破。

超千亿元市值公司达189家，较年初增13家，较去年同期增21家。驱动扩容的核心引擎从传统金融石油石化转向光模块、半导体、AI服务器等硬科技，新晋千亿市值公司中电子占比超四成。

利润结构深刻重塑。512家净利润翻倍公司高度集中于AI算力、半导体、新能源、高端制造等新兴赛道，利润增长“含科量”显著提升。

传统产业通过技术赋能与并购重组加速转型。电力板块拥抱“算电协同”：协鑫能科上半年归母净利润5.48亿元，增5.53%；新风光在行业下行中第二季度归母净利润增47.27%。“算力金属”企业驶入快车道：云南锗业营收增38.21%，归母净利润大增235.31%，下游数据中心、光通信需求旺盛；东方钽业营收增30.5%，钽铌材料在半导体与电子元器件领域持续放量。

“六张网”投资持续发力，通信设备、交通运输、电网设备投资分别增长59%、56%和8%。平高电气净利增23%，国电南瑞落地电网主配一体调度智能体；中科曙光建成十万卡AI集群，中国移动智算规模达11.27万PFLOPS，算力网络加速成型。

阮晓琴表示，非金融制造业与硬科技成长型产业成为利润增量主要贡献者。传统周期内部分化，煤炭、基础化工维持较高盈利，部分产能过剩行业增速回落，供给侧改革持续深入。主板百亿级企业总体稳健，不少科创板、创业板中小市值公司展现成长性，大中小市值协同发展、传统与新兴产业互补增长的梯队逐步成型。

韧性强大：合力“反内卷”，共谋新增长

动能向新、结构向优趋势确立，但转型非坦途，部分行业深陷“内卷”困局，倒逼产业链上下游合力突围。

最典型的当属光伏行业。供需错配引发价格战，行业整体开工率仅33.8%，硅料硅片与电池组件板块业绩承压。但回暖信号已开始显现：天合光能上半年减亏九成，组件毛利率转正；8月，多家多晶硅龙头联合签署“反内卷”协议，从限产保价、技术协同到市场分工达成共识。业内普遍认为，行业政策底已现，光伏产业链下半年有望逐步企稳。“反内卷”正从口号走向行动，成为传统制造业摆脱低价循环、重塑竞争秩序的重要路径。

与此同时，超过35%的公司营收负增长，房地产、建筑装饰、农林牧渔等板块出现较多亏损。利润增速中存在“虚火”——部分超高增速源于去年同期的低基数效应，投资者需透过表象审视主业真实盈利能力。

面对挑战，产业链协同破局的共识正在凝聚。除光伏行业“反内卷”协议外，多家新能源电池企业调整产能投放节奏，从“拼规模”转向“拼技术，拼品质”；家电、工程机械等行业龙头企业通过技术输出和海外产能布局，以“走出去”化解国内同质化竞争压力。

展望后市，李迅雷预计下半年仍处修复通道，全年A股（非金融）盈利增速可能落在12%至15%区间。结构上，TMT和先进制造景气上行，有色、通信电子利润预计延续快速增长，顺周期和消费仍在磨底。

阮晓琴认为，稳增长政策持续落地，内需稳步回暖，经济具韧性，A股整体盈利有望继续改善。7月中央政治局会议肯定经济结构优化成效，明确“加力扩大内需、优化供给”方向。下半年重大工程项目加快开工，专项债、政策性工具加速形成实物工作量，政策效能有望释放。过去两年计提减值使负面因素加快出清，全年利润在低基数基础上正增长概率较大。

结构趋势上，新旧产业分化格局中机遇依然存在。成长赛道方面，AI算力需求驱动光通信、AI电子、国产化硬件高景气，业绩确定性较强；创新药、CXO出海提速，逐步进入收获期；工程机械、轨交装备、家电等优势制造业深耕海外，出口结构性景气有望延续。传统领域，随着稳消费政策落地、居民收入预期改善，传统消费及地产链有望边际改善。

应对“内卷”，中国企业正在用行动给出答案——向技术要溢价，向全球要市场，向协同要效率。纵观5000多份半年报，有亮点有挑战，动能加速向新，结构持续优化，充分体现中国经济的韧性和活力。

（记者高志刚对本文提供数据支持）