费用 上半年公募管理费765亿元 费率改革推动代销逻辑生变

◎记者 朱妍

2026年上半年，权益市场回暖带动公募基金总规模站上39万亿元，行业管理费、尾随佣金及销售服务费随之阶段性抬升。当然，这并未改变行业降费让利的大方向。各大代销机构正加速落地系统改造与费率调整，基金代销赛道的竞争逻辑正从“交易驱动”转向“保有与服务驱动”。

市场走强推动公募各类费用增收

2026年上半年市场回暖，带动公募基金行业规模快速提升至39万亿元以上，基金管理费收入也水涨船高。天相投顾数据显示，今年上半年，基金管理费总收入达765亿元，较去年同期增加149亿元，增幅超过24%。

从公司层面看：上半年易方达基金仍是管理费收入最高的基金公司，近50亿元；华夏基金、广发基金、富国基金等公司的管理费收入均在30亿元以上，较去年同期显著增加。

受此影响，今年上半年，基金公司从管理费中提取并支付给销售机构的客户维护费（尾随佣金）达到238亿元，较去年同期增加56亿元。其中，易方达基金、广发基金、华夏基金的客户维护费均超过10亿元。

此外，上半年公募销售服务费为至近192亿元，较去年同期的152亿元增长约26%。其中，混合型基金同比增量最大，近14亿元。

公募行业降费让利大方向明确

2026年1月1日，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（下称“规定”）实施，设置了12个月调整期。业内人士认为，市场回暖带来的费用增收，并不影响公募行业降费让利的大方向。

根据规定：认申购、销售服务费下调，以降低投资者成本；将赎回费全额归入基金财产；规定持有满1年（货币基金除外）免收销售服务费；设置差异化客户维护费上限；规定基金投顾禁止双重收费等。

基金代销机构积极行动。今年上半年，易方达财富曾进行一次集体“退费”：将基金投顾业务中配置底层基金时从基金管理人处收取的尾随佣金全额让利给投资者。这意味着投顾业务中所产生的销售佣金将“归零”，易方达财富只收取投顾服务费。

一家知名基金代销机构人士告诉上海证券报记者，目前行业主要在三方面推进调整工作：一是对存量产品逐只测算，涉及费率结构的基金要逐一与管理人协商执行时点、完成合同和系统改造；二是系统与合同同步改造，包括销售服务费持有满1年停止计收的系统逻辑、赎回费归属调整；三是服务模式升级。

“执行层面的存量产品涉及多家管理人、多类份额，关于执行时点需要销售机构与管理人对齐，整体处在测算先行、分批落地的阶段，预计四季度可以完成全部改造。”该基金代销机构人士透露。

费率改革推动基金代销行业进化

“降费之下，机构的出路不是压成本，而是把收入模式从‘交易驱动’转向‘保有和服务驱动’。”上述基金代销机构说。

格上基金研究员毕梦姌表示，第三阶段费率改革直接影响基金代销机构的传统盈利模式。认申购费上限大幅下调，赎回费全额计入基金财产不得返还销售机构，销售服务费上限降低且持有超1年后停收，这三项叠加意味着代销机构靠投资者频繁交易赚取费用的模式难以为继。

“未来，基金代销机构的核心竞争力将从产品销售能力转向客户经营能力，投顾业务将成为重要转型方向。另外，差异化竞争将取代价格战，行业集中度可能进一步提升。”毕梦姌说。

盈米基金表示，一个“成本更低，服务更优，市场更稳”的财富管理时代即将到来。在这场变革中，投资者将收获更实在的回报，机构将找到更可持续的发展路径，资本市场将更有力地服务实体经济，而这正是费率改革的价值所在。