资金瞄准硬科技 上市公司密集出手做LP

◎记者 操子怡 邓贞

做游戏的、拍影视剧的、卖丝绸的，正在一级市场成为“同行”。

9月9日，完美世界、晶科科技公告，拟分别出资5000万元、2亿元认购天津砺思星深股权投资合伙企业（有限合伙）份额。根据晶科科技公告，该基金拟投向人工智能相关领域的早中期非上市企业。9月6日，知乎宣布，已通过子公司以15亿元现金认购砺思资本旗下新设投资基金。

今年以来，上市公司认购私募股权、创投基金的动作频现。从半导体企业沿产业链布局，到消费、制造企业跨界寻找投资机会，上市公司正通过担任有限合伙人（LP），成为一级市场的一支活跃力量。执中ZERONE数据显示，今年上半年，产业资本作为机构LP（有限合伙人）共出资2623笔，合计1200亿元，同比增长40%。

资金瞄准硬科技

“人工智能”是这轮认购潮中出现的高频词。

8月24日，华策影视公告，子公司西溪投资拟出资5154万元认购嘉兴普华砺川创业投资合伙企业份额，占比49.99%。华策影视表示，本次投资及潜在标的与公司主营业务具有协同效应，有利于加快公司在人工智能领域的业务布局及产业链拓展，提升公司综合竞争力，促进公司长期稳健发展。

半导体企业的投资更多沿着产业链展开。江丰电子8月披露，拟出资5000万元参与设立芯联启辰二期基金，重点关注半导体上游（设备/材料/零部件）、设计公司及下游新兴应用AI、机器人和新能源等硬科技相关领域。

头部企业的出资力度更大。中微公司6月末披露，全资子公司拟认缴不超过14.7亿元，参与设立目标规模30亿元的智微凌峰基金，投资聚焦半导体、泛半导体和战略新兴领域。

不仅是科技企业，传统行业上市公司也将资金投向硬科技。

七匹狼拟出资1亿元参与云锋元创基金，投资范围涵盖人工智能、半导体、机器人等领域；阳光照明拟出资3000万元认购嘉兴骅初基金份额，拓展新兴领域投资；景兴纸业子公司拟合计出资1750万元参与2只创投基金，投向高新技术领域未上市企业；丝绸企业万事利拟以自有资金1000万元参与设立共青城坚持盛启创业投资合伙企业，聚焦人工智能领域未上市企业。

从出资结构看，产业资本正在一级市场扮演着重要角色。执中ZERONE数据显示，上半年产业资本出资额同比增长40%。从上市公司所属行业看，生产制造、电子信息、生物医药仍是产业LP最集中的赛道。

补链、协同与寻找新增量

母基金研究中心创始人唐劲草表示，当前一些活跃的产业LP，多年前还是VC/PE争相追逐的投资标的，依托外部资本完成技术迭代与规模扩张，如今开始为一级市场提供资金与产业资源。

在他看来，企业入局主要有三重因素：保障供应链安全与布局关键技术、构建产业生态，以及寻找第二增长曲线。例如，一些半导体公司围绕行业全链条布局，产业资本不只是出资，还会开放供应链入口，让被投企业有机会进入龙头公司的采购体系。此外，CVC的资金来自母公司自有资金，不像传统VC那样受限于LP的退出压力，更能容忍长周期、高风险的硬科技项目。

产业协同之外，明星项目带来的赚钱效应，也让上市公司做LP受到更多关注。例如，九安医疗凭借押中月之暗面、深度求索、沐曦股份等明星项目，一度被贴上“投资公司”的标签。今年上半年，九安医疗实现归母净利润30.70亿元，其中约37.75亿元来自投资相关收益（包括36.47亿元浮盈和1.28亿元投资收益）。

不过，常垒创投管理合伙人冯博认为，如何在“用好资本杠杆”与“守住实业本分”之间找到平衡，将是传统上市公司转型路上持续面对的考题。

一家传统行业上市公司相关人士表示，风险投资具有一定的不确定性。尤其是对于跨界投资科技赛道的传统企业而言，仅有资金不够，还需要专业团队配合。对上市公司而言，账上的资金既要满足日常经营，也要为扩产、研发和产业升级留出空间，因此出手依然需要谨慎权衡，“当前硬科技热度高涨，部分项目估值存在泡沫，更考验企业的甄别能力”。