嘉实基金田光远：北交所下一个五年将“从有到优”

嘉实基金田光远：

北交所下一个五年将“从有到优”

◎记者 白丽斐

近期，北京证券交易所迎来宣布设立五周年。嘉实北证50成份指数基金经理田光远在接受上海证券报记者采访时表示，当前北交所正处于政策、估值与基本面三重因素共振的窗口期。科技制造主线、自主可控方向以及业绩与估值匹配度高的绩优北交所公司，是值得重点关注的配置方向。

北交所市场生态与配置价值

逐步凸显

开市以来，北交所市场规模实现跨越式增长，量质齐升。截至目前，北交所上市公司中国家级专精特新“小巨人”企业占比超过六成。2026年以来新上市企业中，这一比例高达九成以上。从行业分布看，北交所的战略性新兴产业与先进制造业企业占比超过八成。“北交所的‘专精特新’标签不是规划出来的。”田光远说。

北交所的差异化还体现在制度端。田光远表示，依托新三板“挂牌满12个月”的递进式路径，形成了“基础层培育，创新层规范，北交所上市”的梯度生态；30%涨跌幅、混合做市制度、转板机制，则分别从价格发现、流动性供给和企业成长路径三个维度构成差异化安排。

针对北交所流动性“头部集中，尾部偏弱”的结构性特征，田光远认为，这是新兴市场快速扩容期的正常现象。当前北交所正处于“高质量扩容—规模提升—流动性改善”的传导通道中。做市商队伍已扩充至22家，盘后固定价格交易落地为长线资金提供低冲击交易工具，指数基金规模上限放开、主动基金持续加码、北证50 ETF预期升温，将持续引入配置型长线资金。

北交所指数化投资持续扩容

嘉实基金是首批布局北证50指数产品的机构之一，田光远表示，近年来管理相关产品的最大感受是“指数与市场相互成就”：一方面，指数通过定期调整实现优胜劣汰，始终锚定北交所规模最大、流动性最好、质地最优的50家公司；另一方面，各类投资者可以通过指数产品参与北交所投资，不断丰富市场生态结构。

今年4月，嘉实基金等多家头部公募机构将旗下北证50指数基金规模上限，从5亿份大幅提升至15亿份，并取消单日申购限制。田光远表示，从行业视角看，此次集中扩容实质上是对北交所承接百亿级被动资金能力的一次“压力测试”，市场承接平稳、定价有序，说明北交所的市场深度和韧性上了一个新台阶。这些变化为后续更丰富的指数产品落地积累了经验，也为投资者通过标准化工具参与北交所成长机遇创造了更便利的条件。

对于市场高度关注的北证50 ETF，田光远认为其意义首先是工具维度的补全。北证50 ETF一旦落地，将让北交所的配置敞口首次以标准化场内工具的形式，触达最广泛的投资者群体。他表示，宽基ETF往往是一个板块从“交易型市场”迈向“配置型市场”的分水岭，带来的不只是增量资金，更是一套市场化的流动性供给机制和价格发现机制。

三条改革主线实现“从有到优”

展望未来，田光远表示，如果说北交所第一个五年解决了“从无到有”的问题，那么下一个五年的主题应当是“从有到优”。在上市公司数量稳步迈上新台阶的同时，应把上市公司质量、市场流动性和投资功能打磨到与成熟市场比肩的水平，让北交所真正与新质生产力发展同频共振。

围绕这一目标，田光远认为，改革方向可聚焦于投资端改革、投融资平衡和多层次市场衔接三条主线：在投资端，北证50 ETF等场内工具的落地、中长期资金入市的制度化安排，以及做市商机制的持续深化，将直接决定市场未来的资金结构和稳定性；在投融资平衡方面多措并举，让“小额，快速，灵活”的融资特色持续兑现，从源头上夯实优质供给；在多层次市场衔接方面，转板机制的常态化运行将让企业在不同发展阶段都能找到适配的资本平台，实现北交所与新三板一体化高质量发展。

此外，田光远表示，北交所主题产品创新仍然方兴未艾。例如：进一步丰富指数谱系，围绕高端装备、新材料等方向编制更多行业主题类指数；策略型产品如指数增强、Smart Beta等形态可匹配不同风险偏好的资金需求；场内工具的补齐和负债端结构的优化同样值得期待。