应对全球流动性竞争 韩国股市首迎盘后实时交易

◎记者 汪友若

9月14日，韩国股市正式迎来盘后实时交易。当地时间下午4时至晚上8时，韩国证券交易所（以下简称KRX）开放KOSPI与KOSDAQ市场绝大部分股票的连续竞价交易，取代了原先下午4时至6时、每十分钟集合竞价的旧交易制度。在亚洲主要证券交易所中，这一举措尚属首次。

从运行表现来看，韩股“存储双雄”延续了当日常规交易时段的跌势。截至盘后交易结束，SK海力士跌7.12%，报1683000韩元/股；三星电子跌4.24%，报248500韩元/股。在9月14日的常规交易时段，韩国KOSPI指数收跌3.26%，报6684.37点；SK海力士跌6.35%，三星电子跌4.05%。

美国嘉盛集团资深分析师Jerry Chen（陈杰瑞）向记者表示，周一韩国市场回调与延长交易时间并无直接关系，韩股存储芯片板块更多受到外围情绪和消息面的影响。

KRX本次延长交易时间是为了应对来自国内外的多重竞争。韩国首个另类股票交易平台Nextrade（以下简称NXT）此前已率先开放夜间交易。该平台由34家证券公司、金融公司和IT机构共同出资组建，于2025年3月正式上线运营，打破了韩国证券交易所在股票现货市场近70年的垄断。

目前来看，“交易所版”盘后市场最大的优势是品种数量。NXT的夜间时段仅覆盖以大型股为主的1000余只品种，而KRX的夜间市场覆盖大约95%的上市标的。对于在常规市场收盘后无法对公告或海外消息立即做出反应的中小盘个股投资者而言，这增加了交易机会。

KRX发布的公告显示，交易所交易基金（ETF）、交易所交易票据（ETN），以及被列为投资警告、风险管理标的或停牌股票，不在交易范围内。为控制波动，盘后交易仅允许使用限价单，不允许使用市价单，并沿用了个股涨跌幅限制与熔断等市场稳定机制。KRX还表示，盘后交易引入了做市商，为流动性较弱的标的提供报价。

从全球市场来看，KRX增设盘后交易，也是为了应对海外主要交易所的流动性竞争。美国纳斯达克证券交易所此前确认，将在今年12月6日启动每周5天、每天23小时的“全球交易时段”，其新增的隔夜交易基本覆盖亚洲主要市场的白天时段。KRX表示，其未来目标是进一步测试欧洲时区与外资参与需求，计划在2027年增设盘前市场，长期向24小时交易布局。

Jerry Chen认为，延长交易时间有助于让国际投资者更顺畅地参与韩国股市，提升流动性和效率。伦敦百达资产管理高级投资经理Young Jae Lee表示，交易导向更强、换手率更高的投资者，或对冲基金类投资者，可能会更频繁地参与盘后交易。

不过，也有市场观点对韩股盘后交易的流动性提出担忧。NXT的运行经验显示，在该平台盘前和盘后交易中，散户贡献了八成以上的交易量。而随着此前个股杠杆ETF引发的韩国股市巨震逐渐退去，散户投资者对韩国股票的兴趣正在降温。

据韩国金融投资协会数据，6月KOSPI市场日均成交额曾超过50万亿韩元，7月降至36万亿韩元左右，8月进一步降至25万亿韩元左右，9月首个交易日跌至19万亿韩元左右。韩国投资者预托金（券商账户中用于股票/现货交易的现金备用金）也从6月的139万亿韩元减少至9月初的102万亿韩元。

一位资深投行人士向记者表示，交投活跃与否本质上仍取决于市场制度建设本身。一个制度完善、投资工具丰富高效、资产质量较高的资本市场，其交易活跃度不会低。