投资策略转向透明清晰
白盒化“固收+”持续扩容

■机构动向

投资策略转向透明清晰

白盒化“固收+”持续扩容

◎记者 何漪

在震荡的市场环境下，“固收+”基金进入持续扩容通道。9月以来，“固收+”新基金募资逾180亿元，在新发市场的规模占比突破四成。

在业内人士看来，“固收+”市场规模持续扩大，标签化特征愈发明显，其权益资产的投资策略逐步转向透明。今年以来，基金公司积极探索白盒化“固收+”基金，致力于为投资者提供更多选择。

“固收+”基金发行热度不减

主打多元配置的“固收+”基金，发行热度不减。Choice数据显示，截至9月17日，9月以来成立31只“固收+”基金，发行规模合计达182.46亿元。

其中，经过12天认购募资，天弘慧选增利6个月持有混合“吸金”21.56亿元，于9月1日成立；兴业聚弘6个月持有期混合、中银宁泽稳健6个月持有混合（FOF）等3只基金募资规模均超过10亿元。

同时，基金公司持续布局“固收+”基金。鹏华瑞衡鑫利混合、中邮卓亨混合等约20只“固收+”基金正在发行。

晨星研究分析称，“固收+”产品呈现结构性变迁，逐渐成为新发市场的压舱石。在2018年市场低位时，“固收+”产品发行占比仅4.1%，自2022年市场风格切换后进入持续扩容通道，发行占比逐渐攀升，从2022年的8.9%一路飙升至2026年8月的36.5%。

安信基金产品部总经理张再新表示，三大因素带动“固收+”基金迅速发展：首先，无风险利率低位运行，个人投资者对稳健收益增强产品的需求较大，机构投资者也加大了配置力度；其次，权益市场结构性回暖，为“固收+”产品提供了收益弹性，赚钱效应吸引资金流入；最后，行业在产品端主动求变，推动策略透明化、风格清晰化，降低了投资者的认知门槛和信任成本。

提升投资者决策权

随着投资者风险认知、配置决策意识的改变，“固收+”标签化特征愈发明显。尤其是“固收+”权益资产，其投资策略从模糊转向透明、清晰，基金公司纷纷探索投资策略“白盒化”。具体来看：一条是“赛道白盒”，权益持仓锚定科技、周期、红利等方向；另一条是“方法白盒”，权益资产不锁定单一赛道，但把增强方法讲透。

南方基金相关人士表示：关于“赛道白盒”，投资者在买入前就知道自己承担的是哪一类风格敞口；“方法白盒”则让投资者知道组合以何种方式、何种纪律被构建。

值得注意的是，“固收+”基金投资策略“白盒化”后，部分产品出现较高风险特征，净值波动率显著提升。Choice数据显示，上半年，在3678只（各类份额分别计算）“固收+”产品中，280只投资回报率超过10%，其中金鹰年年邮益一年持有混合A、财通安盈混合A等10只产品的投资回报率超过40%。进入下半年，受到市场波动影响，不少“固收+”产品净值出现大幅回撤。

华南地区一位基金经理表示，公司从代销渠道收到不少反馈，希望将“固收+”产品的权益投资方向明确下来。不过，“固收+”风格固化后，基金净值盈亏同源，在市场风格切换时容易出现大幅波动。

加大布局白盒化“固收+”

今年以来，大中型基金公司在“固收+”领域加大投入，形成特色打法。

南方基金、景顺长城基金等公司采用固收、权益双基金经理共管模式，将风格鲜明的权益投资能力与稳健的固收底座相结合；平安基金、安信基金等基金公司对产品明确定位，布局稳健型“固收+”、高弹性“固收+”、工具型“固收+”等类型，形成白盒化“固收+”基金矩阵，提升基金策略的透明度与可理解性。

平安基金相关人士表示，未来，公司将进一步拓展产品覆盖维度，围绕不同市场主线和风险收益特征，持续丰富“固收+”产品谱系，为投资者提供多元化、可预期、可追踪的资产配置选择。

“‘固收+’基金凭借清晰的产品定位与资产配置策略，加上稳健的长期业绩，有望赢得更多投资者的认可。”张再新表示，安信基金在保持价值、均衡等“固收+”既有策略优势的同时，还会围绕科技、周期、红利等赛道类白盒，以及指数增强、量化选股等方法类白盒，积极探索更为丰富的“固收+”产品策略。