公募“固收+”发展迎来三重共振
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公募“固收+”发展迎来三重共振
◎记者 陈玥
随着新发产品募集资金加速流入、个人养老金产品池扩容、白盒化策略成为渠道主流，公募“固收+”迎来新的发展契机。
当前，无风险利率低位运行，稳健理财的需求升温，对机构而言，抓住机会实现产品规模的增长至关重要，从产品到人才，平静水面下的“暗战”早已打响。然而，面对普通投资者，“固收+”究竟“+”的是什么，又如何做到“稳”，基金经理需要解答。为此，渠道与管理人正在携手“闯关”。
“固收+”迎来资金端利好
9月以来，受市场波动影响，一些权益类产品延长募集期，一批“固收+”新发产品却公告提前结束募集，如中欧宽泽债券、嘉实稳健瑞庆6个月持有、平安添鑫、招商安拓等。
与此同时，含权二级债基与偏债混合基金近日被纳入个人养老金基金产品名录，首批基金产品名单已正式亮相，这为个人养老金投资增添了更丰富的选择。具体来看，首批26只产品中，14只为混合债券型二级基金，11只为偏债混合型基金，另有1只为混合型FOF。
“‘固收+’产品的风险收益特征与养老资金追求长期稳健增值的核心诉求天然契合。这不是简单增加一个品类，而是让整个账户的风险梯度变得完善、平滑，让不同风险偏好的人都能找到适合自己的产品。”南开大学金融学院教授田利辉表示。
费率优惠也为这批产品增添了吸引力。东吴证券研报显示，首批26只“固收+”个人养老金基金的管理费均为原份额管理费的50%，托管费也大多下降约50%。由于个人养老金基金Y份额与原份额采用相同的投资策略，通过个人养老金账户专属份额实施费率优惠，能够降低投资者的长期持有成本。
“白盒”改变产品形态
如果说新发产品和个人养老金加持解决的是“钱从哪里来”，那么“白盒化”则凸显了渠道与管理人的共同努力，双方试图进一步明晰“固收+”产品的策略与边界，获得更多中低风险偏好投资者的认同。
“所谓‘白盒’，就是把‘+’摊开——加哪类资产，用什么方法，守什么纪律。”国泰海通证券研报认为。目前，市场上的“白盒”有两条路线：赛道“白盒”锚定科技、红利、转债等方向；方法“白盒”则用指数增强、量化选股、波动控制等规则化方法。现存的“白盒”数量依然较少，但市场上有明确持仓和策略特征的产品中，不少已具备“准白盒”特征。
渠道端已开始行动：招商银行推出的“策略固收+”栏目分为“红利+”“科创+”“量化+”和“转债+”四种；蚂蚁平台在“固收+”页面中将推荐产品分为“低波固收+”“中波固收+”“高波固收+”，并进一步加上“债券+可转债”“债券+黄金股票+大盘”“债券+科技+大盘”等标签，方便投资者筛选；天天基金平台的“固收+”栏目划分了“低波固收+”“中波固收+”“高波固收+”等板块。
基金公司也在积极配合。南方基金打造了一组差异化的二级债基产品——丰泽、泓享、荣信、乾元。4只产品同属二级债基范畴，但“+”的落点各有侧重：南方丰泽稳健添利侧重于产业周期驱动的成长方向；南方泓享稳健添利3个月持有更重视回撤约束下的均衡增强；南方荣信稳健添利看好“红利+科技”两类资产；南方乾元稳健添利债券则通过纪律化的量化增强来增厚收益。
“投资者的关注点正在发生变化：从单纯的收益结果转向收益背后的来源构成，更看重收益的可持续性和资产配置的透明度。”平安基金表示，传统的“固收+”产品虽然能在多资产、多策略之间灵活切换，但“黑盒”式运作愈发难以满足部分投资者的需求，于是，一批二级债基开始主动亮出“底牌”。平安基金目前规划了“稳健型”固收+、“高弹性”固收+、“工具型”固收+三大类型的“白盒化”固收+基金，以提升基金策略的透明度与可理解性。
稳健背后的体系支撑
随着机构和投资者重视程度加深，公募“固收+”正被重新定义为多资产配置、养老第三支柱和稳健资金入市的重要载体。华源证券统计数据显示，截至2026年二季度末，公募“固收+”整体规模站上3.67万亿元，占全市场基金规模的比重达9.5%。
但在这背后，如何在“+”的同时做到“稳”，仍待解答。
“固收是根基，‘+’是收益增强，这是产品的核心定位。‘+’的核心目标并非博取极致高收益，而是在可控风险范围内追求更优质的风险收益比。”鹏扬基金混合投资部副总经理李沁表示，做好收益增强的核心前提是精准匹配需求，根据目标客户的风险偏好确定产品的风险定位，再有针对性地打磨投资策略，让收益增强贴合产品定位，真正实现稳健增值的核心目标。
南方基金介绍，“固收+”的稳健更依赖平台化支撑：风控方面，全栈自研风控系统实现投前、投中、投后全流程覆盖，将风险约束嵌入每一笔投资决策；工具方面，自主研发的系统整合智能研究、投研协同、智能风控、精准交易四大核心板块，实现“研究—投资—交易—风控”全业务链一体化，让投资流程的效率与可靠性同步提升；机制方面，统一框架与充分授权相结合，让基金经理的决策既有约束，又有空间。
