私募近一年业绩出炉 CTA策略何以领跑？

■私募新观察

私募近一年业绩出炉 CTA策略何以领跑？

◎记者 马嘉悦

CTA策略（管理期货策略）近一年业绩表现亮眼。好买基金研究中心数据显示，截至9月30日，近一年CTA策略私募指数收益超过10%，显著优于宏观策略、股票策略、债券策略等私募基金指数。与此同时，9月CTA策略私募指数也成为私募细分策略指数中唯一实现正收益的品种。

CTA策略近一年业绩领跑，是短期运气还是配置价值的体现？在环境复杂多变的情况下，CTA策略私募基金能否保持赚钱效应？投资者又该如何筛选同策略产品？

CTA策略私募业绩领跑

好买基金研究中心数据显示，截至9月30日，CTA策略私募指数近一年收益达10.02%，同期宏观策略、多空仓、市场中性、套利策略、股票策略、多策略及债券策略私募指数收益则分别为4.16%、4.39%、3.83%、3.8%、-0.11%、0.71%和1.21%。

从9月业绩来看，CTA策略私募指数收益为1.01%，而同期，市场中性、套利策略、多空仓、多策略、债券策略、股票策略和宏观策略私募指数的收益均为负数，股票策略和宏观策略私募指数的跌幅均超过2%。

另外，据某券商渠道统计，截至9月30日，在该渠道代销的所有私募策略中，主观CTA和量化CTA今年以来的收益中位数分别为4.5%和3.4%，明显领先于股票策略、债券策略、宏观策略和市场中性策略等私募基金同期的收益中位数。

商品市场走出趋势性行情

对于CTA策略的亮眼表现，多位业内人士认为，商品市场的趋势性行情是主要原因。

卓德投资副总经理李进认为：一方面，近一年不少商品品种走出了趋势性行情，直接利好以跟踪长周期趋势为主流的CTA策略；另一方面，地缘局势不确定性推升了商品市场的波动率，动量、套利及短周期类策略也有所受益，因此CTA策略近一年整体表现突出。

沪上某百亿级私募表示，9月以来，A股市场有所调整，同期商品市场持续走出结构性趋势行情。目前，量化CTA策略以趋势跟踪策略为主，偏好波动率高、有强趋势的市场环境，在地缘局势和能源供给发生变化的背景下，多个商品板块出现可捕捉的趋势信号，带动CTA策略实现净值上涨。

“9月以来原油价格上涨带动能化板块上涨，同时股指期货从9月中旬开始持续下跌，这两个板块均走出了相对连续的趋势性行情，对于大部分CTA策略来说提供了较好的盈利环境。”针对CTA策略短期上涨原因，千象资产补充称。

操作难度或有所上升

备受关注的是，后续CTA策略赚钱效应能否延续？

半鞅私募坦言，随着宏观环境愈发复杂，商品市场呈现“宽幅震荡”与“结构分化”的趋势，CTA策略操作难度正逐步提升。接下来，其作为资产组合“减震器”的配置价值值得关注，尤其是在全球宏观不确定性持续、波动率抬升的背景下，CTA策略改善资产组合整体风险收益比的作用会进一步凸显。

千象资产也认为，CTA策略经历了2024年和2025年的业绩提振期后，今年波动或持续放大，叠加从4月开始商品市场成交金额开始明显下滑，后续操作难度或有所提升。