风险偏好趋于谨慎
私募多资产策略受青睐

风险偏好趋于谨慎

私募多资产策略受青睐

◎记者 胡尧

近期，投资者风险偏好趋于谨慎。前三季度私募证券产品备案量同比增长超过三成，但进入三季度末，发行市场开始显现降温迹象，而多资产策略产品备案数量增长较快。而从业绩表现来看，CTA策略（管理期货策略）表现相对稳健。业内人士认为，市场调整下，投资者更加重视回撤控制与多元配置，对私募管理人而言，如何通过多元策略配置提高组合韧性、增强不同市场环境下的适应能力，将成为产品布局的重要方向。

发行热度回落

多资产策略备案增长较快

今年以来，私募证券产品备案整体保持活跃，但三季度末发行热度有所回落。私募排排网数据显示，截至9月30日，前三季度合计备案私募证券产品12022只（含自主发行和投顾类产品），同比增长34.05%。其中，7月备案1763只，为年内单月新高。此后，备案数量连续2个月下降，9月单月备案1058只，为近8个月新低。

在私募发行市场降温的同时，产品备案结构呈现多元化趋势。从策略分布来看，股票策略产品仍是备案主力。前三季度，股票策略产品备案8014只，占比66.66%。多资产策略产品备案增长则更为突出：前三季度备案1821只，占比15.15%；同比增长37.95%，居五大策略之首。

这背后是不同策略收益表现的明显分化。在权益市场波动的背景下，股票策略产品面临一定回撤压力，而多资产配置及CTA策略的风险分散价值进一步受到关注。好买基金研究中心数据显示，三季度规模在5亿元以上的量化多头产品平均收益为-9.72%，主观多头产品为-5.2%。相比之下，CTA策略产品平均收益为2.24%，中位数为1.91%，表现相对突出。

风险偏好趋于谨慎

多元配置价值凸显

私募发行端的变化，折射出投资者对风险收益特征的重新审视。

“今年以来，A股市场结构性行情持续演绎，叠加传统存款、理财收益下行，推动私募产品备案整体增长。不过，随着市场波动，投资者不再单纯追逐高弹性的股票策略，而是更加重视回撤控制。多资产策略通过跨品类配置，利用不同资产之间的低相关性平滑净值波动，受到资金关注。”融智投资FOF基金经理李春瑜表示。

远澜基金创始人王凯分析称，多资产配置要结合中国市场特点进行本土化调整。“通过结合大类资产的动量特征、周期变化进行动态配置，并利用CTA技术对冲尾部风险，有助于应对波动的市场环境。”王凯表示。

元盛（Winton）相关负责人表示，当前全球经济仍面临增长放缓、通胀反复及地缘局势不确定性扰动等挑战，市场波动和跨资产趋势可能持续。CTA策略通过多空双向、跨板块、系统化的投资框架参与期货市场，力求在控制风险的基础上获取趋势收益，并为传统股债资产组合提供低相关性的另类配置补充。

波克私募基金经理陈旭东表示，面对宏观预期反复、资产轮动加快的市场环境，多资产、多策略协同有助于捕捉不同资产及经济周期中的收益机会，降低组合对单一行情的依赖。多元配置的价值不仅来自不同收益来源的互补，也来自根据市场环境灵活调整风险配置的能力。