可转债风险收益比改善 基金调仓布局结构性机会
◎记者 朱妍
近期，可转债市场迎来一轮调整，产品净值同步承压。业内人士认为，可转债市场风险收益比有所改善，但估值压力尚未完全出清。不少基金经理已顺势调仓，一边防范潜在风险，一边挖掘结构性配置机会。
Choice数据显示，中证转债指数近期下探，截至10月22日，该指数收于448.42点。
“本轮调整中，通信、电子等AI科技方向受影响较为显著。”鑫元基金固定收益部人士对上海证券报记者说，低价品种经过一年多的上涨之后，纯债溢价率抬升，债券底仓的防御属性降低，再叠加资管产品赎回情绪有所抬升，市场交易热度持续降温。
8月末以来，在市场调整的过程中，部分场内资金逆势流入可转债ETF。
上述鑫元基金人士认为，目前可转债板块整体风险收益比已有明显改善，但整体估值仍处于近十年较高区间。具体布局时点上，还需跟踪权益市场企稳信号以及增量资金入场节奏。
业内人士提示：整体来看，虽然可转债ETF近期被净申购，但申购情绪不算太强，若权益市场缺乏持续性反弹，可转债估值仍存在压缩空间，对可转债市场超跌反弹的高度暂时不宜过于乐观；还需要警惕的是“固收+”产品资金负反馈的可能。
多位基金经理已在近期的市场下跌中调仓。沪上某基金经理透露，在风格选择上，近期科技成长、通信、电子等可转债“受创”，后续他相对看好银行、大盘金融等转债，他已在这方面进行了一定的调仓。
蜂巢基金固收团队人士之一对记者表示，最近主要在仓位管理以及品种结构上进行了调整。
一方面，考虑到市场近期出现波动，他阶段性降低了可转债的整体配置比例，适当控制组合净值的波动幅度，以更平稳的仓位水平应对市场调整期的风险释放过程。
另一方面，在可转债选择上，他选择进一步向价格与转股溢价率相对较低的品种倾斜，加强对正股基本面、可转债估值、市场风格、条款博弈及风险收益比的综合判断，持续优化可转债组合的择券能力，并提高风格择时和仓位择时的灵活性。
“当前可转债市场正处于估值消化与情绪修复的博弈阶段，短期或延续震荡整理格局。”该人士表示，后续将重点跟踪权益市场风险偏好变化、估值调整是否充分以及宏观政策边际信号，在严控回撤的前提下，把握结构性配置机会。
