首批主动ETF开售热销 建仓瞄准长期价值

◎记者 陈玥 王彭 何漪

10月23日，首批18只主动ETF开售。当日，易方达基金、摩根基金、富国基金均发布提前结束募集公告。上海证券报记者获悉，主动ETF首日合计募集规模已超过百亿元。

“当前的市场时点比较好，估值低，投资机会也比较丰富。希望能够把握这个机会建仓，给投资者创造更好的收益。”一位主动ETF拟任基金经理对上海证券报记者表示。

在市场人士看来，这批从破冰到发行仅用4个月就完成的创新产品，不仅填补了场内主动管理工具的空白，也将公募的主动投研能力置于每日持仓披露的“聚光灯”下，接受市场的检验。对行业而言，这不仅是一次产品扩容，更是一场关于投研透明度、超额收益可持续性与长期资金配置方式的深层变革。

多只产品“一日售罄”

早在首批18只主动ETF开售前夜，“竞技”已经开启。10月22日晚间，多家基金管理人宣布自购，以公司固有资金或股东自有资金为这一创新品类“护航”，合计拟自购金额约14亿元。

具体来看，易方达基金、华夏基金、富国基金、汇添富基金、华安基金分别发布公告称，将运用固有资金分别认购自家旗下的主动ETF产品。摩根基金的外资股东则通过关联方摩根资产管理（亚太）有限公司，以7500万美元（约合5亿元人民币）自有资金投资旗下摩根大盘成长主动股票ETF，相关投资将在基金上市后开展。公开数据显示，这是2023年以来主动权益基金领域规模最大的一笔基金公司及股东方自有资金投资。

产品正式开售后，销售热度也较高。记者了解到，首批主动ETF的首日募集规模已超过百亿元。其中，易方达品质均衡主动ETF、富国价值优选量化选股主动ETF、摩根大盘成长主动股票ETF的累计有效认购申请份额总规模，均已超过本次募集规模上限20亿元，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。

机构投资者也积极参与认购。比如，国泰海通证券10月23日宣布，计划运用自有资金不超过6.7亿元，认购富国基金、摩根基金、易方达基金、华安基金、南方基金等多家基金公司旗下首只主动ETF，当日已认购金额达2.59亿元，后续投资将在各产品首发募集期间完成。

投研能力迎“透明化”大考

首批主动ETF的推出，承载着引导中长期资金入市的政策意图。10月21日，上交所召开首批主动ETF市场动员会，与会人员一致认为，主动ETF的推出，是激发资本市场创新活力、完善投资功能的重要实践，是吸引中长期资金入市、壮大市场稳定力量的现实需要，也是深化公募基金改革、推动行业高质量发展的有力抓手。

从全球范围内来看，主动ETF也代表着ETF品类的发展趋势。ETFGI数据显示，截至今年6月末，全球主动管理ETF资产规模已达2.56万亿美元，上半年资金净流入5008.8亿美元，成为海外成熟市场增长最快的资管品类之一。

天弘均衡量化选股主动ETF拟任基金经理林心龙对记者表示，相比存量主动权益产品，主动ETF要求基金经理披露每日持仓，对于基金经理来说，这无异于全透明操作，处在“裸泳”状态。

“破局有两种方法：一是坚持长期投资、价值投资。基金经理对某些标的的认知确实超越市场，能够通过长期持有获得收益；二是以量化投资的体系化能力来应对。量化投资的优势不在于持仓的单只个股准确与否，而在于整个量化策略体系的长期有效性。总体而言，在基金经理每日披露持仓的要求下，投资中自由发挥的成分可能会受到影响，但用科学化的投研体系来应对，长远来看更有望提供稳健的超额回报。”林心龙说。

对于后市，摩根大盘成长主动股票ETF拟任基金经理李博对记者表示，A股年内平均估值水平已接近过去十年的平均水平，部分热门板块估值“消化”基本完成。今年以来，业绩表现优异的上市公司股价虽有所上涨，但涨幅明显弱于其业绩增长幅度，表明市场更多是基于企业实际经营业绩进行定价，而非单纯依赖市场情绪或资金推动。在此基础上，李博判断，近期下跌较快的板块估值已接近理想水平，强劲盈利预期可能依然扎实。