一条以“尺度”划出的赛道：纳川资本与苏州纳米的十年BVC实验
| ||
|
◎记者 仲茜 曾庆怡
在创投行业，“专注”与“分散”常常被当作一对非此即彼的选择，专注者押注单一行业，分散者横跨多个赛道。总部位于苏州纳米城的纳川资本则跳出了这个框架。
这家机构二期基金14个项目分布在半导体、智能装备、人工智能、新材料四条业务线上——半导体占31%，智能装备占32%，AI相关占25%，新材料占12%。外人看到的是一张分散的版图，纳川创始合伙人、董事长王金鑫看到的却是一条线：“CVC下注一个行业，BVC下注一个尺度。”
BVC即Broad Venture Capital（广义创业投资），是纳川资本于2026年正式提出并系统阐述的投资范式。其核心主张为：组合可以宽，主线必须清。纳米，正是那条被选中的主线——不是作为一个行业门类，而是作为一个物理尺度：1至100纳米。凡是在这个尺度上做核心工艺的产业，无论它最终被归入半导体、新材料还是精密制造，都在同一条赛道上。
这条主线，纳川走了10年。
从“启纳”到“纳川”：
一条主线的十年接力
在当前的科技浪潮中，很多颠覆性技术的落地突破，背后都藏着一个共同的底层基石——纳米技术。
2011年，苏州工业园区设立启纳创投，专注纳米技术领域的高科技创业投资，王金鑫是参与组建者之一。2016年12月，纳川资本正式成立；2017年3月，其管理的苏纳同合纳米技术应用产业基金完成设立，成为国内首只专注纳米技术应用产业的基金，规模2.8亿元。
这10年，纳川的每一步都踩在同一条主线上。2017年，首投纳微科技500万元；2019年，以2亿元估值领投胜科纳米Pre-A轮；2020年，投出纳芯微；2022年，二期基金设立，次年投出融科装备、阿诗特等项目。收获随之而来：纳微科技登陆科创板，500万元首笔投资以2.27亿元退出，回报45.2倍；纳芯微科创板上市，账面回报8.37倍；胜科纳米2025年登陆科创板，上市首日市值突破百亿元，账面回报超过50倍。
一期基金的成绩单可以逐项核验：投资本金2.64亿元，已向出资人分配退出款7.15亿元，DPI达3.64倍，高于同期全市场前25%分位水平。更具信号意义的是出资人的行动：二期基金的LP中超过八成选择追加出资。
纳川的价值，并不在某一笔高倍回报的个案里。它的样本意义在于：当一条足够清晰的主线被坚持10年，投资就不再是一连串孤立的判断，而是一种可以被复制、被检验的产业组织方式。
BVC的闭环：
从“投进去”到“长在一起”
BVC与主题基金的关键分野，不在于“有没有主线”，而是在于主线的宽度和服务闭环的深度。
江苏象生新材科技有限公司，是一家专注于生物基及电子材料AI微流制造的产业化公司，对此深有体会。这家公司独特的技术与产品已在特种工程塑料、芳纶纤维、电子半导体等领域实现落地，于2025年宣布完成连续两轮数千万元天使+轮融资，纳川资本便是联合领投方之一。
“我们希望向下游材料拓展。我与另外两家被纳川资本投资的材料企业进行了简单交流，之后还会就业务合作开展进一步探讨。”象生科技相关负责人梁皓在纳博会现场对上海证券报记者表示。
“象生科技是做一套工艺，这套工艺可以构建很多高科技新兴材料。纳川资本投的就是这类环节。”王金鑫向记者分享了纳川资本所致力于构建的“双闭环体系”——产业闭环与资本闭环：产业闭环，即通过产业链与上下游投资形成协同生态，促进已投企业间的合作与相互提升；资本闭环，即打通一二级市场投资、并购、IPO、S基金等工具，为企业不同发展阶段提供全方位服务。
在纳川的实践中，这个闭环有具体的模式。
一个是以纳微科技为圆心的“上市公司辐射圈”。在纳微科技之外，纳芯微、东微半导、胜科纳米、度亘核芯、融科装备等企业围绕纳米材料和工艺形成业务上的互为支撑。
另一个是“基金+基地”模式在江苏洪泽的落地。3亿元的同合启慧基金与10万平方米复合材料产业园同步推进，汇聚起一条从材料、装备到应用的国产替代产业链，让投后的产业服务从“远程赋能”变成“在场运行”。
记者在与近10家被纳川资本投资的企业负责人交流后发现，“专注”和“专业”是他们对纳川评价的共同点，随之而来的还有一段收获共同成长的故事。
度亘核芯光电技术（苏州）股份有限公司总裁张艳春便将纳川资本称为“度亘的家人”：“纳川资本不仅是天使轮财务投资人，它在度亘急需扩展和融资之际，协助我们走到南通，协调当地投资了1.5亿元，为公司业务扩展创造了充足的空间和资金，引荐了多家优质供应商和客户。”
这一套组合拳的结果指向一个数字——二期在管企业的再融资率达到83.3%。这个数字背后是一套制度化的投后动作：产业资源导入；后续轮融资撮合；资本市场通道辅导；政府与园区协同。王金鑫对此的定位很清晰：“服务不是成本中心，是项目质量的过滤器，也是DPI的放大器。”
对苏州的意义：
一支“懂尺度”的产业投资人队伍
纳川的10年，与苏州纳米产业的成长是同一个过程的两面。
“苏州工业园区的纳米产业始于2006年，以中国科学院苏州纳米所落户为起点，点燃了科技研发的火花。”苏州纳米科技发展有限公司董事长、总裁张淑梅介绍，2010年，园区将纳米技术确立为区域发展战略产业，开启了从“火花”到“产业”的10年培育期，并持续至今。“苏州纳米产业发展的核心逻辑在于将科研成果转化为微纳制造、第三代半导体、生物医药、能源光电等行业的具体应用。”张淑梅说。
如今，苏州纳米城聚集了超过1500家纳米技术相关企业，纳川的办公室从成立起就设在这里。公共技术平台上的中试设备、走廊里遇到的创始人、产线上正在发生的良率问题等，构成这家机构最早的“数据库”。苏州纳米科技发展有限公司既是纳川管理基金的出资人之一，也是其产业服务网络的长期共建者。土壤与深耕者之间，形成一种相互强化的关系：纳米城的产业密度为纳川提供项目供给和验证场景，纳川的资本和服务又反向加速企业的产业化进程。
这种关系的更深层价值，在于为苏州培育了一支真正“懂产业”的投资人队伍。硬科技投资最难的环节，不是识别赛道方向，而是判断工艺放大和客户验证的节奏。
“纳川在2025年投资时，我们还没有规模化订单。当时，纳川投资负责人看到公司的磁悬浮平面电机专利，通过检索联系上了我们。”佛山市增广智能科技有限公司相关负责人回忆道。
事实证明，纳川的判断是准确的。今年以来，增广智能已实现数千万元收入，并布局20多条产线，预计全年实现近2亿元收入。
对于正在建设产业科技创新高地的苏州而言，一支贴着产业链做投资的机构，其意义不亚于一个重大项目的落地。项目会走，资本会流动，但一套根植于本地产业肌理的判断能力和服务网络，是可以持续复用的基础设施。
下一个十年：
在AI的“用量”里找纳米的定位
10月22日，纳川发布同合三期基金，规模5亿元，期限9年。与以往不同的是，三期把退出预案前置——每个项目在投资之初就要写明IPO、并购、S份额转让三条路径中的首选与备选。
在投资方向上，纳川没有去追逐AI主赛道最热的那一层，而是选择沿着产业链向上游走。相关研究显示，2026年前三季度AI相关融资事件已超过2025年全年，半导体赛道披露融资约3320亿元，但新材料赛道644起融资事件中有330起未披露金额。算力资本开支正沿着芯片采购、晶圆代工、先进封装、散热供电逐级向上游传导，越往上游，业绩兑现滞后6到12个月，市场热度也越低。
“所有人都在为AI的估值下注，很少有人为AI的用量下注。”王金鑫的判断是，订单正在沿着产业链向上游移动，而价格尚未跟上，这个时间差就是产业链深耕型机构的机会。今年9月，纳川领投开洋新材料Pre-A轮。这家企业的MOF材料产业化方向与2025年诺贝尔化学奖成果同源，而纳川在其产业化早期就完成了布局。
三期基金的标的池由此划定：凡是被AI需求带动、定价尚未被共识抬起来的纳米产业环节，逐个排摸、重点出手。
10年，6只基金，1条主线。纳川的BVC实验提供了一个值得被认真对待的样本——在中国创投从规模扩张转向质量深耕的拐点上，一家机构可以不以“什么都投”换取宽度，也不以“只投一个行业”换取深度，而是在一条足够清晰、足够宽阔的主线上，把宽度和深度同时做出来。对于苏州而言，这意味着纳米产业的生态里多了一个“稳定锚”；对于行业而言，这意味着“专注”的定义，可以被重新书写。
