赎回到账提至次日8时前 银行理财从“卷收益”转向“拼服务”

◎记者 黄冰玉

从“T+1”到“T+0.5”再到“T+0.25”，到账时点一路前移，理财产品赎回的“早八”竞赛或已接近终点。受访人士判断，次日8时到账已逼近操作链路的时间边界，进一步压缩的空间较为有限。

服务能力虽然不会取代收益率成为竞争的主要分水岭，却会成为重要的加分项。业内人士普遍认为，这反映出行业竞争正从“卷收益”转向“拼服务”。

赎回清算效率优化

继行业内“T+0.5”赎回模式扎堆涌现后，短短半年，“T+0.25”赎回模式也加速落地。上海证券报记者发现，已有多家理财公司能够实现次日早间赎回，例如，平安理财在2025年就曾发文称，在业内率先实现平安银行代销的平安理财所有产品，普通赎回到账日最快8时前到账。

传统模式下，赎回资金多在“T+1日”下午到账，此后，行业内陆续推出“T+0.5”，即次日中午到账，如今进一步迭代至“T+0.25”，用以指代理财赎回资金可在次日早间兑付这一概念层面的创新。

“理财产品赎回申请提交成功后，赎回款项一般将于次日8时前到账。受市场资金安排、系统处理节奏等因素影响，少数情况下到账时点可能略有延后。”中邮理财在其公众号中说明。

事实上，当前市面上的现金管理类理财产品能够实现实时赎回，但设有单日不高于1万元的额度限制，通常由代销银行等机构先行垫付资金，再由理财公司完成后续赎回处理。

本轮时效升级的主要载体为中低风险固定收益类开放式公募理财产品，中邮理财公众号显示，其有两款理财产品支持大额赎回。一位理财业内人士告诉记者，“T+0.25”到账模式主要有两种实现路径：一是重构清算链路，T日夜间完成估值核算、托管复核和多方对账，次日早启动资金划拨；二是依托托管行日间垫资完成提前兑付，后续再完成资金轧差结清，较之前的“T+0.5”时间上再缩短一些。

“T+0.25”能够精准匹配商户大额经营性资金周转需求，绕开现金管理类理财产品的额度“天花板”。

“这类客群的资金节律呈现‘日间收款归集，夜间理财增值，早间付款结算’的特征，早间到账的赎回安排可直接降低资金调度摩擦、提升资金周转效率。”深圳市金融稳定发展研究院副院长董耀徽对记者表示。

赎回时效继续压缩的空间有限

对于理财公司而言，压缩赎回到账时间，也需付出一定成本。

董耀徽表示：一是备付成本，为支撑高频赎回的流动性要求，理财公司需在组合中保留高于普通产品比例的现金、隔夜同业存单、短期存款等低收益高流动性资产，相应摊薄产品整体收益水平；二是运营成本，包括清算系统改造、夜间作业人力配置、跨机构流程协同的投入；三是垫资成本，极端情形下，若遇单日大额赎回超出日间头寸预期，机构还需通过自有资金或日间同业拆借临时垫付。

受访人士普遍认为，理财产品赎回时效进一步大幅压缩的空间已较为有限。

董耀徽表示，次日8时前到账已逼近操作链路的时间边界，若进一步提高时效，要么削弱复核环节的严谨性放大操作与合规风险，要么依赖全额垫资突破份额确认的法定规则，合规优化空间已较为有限。未来的时效优化只会局限在特定场景、特定客群的微调，不会出现全行业全产品的时效再升级。

“后续行业重心会转向现有快赎产品的风控优化，而不是持续竞速缩短赎回时长。”博通咨询金融行业首席分析师王蓬博表示。

从“卷收益”到“拼服务”

“T+0.25”的加速落地，直观反映出理财行业竞争逻辑正发生变化：从“收益驱动的增量时代”向“体验驱动的存量时代”转型。

王蓬博认为，在当前市场环境下，资产端难以形成明显的收益差距，各类固收产品收益水平趋于接近，单纯依靠收益率竞争的空间已相对有限。因此，机构开始转向中后台环节进行优化，在清算效率、赎回到账时效等方面寻求突破。

董耀徽表示，从行业趋势与竞争逻辑来看，过去行业增长靠规模扩张，竞争重点是收益率比拼，当前进入存量博弈阶段后，客群分层精细化运营成为重要方向，清算效率、场景适配、客户陪伴等过去的后台能力逐步前置为前端产品竞争力的组成部分。

但业内人士普遍认为，服务能力不会取代收益率成为竞争的分水岭。“收益率仍是资管产品的基本盘。”王蓬博表示，变化在于，过去主要关注收益高低，如今则转向收益、服务、流动性等多维度综合比较。

董耀徽称，在同业收益差收窄的阶段，流动性、场景适配等服务能力会成为决定客户流向的边际加分项，行业长期竞争壁垒的构建，仍围绕资产配置能力与客户全生命周期的财富管理服务能力展开。