从一位基金经理的感慨谈起

◎记者 赵明超

在日前披露的公募基金2026年三季报中，大成基金基金经理徐彦“感慨万千”。今年三季度，徐彦所管的基金大幅跑赢同类基金平均水平，这是他担任基金经理多年来跑赢幅度最大的一个季度。就在二季度，他所管的基金大幅跑输同类基金平均水平。

仅仅相差一个季度，基金业绩相对排名呈现“冰火两重天”情形，让徐彦心生感慨。在回顾过去两个季度的基金管理时，他表示持仓变化不大，排名升降缘于同类基金平均水平跌宕起伏。“这场景似曾相识，时间像一条线笔直向前，又像一个圈在原地打转。”徐彦在基金三季报中写道。

经历了三季度以来的市场调整，不少投资者或许对投资风险有了更多的认知。但在几个月前，大家更多的是在关注哪一只基金收益率水平更高，对于业绩落后的基金满腹怨言。事实上，在过去一年多来的科技主线行情中，徐彦还曾因错过此轮行情而被部分投资者诘难。

2025年3月11日，大成兴远启航混合基金成立，徐彦担任基金经理，当时很多投资者冲着徐彦而买入。不过，在该基金成立后，徐彦没有急于建仓，直到8月底还是近乎空仓状态。同期，市场迎来一波快速上行，该基金因错失行情而让很多投资者不满。在基金业绩相对排名落后的情况下，徐彦“新基金建仓难度大”的解释也略显乏力。

在今年以来的基金定期报告中，面对科技股行情，徐彦重点谈到了“企业价值和安全边际”。面对科技进步的大潮，他表示，技术进步、商业闭环和社会发展，环环相扣但并不天然如此。科技进步加大了投资的难度，但投资者更多关注一两个季度的收益率，由于科技板块波动巨大，在股市上行期保守被责难，在市场调整时保守又成为一种美德。

过去一年多来，科技板块有过飙升行情，也有过剧烈调整。很多基金投资者获得了丰厚收益，也有不少投资者得而复失，还有部分投资者遭受了损失。在过去几个月来的调整行情中，不少重仓科技板块的基金净值腰斩，部分次新基金成立几个月后净值面目全非，让投资者在憧憬科技板块的愿景时，也看到了潜在的风险。

对于公募基金行业来说，让居民资产保值增值是题中应有之义，赚取更高的长期收益也是基金存在的价值所在。在波动的二级市场中，如何让更多投资者获得相对满意的回报，成为行业亟须应对的问题。

在基金三季报中，徐彦表示，投资不是一种比跑赢或跑输的运动，同类平均收益率的大幅波动，以及其所管基金虽然低波动但微薄的收益率，都在提示一个朴素的事实：股市有风险，赚钱不容易。

一言以蔽之，对于基金来说，赚钱才是硬道理。