环境向好 股市震荡上行

⊙农银沪深300指数、大盘蓝筹混合

基金经理 宋永安

经济数据短期改善，使得市场原本对业绩的悲观预期有所改观；通胀依旧温和，货币环境依然会比较宽松；美联储加息一拖再拖，人民币不具有大幅贬值压力。因此A股市场震荡向上是大概率事件。

经济数据方面，3月全国制造业PMI回升至50.2，重回扩张区间，大型企业PMI大幅回升是主要支撑；3月份财新制造业PMI也回升至49.7，均指向制造业景气回暖。需求回暖、价格回升带动生产复苏，令3月经济数据短期改善，3月新订单指数大幅回升至51.4，为2014年10月以来的最高点。新出口订单指数回升至50.2，内外需同步改善，且外需自2014年9月以来重现扩张。需求回暖和价格回升带动生产复苏。就业指标也从47.6回升至48.1。3月原材料库存指数回升至48.2，产成品库存指数回落至46.0，需求改善使产成品去库存、原材料补库存，库存状况好转。因此整体来说，经济改善，没有出现市场悲观的状况。

从通货膨胀角度看，3月CPI同比上涨2.3%，与2月持平，其中食品上涨7.6%，非食品上涨1%；环比方面，3月CPI环比下跌0.4%，其中食品环比下降1.8%，非食品环比下降0.1%。3月CPI涨幅虽与上月持平，但猪菜价同比超季节性上涨，带动食品价格同比大涨至7.6%。今年2、3月的鲜菜和猪肉价格同比涨幅均远超2005年-2015年历史均值，这源于猪菜供应相对不足。通货膨胀水平整体适中，为货币操作流出了空间。

从外部环境角度看，美国议息会议对加息举棋不定，强势美元对美国经济也是难以承受之重，在此环境下美国的加息只能拖延，从而使得人民币的贬值压力大幅减少。在币值稳定、经济向好、通胀温和的环境下，预计投资者风险偏好会有所上升。股票市场会走出震荡上行的行情。