中信建投预判下半年A股反弹一成以上

建议超配能源、材料、日常消费、金融四大行业

⊙记者 李丹丹 ○编辑 孙忠

下半年A股市场将怎么走？中信建投7日给出了它的判断——看多并预判市场将有10%以上的反弹空间。

中信建投7日召开中期策略会并发布《2016年中期策略投资报告》（下称报告）。报告在看多下半年A股市场的同时，建议超配能源、材料、日常消费、金融四大行业；低配公共事业、可选消费、工业、电信服务行业。在主题投资方面，中信建投建议下半年把握新一代汽车和新一代信息通信技术的发展，同时关注国企改革的“二次央改”和紧随其后的地方国企投资机会。

报告指出：“凭借对周期的理解，我们拒绝加入空头行列。”报告称，这主要由三方面原因支撑：一方面，当前正处在康德拉季耶夫周期由衰退期向萧条期的过渡，第三库存周期的反弹将带来经济阶段性企稳；另一方面，2014年至2015年全球主要经济体普遍采取了经济刺激措施，其成效已经在2016年上半年显现；此外，回顾历史，当结构逆流和周期顺风汇聚时，结构风险很少转化为大范围的金融危机。根据中信建投判断，下半年最重要的任务就是探索“第二波主升浪”的机会。

关于A股的资金面，报告指出，今年下半年整体仍将维持存量博弈的局面，但在宏观流动性趋稳的背景下，市场资金供需格局出现环比改善是可预期的。从资金供给端来看，新增自然人投资者和机构投资者都处于低位震荡，投资者参与情绪普遍不高，证券交易结算资金存量低位走稳，在下半年所带来的增量资金有限。从资金需求端来看，下半年IPO与再融资需求规模将与上半年基本持平，但A股解禁与私募基金赎回压力将在三季度显著降低，另外深港通和养老金入市的持续推进有望在下半年成为市场增量资金的来源。

展望下半年行业配置的方向，中信建投通过对过去5年行业轮动的研究发现，除2014年以外，但凡上半年领先的行业，下半年仍能保持涨幅领先地位。

从细分行业看，白酒上半年涨幅达16.6%，是日常消费的领涨品种，经过2年至3年时间的调整，低库存和供需格局改善是白酒板块反弹的基础。受益于原油价格反弹，成本锁定的石油炼制行业和石油销售行业带动能源板块排名居前。贵金属和矿石指数受益于避险情绪以及新能源汽车产业链需求的带动涨幅居前，且带动材料行业涨幅居前。避险情绪和收益率曲线陡峭化推动银行指数具有相对收益。

因此中信建投仍然建议下半年超配能源、材料、日常消费、金融四大行业；低配公共事业、可选消费、工业、电信服务行业。

对于投资主题，中信建投建议下半年要把握新一代汽车和新一代信息通信技术。报告指出，汽车产业正处于多重利好之下的风口之中，一是新能源之风，二是互联网之风。这两股风潮不仅是经济的强心针，更是持续推进经济转型升级的良方，随着这两股热潮的推进，汽车产业将迎来巨大变革与发展。

而信息通信技术方面，如今我国已经在信息通信技术的下游应用层面全球领先，那么发展下一代信息通信技术产业即是为下一次科技浪潮打下基础，从技术发展角度而言，新一代信息通信技术必须实现互联网向物联网的过渡。

除此以外，“二次央改”也是中信建投建议的关注主题。报告指出，下半年国企改革的投资机会将聚焦于“二次央改”和紧随其后的地方国企投资机会。