坚守GARP投资理念
嘉实五基金净值增长喜人

Wind数据显示，截至3月28日，嘉实沪港深精选以17%的净值增长率领跑股票型基金。事实上，除沪港深主题基金外，一些以基本研究驱动的传统经验主义A股投资策略业绩表现同样抢眼，嘉实基金“全天候、多策略”投研体系中的GARP策略便是其中之一。Wind数据同时显示，嘉实GARP策略组管理的全部五只主动权益类基金，嘉实优质企业、嘉实新兴产业、嘉实回报、嘉实泰和、嘉实优化红利今年以来净值增长率均超过4.5%，平均净值增长率超7%，业绩排名均位列同类基金前1/4。

嘉实基金GARP策略组组长胡涛坚信并坚守GARP投资理念，即以合理价格买入具备长期增长潜力的股票。翻看胡涛管理的基金的年报和季报，基金的股票仓位基本稳定在接近上限的水平。不做择时，靠自下而上精选个股获取超额收益正是GARP策略的精髓。

胡涛表示，在精选股票的过程当中，他重点考量三个因素。一是看公司质地，主要有三个方面要求，管理层优秀，历史记录良好，毛利率、净利率、净资产回报率等财务指标处于良好水平；二是看增长预期，相比于盈利增长的幅度，更看重盈利增长的持续性和稳定性；三是价格合理，绝对不能以高价买入好公司，再好的公司一定要以合理的价格买入。

GARP策略兼顾了价值与成长，胡涛通过精选已经在某个领域具备一定实力的公司规避未来的不确定性风险，同时也看重上市公司的成长前景和稳定性。他介绍，成长股主要依靠自身的核心竞争力立足于市场，要有很强的战略，并对自身战略要有很深刻的认识。能够保持持续稳定盈利增长的公司不是靠一个增长点驱动的，它一定有前瞻性布局。投资者看到的是当下的增长，管理层已经布局了未来的增长，这样的公司才是好公司。

不是在实地调研，就是在实地调研的路上，是嘉实GARP策略组基金经理的日常工作状态。持股集中度高，换手率低，使得胡涛在交易时间很少盯盘和进行交易，而更多的在与上市公司交流，与上市公司的客户和竞争对手交流。

尽管嘉实GARP策略组基金的持股集中度较高，但其股票的行业分布却较为分散。胡涛表示，各个行业都有好公司，通过自下而上的选股，不聚焦在某一类行业，也是一种分散风险。基金经理不可能成为每个行业的专家，但行业专家不一定是投资专家，基金经理要从商业的视角，全局的视角去深入观察、分析上市公司盈利模式，盈利的核心竞争力，盈利的持续性等等。（尚京文）