泓德基金邬传雁：寻找容平制胜之道

⊙记者 陈玥 ○编辑 金苹苹

行路难，难在多歧路。投资同时也是寻找真理的过程，每位专业的投资人都力图找到一种能够穿越周期且长期获利的理论。来自保险行业、具有17年资管经验，现任泓德基金副总经理、投资事业二部总监的邬传雁日前向记者讲述了他的投资之道。

邬传雁除了是一位经验丰富的专业投资人，对国学也颇有研究，其投资风格自然具有鲜明的特点。《黄帝内经》中提到，春夏秋冬四季更替要经历发陈、蕃秀、容平、闭藏四个阶段。其中的容平，特指进入秋季自然界万物因成熟而平定收敛。在保险资管行业历练多年，邬传雁的投资风格简明洗练，几近容平之道。

“配置是我在投资中最重视的一个方面。”邬传雁告诉记者，“我觉得，大类资产配置可分为股票、债券、可转债、商品期货，公募基金的视野至少应该包括这四个层面，在执行过程中则需要用投资纪律来约束自己，为投资保驾护航。”

“做了十几年资产管理，我的想法也有一个变化的过程。2010年之前我考虑的因素很多，长期因素会考虑估值，中短期因素会考虑政策、宏观经济、供需、技术分析和重大事件等，即所谓的七因素模型。2010年之后，我开始过滤一些中短期因素，比如供需只影响股价的短期波动，个股的投资价值主要来自于企业经营本身，所以慢慢地我把绝大部分精力放在对长期估值的考量上。”

市场会检验一种策略的优劣。邬传雁任职泓德基金后所管理的四只产品成立于2015年，正值市场大幅波动时期。以泓德远见回报为例，成立初期，基金经理稳健加仓，至2015年末，该产品收益达12.60%。截至2017年8月1日，该产品累计收益逾20%，同期该产品最大回撤13.42%。近期泓德基金新发行一产品——泓德致远混合型基金，该产品权益配置比例最高为50%，在设计上充分体现了股债平衡的理念，而这同样是基于对邬传雁平衡配置、擅长绝对收益这一优势的考量。

除了配置，另一个对业绩影响很大的方面是交易。在这方面，邬传雁有特别的心得。“概括起来说是左侧分批买入，但不会等股价涨到顶再卖。”他说，“股市跌的时候，我们无法预计底部会在什么时候出现。但只要觉得股价合理，有足够的吸引力和安全边际，我就会选择买入。从长期来看，这种策略既有超额收益也有时间价值。”

谈到下半年乃至更长周期所看好的行业，邬传雁表示，最看好医药医疗领域，具体看好药房及具备刚性需求的特色药、创新药。其次看好金融服务、环保、传媒及旅游板块。此外，他还建议投资者长期关注新技术的发展，比如人工智能。因为部分新技术还停留在概念阶段，个股尚存风险，因此需要观察并且从其上游去寻找能够获益、确定性强且成长空间大的公司。