全球股市百年收益排名启示录

⊙申万菱信基金 章锦涛

如果回到100年前，让你在全球各股市中挑选，进行一国市场的指数化投资，你会选择哪一个国家呢？

这个问题的核心是：你会沿着怎样的线索或者什么标准及方法，来筛选对股市有影响的指标。换句话说，这个问题需要我们思考的是，从长达100年的时长来看，一个国家股市整体的长期回报率是由什么决定的？

面对这个问题，许多人的第一选择就是经济指标。因为大部分人相信，经济与股市的表现息息相关。遗憾的是，已有学术论文证明，经济和股市的相关度为负0.29%。对，你没有看错，以100年的维度来看，股市与经济的相关度是负数。

想要知道这个问题的答案，我们不妨来看看100年间股市表现最好的国家是哪些。统计显示，排名靠前的国家分别是南非、澳大利亚、美国、新西兰和加拿大，排名靠后的是法国、德国、比利时、意大利和奥地利。我们发现，上述排名中，国土面积与股市收益率的表现似乎有强相关性。

为了证实这一猜想，我们查询了南非的国土面积。发现这个位于非洲大陆最南端的国家，其陆地面积为121.9万平方公里，国土的东、南、西三面被印度洋和大西洋环抱。南非是非洲第一大经济体，部分矿产的储存量、生产量均占世界第一位。而约翰内斯堡证券交易所成立于1887年11月8日，是随着1886年维特瓦特斯兰德金矿带的发现而应运而生的。

由此，我们至少可以得到三个结论：第一，南非的国土面积比较大。第二，南非的矿产资源丰富，国土面积的广袤使得其资源也可能更为丰富。第三，南非股市成立于1887年，历史悠久。

反观我国，国土面积在全球排名非常靠前，各类资源也相当丰富。对比南非股市百年收益排名的情况，我们对中国股市的长期表现非常有信心。