华安基金：价值投资迎来新机会

⊙华安基金投资研究部联席总监、

华安研究精选拟任基金经理 万建军

我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，这意味着我国经济正经历深刻变革，这种变革势必为价值投资带来新机遇。

一方面，我国城镇化率已从1978年的18%跃升至2017年的58%，城镇化进程对传统工业的需求放缓。另一方面，我国适龄劳动人口数量从2012年开始减少，劳动力成本抬升对我国制造业的全球竞争力提出新的挑战。同时，伴随我国人均收入的不断提高，4亿左右的中等收入群体初步形成，对衣食住行、文教体娱等美好生活的新需求将不断涌现。因此，制造和消费两条投资主线是未来的热点。

先进制造业将推动我国迈向全球价值链的中高端，助力我国跨越中等收入陷阱。当前，我国在新能源汽车、半导体芯片、5G、创新药研发等产业领域陆续推出了多项扶持与改革政策，并在部分行业投入大量资金，行业持续发展的前景值得期待。

中高端消费也蕴藏着丰富的投资机会。一方面，棚改货币化拉动三、四线城市的消费升级需求，家电、食品等基础消费行业持续复苏。另一方面，80后、90后的消费群体逐渐崛起，旅游影视、教育社交等新型需求呈现爆发式增长。

种种迹象显示，A股市场价值投资者正迎来丰富的投资机会。首先，经济的中高速发展为企业盈利增长创造了良好的宏观环境。在经济结构转型升级的过程中，新需求将为新公司的高速成长打开空间。其次，产业投资迎来发展良机。最后，与成熟市场相比，A股市场仍存在一定的差距，市场非理性波动为机构投资者践行价值投资提供了绝佳时机。

今年是改革开放40周年，改革开放深化带来的红利将进一步惠及证券市场。《养老目标证券投资基金指引（试行）》的征求意见稿透露出推动居民养老金入市的信号。日趋严格的市场监管将改善市场供求关系，提高资本配置效率。另外，今年A股将正式纳入MSCI新兴市场指数，或带来超千亿外资。

总之，我们对中国经济前景充满信心，对中国证券市场的未来充满信心。