（上接58版）

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a. N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC技术方案——多家大型太阳能电池生产商开始研发

目前已量产的N-PERT电池效率已经接近22%。在现有的N-PERT生产线上加上LPCVD，即可升级为TOPCon电池生产线，原有设备可以得到充分利用，使得技术升级成本大大降低。采用钝化接触的TOPCon电池量产效率可达23%，和HIT电池效率持平，但是设备投资和电池生产成本对比HIT电池具有明显的优势。进一步技术升级至采用钝化接触的TOPCon IBC电池量产效率可达25%以上，与采用HIT技术的背结电池效率相当，但是在成本上具备更大的优势。目前多家太阳能电池生产厂商，例如晶科、晶澳、天合、中来股份等，均在进行钝化接触技术的研发，中来股份将在2018年量产TOPCon电池。从设备和生产成本、电池效率、设备和技术的延续性以及技术人才的普及性等各个方面考虑，基于钝化接触技术的TOPCon和IBC电池有望成为未来太阳能电池技术的主流。

b. P型PERC技术方案

P型PERC电池是现在太阳能电池行业的主流技术，目前量产光电转换效率达到21.5%。通过后续叠加正面选择性发射极、细栅金属化以及提高硅片衬底质量，实验室效率可达23.6%，预计量产效率最高到23%。新增加的技术需要新的设备和工艺，这将增加电池成本，并且P型太阳能电池的光衰问题仍无法彻底解决。因此P型PERC电池要达到量产24%-25%的光电转换效率仍然比较困难，目前还没有明确的技术解决方案。此外，双面发电由于其额外的背面发电量带来的优势已经成为未来组件的发展趋势，然而双面PERC电池的双面性较差，在双面发电上P型PERC电池对比N型PERT或TOPCon电池处于劣势。

c. HIT技术方案

HIT电池技术已经被广泛研究，其优点是工艺步骤较少，电池效率较高，目前量产的光电转换效率达到23%，而采用HIT技术的背结电池实验室效率更可达26%。但是由于以下原因，HIT技术成为主流目前较为困难：

①HIT电池设备投资高，是普通晶硅电池生产线设备投资的2倍以上；

②HIT电池的生产成本高昂；

③HIT电池生产对环境和工艺的管控也非常苛刻；

④HIT电池生产工艺上对清洗、PECVD镀膜均匀性及界面控制和ITO镀膜的要求比一般晶硅太阳能电池工艺高很多，工艺不成熟且工艺窗口狭窄，良率难以控制。

综上分析，N型电池具有转换效率高、衰减率低的优点，在定价上也更有优势，市场对N型高效电池的需求会更加迫切，N型电池将会逐渐取代传统普通晶硅电池。离子注入机是提升N型/P型高效电池转换效率的关键设备之一。

C.客户需求分析：

目前凯世通已与中来股份、黄河水电科技、晶科等行业知名度较高的电池生产厂商洽谈业务合作协议。中来股份采用凯世通生产的太阳能离子注入机生产的N-PERT电池，是行业内首个将N-PERT电池工艺路线实现量产的电池生产厂商，高效晶硅电池将是太阳能技术发展的主要方向。

D.竞争力分析：

凯世通通过不断的技术创新和市场开拓，打破国外技术的垄断，实现了进口装备国产化，产品性能得到了产业化检验，且产品质量稳定，在国内太阳能离子注入机市场中建立了良好品牌形象。凯世通生产的产品主要运用于N型电池，N型电池具有效率高、双面发电、衰减率低的特点，能够降低度电成本，在定价上也更有优势。凯世通目前是全球主要的3家太阳能离子注入机厂家之一，与国际厂商相比，不仅技术与国际厂商并驾齐驱，且具有明显价格优势，竞争能力强。

高效电池是实现平价上网的前提，市场对高效电池的需求将进一步加大，高效电池及所对应的工艺路线会逐步取代传统工艺路线，凯世通生产制造的太阳能离子注入机是提升N型晶硅电池效率的关键设备，进一步奠定了凯世通的行业地位。

（2）光伏新政预计不会对标的公司已签署的业务产生重大不利影响

光伏新政鼓励不需要国家补贴的光伏项目，光伏平价上网进程加快，这要求光伏制造企业要全线降低光伏产品的制造成本和提高产品的光伏转换效率，电池片制造企业将更多采用高效晶硅电池技术路线，如PERC、PERT、TOPCon等，这使得电池片制造企业要对目前不满足的技术和设备进行迭代，凯世通太阳能离子注入机可兼容N型PERC、PERT、TOPCon、IBC等技术路线。

光伏新政的发布使得已在高效晶硅电池提前布局的光伏制造企业将获得先发优势，新政影响相对较小，而传统晶硅电池厂家需要对现有技术和生产线进行升级以使得产品能够满足更低成本和更高转换效率的需要，否则有被行业淘汰的可能性。这为中来股份等高效晶硅电池厂商及标的公司提供了良好的发展机遇。

（3）集成电路业务

近年来，中国集成电路的发展速度高于全球集成电路发展速度。2011年至2017年，中国集成电路销售额平均增速为20.99%，远高于全球集成电路销售额同期4.98%的年均增速。2017年中国集成电路销售额达到5,411亿元，同比增长24.81%。

集成电路设备技术难度非常高，对良率的要求更是非常苛刻，因此集成电路设备行业市场集中度非常高，核心设备基本都是前三位的企业占据了全球90%的市场份额。目前国内集成电路设备与国际先进水平差距依然较大。

国际先进集成电路设备研发水平处于12英寸7nm，生产水平达到12英寸14nm，而我国集成电路研发水平还处于12英寸14nm，生产水平处于12英寸65-28nm。

目前凯世通研发生产的集成电路离子注入机，已完成研发并形成产品，产品线类型为12英寸。考虑到目前该业务尚未完全实现量产，但从行业趋势和国产化趋势看，凯世通集成电路业务亦将占据市场一定份额。

综上，基于标的公司在手订单业务充足，高效电池的市场需求将进一步扩大，以及凯世通目前的行业地位和竞争优势，预测的主营业务收入具有可实现性。

二、毛利率的预测

1、历史期毛利率情况如下：

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历史期综合毛利率水平趋于平稳，其中太阳能离子注入机业务毛利率呈略微上升趋势。

2、预测期毛利率情况如下：

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*注：2018年4-12月预测毛利率较低，主要系2018年4-12月预测集成电路业务收入中包含再制造离子注入机、设备销售的收入，且该等业务毛利较低所致。

（1）太阳能离子注入机

太阳能离子注入机业务目前已实现量产，根据目前的在手订单，2018年预测收入较历史期呈大幅度增长，业务规模迅速增长，规模效益迅速显现；标的公司历史期销售的产品型号为IPV-2000太阳能离子注入机，目前太阳能离子注入机由IPV-2000升级到IPV-3000，生产技术上有一定提升，摊薄了固定成本。同时考虑原材料价格上涨及市场因素，毛利率总体稳中趋降。

（2）LPCVD

预测期的LPCVD业务占主营业务收入比情况如下：

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LPCVD业务占主营业务收入比例较小。

根据目前LPCVD业务的在手订单情况，预计该部分业务收入将在2019年实现。对于该业务毛利率的预测，根据企业预计的单位成本情况，考虑一定的单位成本上涨，预计该部分毛利率总体稳中趋降。

（3）集成电路业务

集成电路业务的毛利率预测主要根据近期已签订业务的预计售价及预计成本之间的比例关系，并考虑一定的成本上涨，预计该部分业务毛利率。集成电路业务2019年及以后未再预测设备销售业务，总体毛利率稳中趋降。

（4）备品备件

经分析了历史期备品备件业务成本与对于收入的比例关系，其成本占收入比呈逐年下降趋势，对于该部分业务成本的预测，参考目前成本与收入的比例关系预测。该部分业务占比较低，且备品备件定价预期定价会消化原材料价格变化，预测期按照毛利率不变。

综上所述，预测期的毛利率预测总体是合理的。

三、期间费用的预测

1、历史期期间费用与主营业务收入的关系如下：

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2、预测期期间费用与主营业务收入的关系

（1）预测期期间费用占主营业务收入比例情况如下：

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预测期的期间费用及净利润与主营业务收入的比例关系较为平稳。

（2）预测期的收入增长及净利润增长情况如下：

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根据标的公司目前在手业务订单情况，2018年主营业务收入较历史期呈显著增长，模式已逐步趋于稳定，期间费用中固定成本的变动也相对稳定，期间费用中的变动成本虽与主营业务收入呈一定比例关系，但变动成本的增长远小于收入增长水平。另外，标的公司的生产经营模式以组装、调试为主，期间费用的结构相对简单。因此，在随着标的公司业务规模大幅增长的同时，其净利润水平也呈现大幅增长。

四、标的资产业绩承诺的可实现性

凯世通2018年、2019年、2020年盈利预测扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5,014.53万元、7,925.59万元、11,208.86万元。该等盈利预测主要是在凯世通现有合同基础上，合理预计未来业务发展情况对当期及以后期间进行盈利预测。

因凯世通的太阳能离子注入机业务具有客户技术验证后批量采购的特点，盈利预测中未考虑意向业务对当期及其后的影响，如大型国有企业国家电力投资集团有限公司、青海黄河上游水电开发有限责任公司光伏产业技术分公司等竞标、议标业务中标及其后续批量采购对凯世通营业收入及利润的贡献。

业绩承诺股东充分考虑盈利预测和意向业务等综合情况，并基于凯世通基本情况、技术和研发实力的了解，以及对行业发展的深刻理解，承诺凯世通2018年、2019年、2020年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于5,500万元、8,000万元、11,500万元。该等承诺略高于盈利预测的净利润。

综上所述，标的公司的盈利承诺具有可实现性。

1-6中介机构核查意见

评估师核查意见：

经核查，评估师认为标的公司业绩承诺具有可实现性。

独立财务顾问核查意见：

经核查，独立财务顾问认为标的公司业绩承诺具有可实现性。

2.草案披露，美国应用材料公司曾经为交易对方凯世通香港的控股股东，2015 年，美国应用材料因设备成本和产能问题于出售凯世通股权并退出太阳能离子注入机市场。此外，2017 年标的公司太阳能离子注入机市场占有率全球第一，但其2017 年营业收入不到9000 万元。同时，标的资产太阳能离子注入机设备对应的是N 型PERT-TOPcon-TOPcon IBC 技术路线（以下简称N 型电池）。请补充披露：（1）报告期内太阳能离子注入机市场竞争格局及主要参与方的份额占比，并说明形成上述格局的原因，是否存在太阳能离子注入机市场参与方退出市场、市场规模缩小或者尚未形成规模市场的情形；（2）结合现阶段N 型电池的主要参与方及销售规模、主要经营地、N 型电池项目规模、对应离子注入机需求及其他能够说明太阳能离子注入机市场规模的参数、标的公司产品的竞争力详细情况、光伏行业产能及市场情况、技术迭代情况，说明标的资产在太阳能离子注入机市场的开拓应用情况，其业绩承诺的收入预测依据是否合理，标的公司太阳能离子注入机是否具有发展前景；（3）标的公司在研发离子注入机方面是否曾经借助过美国应用材料的协助，太阳能离子注入机主要技术是否为创始团队初始研发，是否具有独立的研发生产或客户开拓、支持能力，是否与美国应用材料存在知识产权、客户等方面的纠纷或者潜在纠纷；（4）结合上述情况判断标的公司太阳能离子注入机业务发展是否具有重大不确定性，如有，请详细说明，并进行风险提示。请财务顾问发表意见。

回复：

美国应用材料公司（即Applied Materials, Inc.）与AMTECH SYSTEMS INCORPORATED为相互独立的法人主体，美国应用材料公司与凯世通香港不存在直接或间接股权关系，美国应用材料公司为全球领先的半导体设备公司，其集成电路离子注入机业务全球市场占有率超过50%。

AMTECH SYSTEMS INCORPORATED 2011年2月至2015年10月期间为凯世通香港的控股股东。AMTECH SYSTEMS INCORPORATED主要生产硅片自动化处理、热处理设备、PECVD设备以及太阳能电池和半导体设备的耗材等，不涉及太阳能离子注入机业务。

2-1 报告期内太阳能离子注入机市场竞争格局及主要参与方的份额占比，并说明形成上述格局的原因，是否存在太阳能离子注入机市场参与方退出市场、市场规模缩小或者尚未形成规模市场的情形；

一、市场格局及主要参与方份额占比

报告期内，全球主要有凯世通、美国Intevac公司、日本真空技术株式会社3家公司从事太阳能离子注入机业务。

凯世通创始团队曾有丰富的离子注入机研发和市场经验。2009年凯世通创始团队回国创业后，考虑到研发资金及对光伏行业前瞻性判断，凯世通把太阳能离子注入机作为公司初期的重点发展方向，凯世通独立研发了太阳能离子注入机并迭代推出了3代产品。凯世通2016年销售2台太阳能离子注入机，2017年销售15台太阳能离子注入机。

美国Intevac公司推出了ENERGi太阳能离子注入机。Intevac公司的太阳能离子注入机源于Intevac在2010年收购的Solar Implant Technologies公司。根据Intevac公司2017年报和CEO年度报告，Intevac公司2017年实现收入的太阳能离子注入机有2台，并收到12台太阳能离子注入机的后续订单，并且这些订单全部来自中国。

日本真空基于其在半导体领域的技术推出了PVI-3000和PVI-3000N太阳能离子注入机，但根据日本真空的公开资料，未见其披露相关销售。

因此凯世通2017年占据太阳能离子注入机市场大部分市场份额。

二、形成上述格局原因

①高效晶硅电池正在发展中，太阳能电池行业对离子注入机的需求近年来才体现，市场规模处于初级阶段，大部分集成电路离子注入机厂家未有涉及，日本真空及2015年退出太阳能离子注入机市场的美国应用材料公司，其太阳能离子注入机基于在集成电路行业的经验，产品对太阳能电池的生产适应性不强；

②中国是太阳能电池最大市场，太阳能离子注入机的最大市场也在中国，凯世通相对于其他厂家，与国内太阳能电池厂商的沟通、合作、服务更为便利。

③凯世通太阳能离子注入机针对光伏行业重新研发，对太阳能电池生产过程中的适应性强，相对于其他公司的太阳能离子注入机，凯世通的太阳能离子注入机已迭代3代，具有如下优势：

A、产能大：采用大束流密度射频离子源，结合自主研发的电极系统，实现高密度束流，束流密度大于4mA/cm。设备产能可达3000片/小时，远高于其他公司同类产品，满足太阳能电池量产设备高产能的要求；同时，凯世通单一注入元素的“帘状”宽幅离子束可无间断地“淋浴”到匀速传输的单晶硅片上，实现稳定、均匀的元素掺杂；

B、运行成本低：采用固态磷作为磷源，成本只有0.3分/片，相比气态磷烷作为磷源，成本节约90%左右；

C、工艺创新：采用双离子源设计，对比单离子源设计，2个离子源可采用不同的掺杂源，一步实现p型和n型不同区域的掺杂；

D、兼容性好：采用创新的硅片传送方式，凯世通采用装载花篮结合皮带的硅片传送方式，兼容M2（156.75mm*156.75mm）至M4（161.75mm*161.75mm）不同硅片尺寸和120μm至180μm不同硅片厚度，无需更改任何硬件即可兼容，其他公司托盘模式需更换托盘和重新校准自动化；

E、服务全面：凯世通除了提供太阳能离子注入机外，凯世通还积累了高效晶硅电池工艺技术并申请了相关专利。配合客户提供技术服务，帮助提升工艺路线。

三、是否存在太阳能离子注入机市场参与方退出市场、市场规模缩小或者尚未形成规模市场的情形

（一）太阳能离子注入机市场规模情况

报告期内全球主要凯世通、美国Intevac公司、日本真空技术株式会社3家公司从事太阳能离子注入机业务，符合高端装备行业集中度较高的特征。

上市公司中来股份率先采用N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC技术方案，并选用凯世通太阳能离子注入机作为产业化应用的重要设备供应商，2017年凯世通向中来股份销售太阳能离子注入机15台，成为太阳能离子注入机销量最大的企业。美国Intevac公司、日本真空技术株式会社尚未取得太阳能电池生产商产业化应用经验。报告期内不存在太阳能离子注入机市场参与方退出市场的情况。太阳能离子注入机市场尚在发展阶段，根据市场公开信息，2017年太阳能离子注入机总销量为17台，太阳能离子注入机市场需求较2016年有大幅度增长，已具备一定的市场规模，但尚未形成大规模市场。

（二）太阳能离子注入机下游太阳能电池生产厂商投资及需求不断增加

中国作为全球最大的光伏市场，聚集了众多太阳能电池生产企业和光伏电站投资企业，随着2018年5月31日光伏新政的发布，大型太阳能电池生产厂商晶科、晶澳、天合、国电投、协鑫集成下属子公司、中来股份等在已开始研究的基础上，加快采用N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC技术方案并实施，公开资料显示，中来股份未来将持续投资扩产N型单晶双面电池生产线，国家电力投资集团有限公司拟投资太阳能400MW电池N-PERT工艺升级改造项目。预计N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC技术方案将成为未来高效太阳能电池的主流生产工艺路线，太阳能离子注入机是N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC技术的核心设备，随着高效太阳能电池生产线的投资不断增加，太阳能离子注入机市场规模将逐渐扩大。

根据A股上市公司中来股份公开披露的年报，作为行业率先采用N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC技术方案生产高效太阳能电池生产商，对技术路线及投资计划等情况披露如下：

1、产品、技术及市场定位情况

（1）高效电池业务概况及主要产品

公司高效电池业务由公司全资子公司泰州中来光电实施，报告期内主营生产N-PERT单晶双面太阳能电池，同时也研发验证了N-TOPCon单晶双面太阳能电池、N-IBC单晶双面太阳能电池的量产新技术、新工艺。N型单晶双面太阳能电池属高效的太阳能电池技术路线，是太阳能电池组件的核心部件，公司产品凭借着较高的正面转换效率和双面率、温度系数低、光衰减系数低、弱光响应等优势，有效降低系统度电成本，为客户带来更高收益，在行业中具有较强的竞争优势。

（2）主要的业绩驱动因素

①行业宏观政策

根据国家能源局发布的统计数据显示，我国2017年光伏新增装机量超过50GW，持续增长的光伏装机量为国内光伏企业带来了更大的发展机遇，与此同时，上网电价的持续下调大大推动了光伏行业平价上网进程，低效产品已无法满足当今市场需求，这为以N型单晶双面太阳能电池为代表的高效电池产品提供了良好的发展空间。在晶硅太阳能电池方面，高转换效率、低成本、低衰减率是太阳能电池企业一直探索追求的核心目标，随着市场对效率和品质的要求越来越高，N型单晶电池必然成为未来技术发展和市场应用的趋势。

②技术及规模优势

中来股份高度重视N型单晶双面太阳能电池的研发与生产，经过多年的研发与测试，中来股份已掌握了N型单晶电池的核心技术及生产工艺，截至报告期末，泰州中来光电累计申请电池与组件相关专利共计78项，其中申请发明专利43项、申请实用新型专利35项，累计获得授权专利39项，其中发明专利9项、实用新型专利30项。报告期内电池产品通过了实际生产线及市场的验证，进一步优化了技术性能，泰州中来光电N型单晶双面太阳能电池量产正面转换效率超过22%，背面效率大于19%，较一般单面组件发电量可提升10%~30%，N型IBC电池转换效率突破23%。同时中来股份通过设备改造技术、生产降本工艺简化了工艺流程、降低生产成本，进一步提高生产效率，泰州中来光电在建募投项目“年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目”截止报告期末已建成7条电池生产线，已拥有1.05GW的电池产能，保障了高效电池产品的订单及时供应，项目完全建成投产后，中来股份将具有全球最大的N型单晶双面太阳能电池产能。

（3）行业地位

子公司泰州中来光电致力于N型单晶双面太阳能电池的研发与规模化制造，募投项目“年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目”建成后，泰州中来光电将成为全球最大的N型单晶双面太阳能电池规模化生产企业。

2、中来股份公告的近两年投资及销售合作计划

（1）中来股份2018年8月2日公告，苏州中来光伏新材股份有限公司全资子公司泰州中来光电科技有限公司于近日收到中国电能成套设备有限公司下发的《中标通知书》，确认泰州中来为国家电力投资集团有限公司二〇一八年度第二十二批集中招标（第一批光伏领跑者项目光伏组件设备）组件6标段河北省沧州海兴光伏发电应用领跑者基地3号项目（1包）及组件7标段河北省沧州海兴光伏发电应用领跑者基地3号项目（2包）的中标单位，中标数量及类型: 144.2MW N型单晶组件。

（2）中来股份2018年5月16日公告与国电投黄河水电签订《电池、组件销售合作框架协议》，分三年交付5GWN型单晶双面TOPCon太阳能电池。

（3）中来股份2018年3月15日公告，中来股份拟公开发行可转换公司债券，计划投资150,454万元用于建设年产1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目。

（4）2017年4月中来股份公告，与衢州绿色产业集聚区管理委员会签订《投资协议书》，中来股份拟在浙江衢州投资光伏产业园项目，建设年产10GW N型单晶IBC与双面太阳能电池生产基地，其中一期建设3GW N型单晶IBC双面太阳能电池项目。

（5）中来股份2016年9月13日公告“年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目”由泰州中来光电科技有限公司具体实施，总投资人民币165,832万元，共建设14条N型单晶双面太阳能电池生产线。

2-2 结合现阶段N 型电池的主要参与方及销售规模、主要经营地、N 型电池项目规模、对应离子注入机需求及其他能够说明太阳能离子注入机市场规模的参数、标的公司产品的竞争力详细情况、光伏行业产能及市场情况、技术迭代情况，说明标的资产在太阳能离子注入机市场的开拓应用情况，其业绩承诺的收入预测依据是否合理，标的公司太阳能离子注入机是否具有发展前景；

一、N型电池的主要参与方情况

凯世通的太阳能离子注入机设备对应的是N 型PERT-TOPcon-TOPcon IBC 技术路线。N-PERT电池于2016年开始进入市场，根据中国光伏协会2017年统计，N-PERT电池主要生产厂商有两家，分别为注册地在苏州的苏州中来光伏新材料股份有限公司（以下简称中来股份）和注册地在河北保定的英利能源（中国）有限公司（以下简称英利能源），2017年中来股份披露N-PERT电池产能为1.05GW，2017年英利N-PERT电池产能为750MW，两家企业合计产能为1.80GW。

二、太阳能光伏设备发展情况

2011年，由于全球光伏企业盲目扩张导致光伏行业产能严重过剩，全球光伏设备市场也随之出现“断崖式下跌”。2014年之后，全球光伏行业开始持续回暖，中国、印度、巴西等国家光伏建设加速，PERC、PERT、HIT等高效电池技术开始应用和发展，光伏设备也随之回暖。2016年全球光伏设备行业销售收入为35.4亿美元，同比增长25%。

2011年至2016年全球光伏设备销售收入情况如下：

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数据来源：中国光伏行业协会、《2016-2017年中国光伏产业年度报告》

与国内光伏设备企业相比，国外光伏设备企业具有先发优势。根据SEMI 统计，全球近200家光伏设备制造商中大概约100 家的总部位于欧洲，其中大部分之前是半导体设备供应商，其余的是美国、日本和部分亚洲厂商。国外光伏设备企业在电路结构设计、电气和自动控制设计方面具有很强的实力，能够生产各类硅片生产设备、太阳能电池片生产设备和组件生产设备，光伏设备自动化、智能化程度高。

根据中国电子专用设备工业协会统计数据，“十一五”期间我国晶体硅太阳能电池设备年均增长率达到49.8%，是电子专用设备各类产品中发展最快、也是在电子专用设备产业中占比重最大的一类产品。“十二五”期间太阳能设备仍是我国电子专用设备行业快速发展的主要产品。

2013年至2016年中国国产太阳能电池片市场规模及增速情况如下：

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数据来源：中国电子专用设备协会

目前我国光伏装备已基本实现产业化，进口替代趋势明显，太阳能电池生产设备国产化率达到80%。与国际先进水平相比，国产太阳能电池生产设备最关键的几种设备中，离子注入机、扩散炉、管式 PECVD、等离子刻蚀设备、清洗/制绒机等达到或接近了国际先进水平，占据了国内绝大部分市场，性价比优势十分明显，但高端设备全自动丝网印刷机、自动分拣机、连续式PECVD 设备仍然依赖于进口。

三、太阳能离子注入机市场规模情况

凯世通太阳能离子注入机已向中来股份销售20台，太阳能离子注入机技术已更新迭代3代，与中国高效太阳能电池N 型PERT-TOPcon-TOPcon IBC 技术路线适应性强。

凯世通的太阳能离子注入机是中来股份从事N-PERT、TOPcon和TOPcon IBC电池生产的关键设备。中来股份看好N型PERT-TOPcon-TOPcon IBC 技术路线，中来股份N-PERT电池总产能2018年底达到规划产能2.1GW；中来股份拟在浙江衢州投资光伏产业园项目，建设年产10GW N型单晶IBC与双面太阳能电池生产基地，计划总投资额为200亿元；2018年3月中来股份公告拟投资约15亿元建设年产能为1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目。

凯世通太阳能离子注入机产品产业化客户仅有中来股份，与高端装备行业特点及标的公司销售策略、资金实力有关，标的公司太阳能离子注入机产品对设备的技术参数、稳定性等指标要求较高，且采购、生产、调试、验证过程需要大量人力、物料、调试验证投入，中来股份的产业化验证成功，将推动越来越多的太阳能电池生产企业采用离子注入技术生产高效电池组件。

除中来股份看好N型PERT-TOPcon-TOPcon IBC 技术路线外，多家境内外太阳能电池厂商也针对N型PERT-TOPcon-TOPcon IBC技术路线进行相关研究和论证，并与凯世通进行相关技术咨询、产品试用或产品采购接触。

四、标的资产在太阳能离子注入机市场的开拓应用情况

截至目前，凯世通太阳能离子注入机的主要客户和用户有中来股份、英利集团、锦州华昌、苏州国鑫、陕西有色、晶澳太阳能、台湾长生、荷兰ECN等。其中，中来股份一共向凯世通采购了20台太阳能离子注入机，凯世通的离子注入机已在中来股份N-PERT太阳能电池生产线大规模稳定应用，并成为中来股份N-PERT技术路线的关键设备。根据中来股份公告，TOPcon和IBC工艺路线已在中来股份的投资规划中。中来股份与标的公司已签署的战略合作意向协议约定2018年、2019年、2020年中来股份将分别采购8台、15台、20台太阳能离子注入机，中来股份与凯世通的合作预期不存在重大不确定性。

2018年5月31日，国家发改委、财政部、国家能源局联合下发了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，加速推进光伏市场向高效光电转换效率和平价上网的方向发展。高效晶硅电池未来逐渐成为太阳能电池主流，N型PERT-TOPcon-TOPcon IBC有望成为未来主要太阳能电池工艺路线之一，鉴于凯世通太阳能离子注入机已在大规模生产线上实际应用，部分太阳能电池厂商通过各种形式与凯世通进行接触。凯世通已与南京中电、隆基股份、台湾联合新能源、比亚迪新能源、顺风光电、越南博维尔特等多家国内外太阳能电池公司接触和沟通，商谈相关合作、产品试用等。根据国家电力投资集团有限公司2018年6月29日招标公告，国家电力投资集团有限公司拟投资太阳能400MW电池N-PERT工艺升级改造项目，凯世通于2018年7月24日参加了该次投标，截至目前该次招标尚未通知中标结果。

五、业绩承诺的收入预测依据是否合理

目前已经签订合同的太阳能离子注入机业务情况如下：

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在光伏新政的促进下，根据已签署的销售合同及行业技术发展情况，预计凯世通业绩承诺的收入预测依据具备合理性。

五、标的公司太阳能离子注入机是否具有发展前景

光伏行业的发展以更高的光电转换效率为核心。“十二五”期间，我国单晶硅和多晶硅电池转换效率平均分别达到19.5%和18.3%，均处于全球领先水平，并以年均0.4个百分点的速度持续提高，2016年我国国家能源局《太阳能发展“十三五规划”》中明确规划到2020年，我国先进晶体硅光伏电池产业化转换效率达到23%以上；2017年我国“领跑者”技术指标要求单晶硅和多晶硅电池转换效率要达到21%和19.5%。

太阳能电池光电转换效率主要依赖太阳能电池技术的提升，高效晶硅电池是太阳能技术发展的主要方向，高效晶硅电池拥有多种不同的技术路线方向。

①高效晶硅电池的技术路线

现有高效晶硅太阳能电池技术路线主要有三条：N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC技术方案、P型PERC技术方案、HIT技术方案。

A、N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC电池技术方案

N型晶硅太阳能电池技术路线，从现在已量产的N-PERT电池至下一代采用钝化接触技术的TOPCon电池及最终的采用钝化接触技术的TOPCon IBC电池，整个技术和生产线设备都具有非常好的延续性。现有PERC生产线上增加新的设备即可升级到N型高效TOPCon电池和TOPCon IBC电池生产线，设备投入进一步降低。从N-PERT到TOPCon IBC的N型电池技术路线如下：

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钝化接触技术是在晶硅表面生长隧穿氧化层，然后沉积多晶硅薄膜，利用离子注入掺杂后形成钝化接触，避免了金属半导体接触处的少子复合，具有和HIT技术相当的钝化效果，电池开压可以做到700mV以上，量产效率23%以上。钝化接触技术也可以应用于IBC电池，ISFH采用离子注入技术制作的TOPCon IBC电池效率可达26.7%。

目前已量产的N-PERT电池效率已经接近22%。在现有的N-PERT生产线上加上LPCVD，即可升级为TOPCon电池生产线，原有设备可以得到充分利用，使得技术升级成本大大降低。采用钝化接触的TOPCon电池量产效率可达23%，和HIT电池效率持平，但是设备投资和电池生产成本对比HIT电池具有明显的优势。进一步技术升级至TOPCon IBC电池量产效率可达25%以上，与采用HIT技术的背结电池效率相当，但是在成本上具备较大的优势。目前多家太阳能电池生产厂商，例如晶科、晶澳、天合、中来股份等，均在进行钝化接触技术的研发，中来股份将在2018年量产TOPCon电池。从设备和生产成本、电池效率、设备和技术的延续性以及技术人才的普及性等各个方面考虑，基于钝化接触技术的TOPCon和IBC电池预计将成为未来太阳能电池技术的主流。

B、P型PERC电池技术方案

P型PERC电池仍是现在太阳能电池行业的主流技术，目前量产光电转换效率达到21.5%。通过后续叠加正面选择性发射极、细栅金属化以及提高硅片衬底质量，实验室效率可达23.6%，预计量产效率最高到23%。新增加的技术需要新的设备和工艺，这将增加电池成本，并且P型太阳能电池的光衰问题仍无法彻底解决。因此P型PERC电池要达到量产24%-25%的光电转换效率仍然比较困难，目前还没有明确的技术解决方案。此外，双面发电由于其额外的背面发电量带来的优势已经成为未来组件的发展趋势，然而双面PERC电池的双面性较差，在双面发电上P型PERC电池对比N型PERT或TOPCon电池处于劣势。

C、HIT电池技术路线

HIT电池技术已经被广泛研究，其优点是工艺步骤较少，电池效率较高，目前量产光电转换效率达到23%，而采用HIT技术的背结电池实验室效率更可达26%。但是由于以下原因，HIT技术成为主流目前较为困难：

a、HIT电池设备投资高，是普通晶硅电池生产线设备投资的2倍以上，并且HIT电池生产线设备与现有的晶硅太阳能电池生产线设备完全不兼容，无法进行旧线改造，需要全部采购新设备；

b、HIT电池需要使用低温银浆和透明导电层（ITO），这些材料的成本都非常昂贵，使得HIT电池的生产成本也非常高昂；

c、HIT电池生产对环境和工艺的管控也非常苛刻，其生产环境要求接近半导体行业，对比晶硅太阳能电池行业，硬件投资和维护的成本较高；

d、HIT电池生产工艺上对清洗、PECVD镀膜均匀性及界面控制和ITO镀膜的要求比一般晶硅太阳能电池工艺高很多，工艺不成熟且工艺窗口狭窄，良率难以控制。

②太阳能离子注入机在太阳能电池生产中的原理及优势

太阳能电池的生产过程一般包括硅片的清洗、制绒、掺杂制结、边缘刻蚀、清洗、沉积减反射层、丝网印刷、高温烧结、电池效率测试分选等多个环节。其中扩散制结过程是指采用热扩散掺杂技术在硅片中制备P-N结的过程，掺杂制结过程的质量决定了电池转换效率、衰减率、良品率等多个关键指标，是太阳能光伏电池生产过程中的关键步骤之一。

离子注入技术在太阳能电池生产中主要用于太阳能电池的掺杂，包括P型晶硅电池的发射极，N型PERT、TOPCon和IBC电池的发射极以及背场。其原理是以一定的能量将掺杂离子注入到硅片中，通过随后的退火激活完成掺杂。在太阳能电池生产过程中，相比热扩散技术，离子注入技术有如下几个特点：

A、均匀性好。例如，凯世通的离子注入技术能够实现2%的束流均匀性，在硅片上能实现高均匀性的掺杂，特别是在电池片绒面上，掺杂比扩散更加均匀。

B、可控性高。离子注入可以精确的控制注入离子的能量和剂量，实现对掺杂结型的精确控制，尤其是实现高方阻和低表面浓度深结，离子注入比扩散具有先天的优势。

C、注入的方向性可实现掺杂单面性。由于离子注入具有方向性，注入时不会影响到另外一面，离子注入使得电池工艺流程更简化，工艺步骤更少：热扩散由于其掺杂的双面性会影响到另外一面，特别在N型太阳能电池的掺杂上，通常需要额外的掩模和边缘隔离步骤，使得整个工艺流程更复杂。（下转60版）