安信基金总经理刘入领：打造价值投资全生态链 迎接主动投资黄金十年
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⊙记者 赵明超 ○编辑 于勇
对于中小型基金公司来说，安信基金可谓一匹黑马，过去几年权益和债券两大类资产业绩表现抢眼，资产规模也在快速增加。成立不足7年的安信基金，正在基金行业掀起“安信旋风”。
自2013年担任安信基金总经理以来，刘入领带领安信基金稳健发展。在他看来，立足主业、聚焦投研是安信发展壮大的源泉，集中统一管控的制度是前行的保证，面对新的投资挑战，安信基金将发力打造价值投资全生态链，迎接主动投资的黄金十年。
投研立司 施行集中统一管控
安信基金成立于2011年底，是国内公募基金行业第69家基金公司。
刘入领介绍说，安信基金主要股东是安信证券、五矿资本和中广核财务等央企，成立伊始股东们便对安信基金寄予厚望，希望安信基金成为广受尊敬的一流资产管理机构，不希望为了追求利润做短期行为，而是要做强资产管理能力、做好品牌。“自成立以来，安信基金坚持立足主业、投研立司，确立以自下而上基本面研究为主的价值投资理念。”
对于基金公司来说，投研人员的重要性毋庸置疑。从安信基金发展情况看，自成立以来投研团队就高度稳定，多数核心管理人员在公司筹备期就加入公司并任职至今，陈一峰、张竞、袁玮等多位明星基金经理，也都是从研究员做起，一步步成长起来的。
投研立司，首先体现在资源配置上，在资源相对有限的情况下，安信基金始终超配投研团队。据了解，安信基金当前公募规模约为370亿元，专户约200亿元，在公司员工近200名员工中，投研人员超过75人，在同等规模的基金公司中属于超配。刘入领透露，接下来还将进一步扩充投研队伍，仅行业研究人员就要增加至35名。在28个申万一级行业中，每个行业至少配置一名研究员，重要行业配置两名。
在刘入领看来，基金行业是接受强监管并具有社会公器性质的特许行业，即使施行了事业部制，也不能由着事业部负责人按照个人想法自行其是，而应该在事业部制的基础上加强集中统一管控，严格执行统一的合规风控标准。
安信基金的内部合规风控非常严格，“不承担承担不起的风险，不做违法违规的事情，不做看不清楚的业务”。刘入领认为，价值投资的基本含义必然要求长期投资，如果强调短期利益，必然和价值投资理念相违背，“为了避免大家追求短期行为，公司实施长期业绩考核，并制定了很多风控措施。”
刘入领认为，资管机构发展壮大需要时间积累，在正常情况下，“三年理顺、五年出成绩”，如果成绩出得过快，要么是大环境特别配合，投资理念跟市场风格特别吻合，要么是股东特别支持等原因，“资管公司的健康发展，最终落脚点是队伍要稳、理念要正确，具备了上述两条，发展起来只是早晚问题。”
打造价值投资全生态链
历经20年发展，公募基金已经成为居民理财的中坚力量。基金业协会统计数据显示，尽管中国基金行业主动管理的投资组合平均年化收益率高达16.5%，但实际上大部分投资者并没有赚到钱，客户收益率与产品收益率存在较大差距。
造成上述差异的根源，刘入领认为是投资者的择时行为，频频追涨杀跌，在市场高位时蜂拥买入，市场下跌后又难以忍受，亏损赎回。在市场低点理应买入时，基金销售举步维艰，最终仅有少数基金投资者赚钱。
如何让基金投资者有更多获得感？刘入领认为，要在两方面发力：
一是在投资者引导上下功夫，基金公司要开展更多长期投资、定投的理念引导工作，将正确的投资、理财理念通过各种方式和渠道传导、灌输给投资者。
二是要做好投资和销售的衔接。在刘入领看来，要推行价值投资理念并落到实处，需要两者密切配合。在市场低点如果客户都撤了，基金公司也很难落实价值投资理念；在市场高点如果客户纷纷买入，基金公司也很难不买在高位上。从基金持有人角度看，投资是价值创造过程，销售是价值传递过程，只有两者成为完整的闭环业务体系，才能打造好价值投资全生态链。
刘入领认为，获得感是基金经理与投资者共同创造的，要做好投资者的沟通与引导，传递正确的投资理念，让更多投资者理解长期投资、价值投资的意义，引导客户关注三年期、五年期甚至更长期限的投资，不频繁申购赎回，重视基金定投的价值，“提升投资管理与客户资金在时间框架上的契合度，可以在较大程度上避免择时带来的不良投资体验。”
刘入领透露，接下来对销售人员的考核标准，不是单纯考核基金销量，还要考核投资者持有基金的时间；通过对投资者进行观念引导，让他们的投资观念同公司的投资理念相契合。“不仅以客户规模大小为标准，同时以客户留存率、客户平均持有时间作为销售工作的重要衡量标准”。
对基金产品和基金经理的业绩考核，安信基金目前施行3年考核，未来还会考虑延长到5年，采用循环考核的方式，让基金经理忽略短期市场波动，能够沉下心来专注于基本面研究和个股选择。
安信基金还计划从产品设计出发，发行更长期限的定期开放型产品，通过产品设计限制投资者频繁申购赎回。同时，适当限制产品规模，让基金经理有条件创造更加优异的投资业绩。在客户服务体系上，将逐步为每位客户打造“量身定做”的服务方案，进行有针对性的引导与产品推介。
主动投资迎来“黄金十年”
对于公募基金接下来的发展，刘入领认为，从国外市场发展的历程看，人口结构变迁是决定市场的基础性因素。从A股市场情况看，未来10年乃至20年内，由于投资者结构等原因，主动投资依然有充足发展空间，未来10年有望成为做阿尔法的黄金时期。
在刘入领看来，把握市场大势要看人口结构，以及国民财富和居民财富所处的发展阶段。美国相关研究显示，投资者到了退休年龄，开始逐步抛出资产变现养老，往往在婴儿潮那一代到退休年龄时，市场才会出现一轮巨大的资产抛压。
从国内人口结构看，1969年左右是人口出生高峰，男女退休年龄分别是60岁和55岁，他们大概在2028年左右退休，在他们退休之前，都将是积累资产而不是抛售资产的过程，这种人口结构一定程度上决定了未来10年可能将是股票投资的黄金时期。
刘入领认为，未来中国GDP增长率会略微下降，但居民财富的绝对值会继续增加，人均财富增长过了一定门槛后理财需求就会增加，目前我国已经迈过了这个门槛，接下来居民理财需求会越来越强，这也为资管行业未来20年的发展奠定了良好的基础。
从美国市场发展情况看，过去几十年来，主动业务逐步减少，被动业务持续上行，接下来国内的主动业务是否会被指数投资取代？刘入领认为可能性不大，因为美国市场中机构投资者占比高达90%左右，信息挖掘比较充分，市场比较有效。但是A股市场机构占比不大，并且未来10年预计也不会发生根本性变化，做阿尔法还有足够空间。
在金融加快对外开放的背景下，对于如何应对外国机构投资者入市带来的竞争，刘入领表示乐观，海外投资者会把业务标准提到更高水准，但他们的长项是国际资产配置能力。在A股市场，国内投资者具有天然优势，尤其是注重基本面研究的机构，“只要我们能够专注于基本面研究，把自己的事情做好，没必要过于担心”。
