搜于特集团股份有限公司关于2018年年报问询函的回复公告

（上接102版）

从同行业公司数据对比来看，公司存货跌价准备计提比例偏低，主要原因：

(1)业务模式不同。公司业务增长主要来源于存货周转率较高的供应链管理业务，供应链业务的集中采购给公司带来了成本竞争优势，同行业公司业务来源于服饰业务，成本优势会使公司存货单位成本低于同行业。公司供应链业务占比83.32%，其中公司存货中直接对外销售原材料余额10.15亿元，由于对外销售原材料周转率高，该部分原材料跌价风险较低，期后的销售情况可以辅证存货跌价计提的合理性。扣除供应链业务影响后，存货跌价计提比例为8.94%，略低于同行业水平。

(2)服装销售渠道不同。公司主要为加盟店与联营店相结合模式,同行业森马服饰主要以加盟店为主的模式。联营店模式下存货属于公司，加盟店模式下存货属于加盟店，模式的不同会导致同收入规模下，联营店存货备货量大于加盟店备货，从而公司同收入规模下存货余额大于同行业水平。

(3)产品市场定位不同。公司产品以打造高性价比的潮流服饰，在国内三、四线市场建立领先竞争优势，九牧王产品定位中高端，森马服饰产品定位中低端，并已布局国内一、二、三、四线城市，美邦服饰产品定位重点在一、二线城市。由于市场定位不同，公司库存商品的平均单位成本低于同行业，同时单位租金成本低于同行业水平。

(4)产品销售费用率不同。公司产品、渠道、市场定位的特点会导致销售费用率低于同行业。公司主要产品为服装与材料，其中材料销售收入占比85.65%，而同行业主要产品为服装；公司销售渠道以联营为主，联营方式管理较为简单，而同行业其他公司采用自营与加盟为主，自营渠道人工成本、租赁成本、广告成本均比联营渠道高；公司销售主要定位于三、四线城市，从而导致公司的租赁费用相比同行业偏低。

综上所述，由于公司供应链业务模式、产品销售渠道、产品定位、推广力度等特点影响，导致同等营业规模下存货余额（包含供应链业务的存货备货）较同行业偏大，但成品单位成本、销售费用率相比同行业偏低。公司目前存货跌价准备计提政策与公司业务模式、产品渠道及市场定位相适应，具有合理性。

(三)会计师核查程序和结论

针对公司的存货跌价准备问题，我们主要实施了以下核查程序：

1. 了解与存货可变现净值相关的关键内部控制，评价这些控制的设计，确定其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；

2.对存货实施抽样监盘程序，检查存货的数量、观察存货状况等，并重点对长库龄存货进行了检查；

3.获取存货期末库龄表，结合存货的状况，对库龄较长的存货进行分析，分析存货跌价准备是否合理；

4.获取存货跌价准备计算表，抽取部分型号产品比较其在该表中记载的状态和库龄与通过监盘获知的情况是否相符；

5.通过比较同状态产品历史售价，以及根据季节性和周期性特征对产品未来售价变动趋势的复核，对公司管理层估计的预计售价进行评估，并与资产负债表日后的实际售价进行核对；

6.通过比较同类产品的历史销售费用和相关税费，对公司管理层估计的销售费用和相关税费进行评估，并与资产负债表日后的实际发生额进行核对；

7.抽查部分存货项目，对其可变现净值和跌价准备期末余额进行复核测算。

经核查，我们认为公司存货跌价准备计提充分、合理。

7、报告期内，公司批发零售业务毛利率为7.64%，较上年同期下降1.72%。请结合公司所处行业的竞争格局、市场地位、销售政策变化情况和报告期内主要产品销量、价格、成本，以及净利润变化、主要客户回款情况、经营活动产生的现金流净额等因素，分析说明公司主营业务的持续盈利能力是否出现重大不利变化、是否存在对公司未来生产经营产生不利影响的重要风险因素以及公司的应对措施。

回复

（一）公司所处行业的竞争格局、市场地位

1、品牌服饰运营业务

（1）行业竞争格局以及市场化程度

伴随着经济全球化的发展趋势，部分国外领先品牌采取了全球化运营的模式来谋求新的增长点。在国内服装市场巨大发展空间的吸引下，国际服装品牌也加快了对中国市场的拓展，自2002年UNIQLO（优衣库）在上海开设门店以来，以优衣库、H&M、ZARA、GAP等为代表的国际快时尚品牌在国内快速发展。国际服装品牌的进入，一方面给国内服装企业带来了巨大的竞争压力，另一方面也为国内服装企业提供了可借鉴的创新经营模式，为国内服装行业培养了大量专业人才。同时，也进一步培养了国内消费者的时尚意识和着装品位，进而促进了市场需求的进一步增长。国际品牌、全国性品牌、区域性品牌的竞争导致国内服装市场竞争激烈，随着领先企业依靠在品牌推广、设计研发、渠道建设、供应链管理等方面的持续发力，国内服装市场集中度将逐步提升。

（2）公司的行业竞争地位

在品牌服饰运营业务方面，公司从运营休闲服饰品牌“潮流前线”起步，一直稳步成长。目前主要从事“潮流前线”品牌服饰的设计与销售业务，公司服饰品牌的消费者定位为16-35周岁的年轻人，价格定位为平价的时尚，市场定位为国内三、四线市场。公司通过直营与加盟相结合的模式在全国建立销售渠道，在国内三、四线市场建立了领先的竞争优势。截至2018年12月31日，公司在全国各地的销售网点为1,864家，覆盖了我国大部分地级市、县城及城郊结合部，受众人群较多，市场容量较大。

根据中国纺织工业联合会于2018年10月发布的“2017一2018年度中国纺织服装企业竞争力排名榜单”，公司位列第40位。同时，公司还荣获了2017年中国服装行业产品销售收入百强企业、销售利润率百强企业、利润总额百强企业、税收突出贡献奖等荣誉称号。

2、纺织服装供应链管理业务

（1）行业竞争格局以及市场化程度

供应链管理行业是充分竞争的、市场化程度较高的行业。纺织服装行业由于产业链较长，集中度较低，上下游之间信息对接不够顺畅，普遍面临融资困难和库存积压等问题。因此，纺织服装行业迫切需要产业整合者通过资源的整合，从供给端入手，提升质量、降低成本、提高效率，形成有效供给，从而推动整个产业转型升级。

（2）公司的行业竞争地位

公司致力于成为中国具备领先优势的时尚生活产业综合服务供应商。在供应链管理业务方面，依托公司自身的产业优势，在全国范围内汇集供应链资源，构建一个覆盖范围广、供应能力强且具有很大灵活性的时尚产业供应链服务体系。截至2018年12月，公司已在荆门、广州、苏州、东莞、绍兴、佛山、厦门等地设立多家供应链管理子公司开展相关业务，业务发展迅速，已在行业形成领先的优势。2018年，公司入选《财富》中国500强，位列第402位；入选中国民营企业500强，位列第414位。

（二）公司销售模式及政策变化

1、服装销售模式

目前公司采取加盟和直营相结合的销售模式。加盟模式分为两种，一种为普通加盟模式、一种为联营加盟模式。各类销售模式的区别如下所示：

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此外，为适应网上购物的发展趋势，公司也在淘宝、京东、唯品会等第三方平台开设了网店进行销售。

2、供应链销售模式

搜于特供应链管理主要是各子公司通过发挥其在本区域的行业经验与行业资源优势，搜集、汇聚本区域的供应链资源和市场资源，包括服装原材料厂家、服装生产加工厂家、服装品牌企业等，进行资源匹配，通过发挥大规模集中采购的优势，以较为优惠的价格从服装原材料厂家采购原材料，销售给服装生产加工厂家或服装品牌企业，从而获取差价收益。

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3、公司销售模式的变化

公司近三年以来持续推进战略规划的实施，大力发展供应链管理业务，供应链管理主要业务是材料销售。随着供应链管理业务增长迅速，材料业务收入大幅度提升，占主营业务收入的比例得到迅速提高。公司销售模式也由原有单一的服装销售发展为既有服装销售又有供应链管理业务销售的大型企业集团公司。由于服装销售的毛利率较高，供应链管理业务销售毛利率较低，随着供应链管理业务在营业收入所占的比重不断提升，使得公司综合毛利率水平下降较大。

（三）主要产品产销情况

报告期内，公司主要产品的产销情况如下：

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注：由于公司品牌服饰业务生产环节全部外包，其他业务不涉及生产，因此此处生产量指产品采购量。

近三年来公司的主要产品的产销率总体保持在较高水平。

（四）主要产品平均价格变化情况

报告期内，公司主要产品的销售价格情况如下：

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注：主要产品销售价格通过大类产品当期营业收入除以销量计算所得，各产品大类细分品种众多，不同细分产品之间存在价格差异。材料的单位有米、公斤等，计算时以当期营业收入除以销量计算。

（五）公司毛利率持续大幅下降的原因及合理性

公司各产品毛利率及占主营业务收入比例如下：

单位：万元

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2018年度，公司产品毛利率为7.64%，较上年同期下降1.72%，主要原因是公司的主要产品毛利率下降均较上年有一定的下降，其中：服装下降1.06%，材料下降1.66%，其他产品下降1.63%。2016年度、2017年度及2018年度公司主营业务毛利率分别为17.65%、9.36%和7.64%，毛利率逐年下降。

公司主营业务毛利率逐年下降主要有以下两方面的因素导致：

1、公司产品销售结构发生较大变化

公司的产品销售结构伴随着公司近年以来持续推进战略规划的实施而发生了较大的变化。以材料销售为核心的供应链管理业务是公司近三年着力发展的重点业务，相关的销售收入占比逐年上升，2016年度、2017年度及2018年度材料销售收入占主营业务收入的比例分别为70.21%、84.99%及85.89%。与此同时，公司毛利率较高的服装销售业务受整体品牌服装行业增长放缓、市场竞争加剧等因素的影响，销售额和毛利率在报告期内逐年缓步下降，在公司营业收入中的比例也由2016年的29.61%下降至2018年的8%。

2、公司服装、材料及其他产品这三个业务板块的毛利率近三年来均分别有所降低。

公司毛利率较高的服装销售业务受整体品牌服装行业增长放缓、市场竞争加剧等因素的影响，销售额在逐年缓步下降；此外，服装面料价格有所上涨，使得服装生产成本、采购价格上升，使得公司服装销售业务的利润空间有所压缩。公司服装业务毛利率由2016年的41.22%下降至2018年的34.84%。

2017年度材料业务毛利率相比2016年度下降，主要系2017年度公司为扩大市场份额，主动让利所致；2018年度材料业务的毛利率进一步降低，主要系毛利率较低的粘胶、短纤等产品销售占比提升，上半年为提升客户粘度、提高市场影响力，以较优惠的价格进行销售，下半年主要受棉纱大宗材料价格下降所致。

公司其他产品业务收入主要来源于时尚电子产品、家纺产品等的销售收入等，该业务毛利率呈逐年下降趋势，主要系毛利率水平相对较低的时尚电子产品占其他产品收入的比重上升所致。其他产品业务整体占比不大，2016年至2018年各年，营业收入占比分别为0.18%、6.65%、6.11%，毛利率分别为19.33%、7.03%、5.40%。由于其整体业务占比较少因此对公司综合毛利率影响不明显。

近年来公司报告期毛利率下降主要是因为毛利率水平不同的服装业务、材料业务占主营业务收入的比例有较大的变化，随着低毛利率的材料业务占主营业务收入的比例不断提升，使得公司的综毛利率下降，该变化是因为公司不断推进发展战略规划的实施，大力发展供应链管理业务导致的，是合理的。

（六）公司主营业务的持续盈利能力是否出现重大不利变化

公司近三年以来持续推进战略规划的实施，大力发展供应链管理业务，供应链管理主要业务是材料销售。随着供应链管理业务增长迅速，材料业务收入大幅度提升，占主营业务收入的比例得到迅速提高。公司销售模式也由原有单一的服装销售发展为即有服装销售又有供应链管理业务销售的大型企业集团公司。

公司供应链管理业务占营业总收入的比例2017年、2018年分别为80.68%、83.20%，基本处于稳定状态，近三年来公司的主营业务没有发生变化，公司的收入结构也不会发生重大变化。公司利润主要来源于品牌服饰业务及供应链管理业务。报告期内，公司实现利润总额分别为53,711.14万元、104,917.29万元和63,734.90万元，具有较强的盈利能力。

1、公司主要业务相关政策

公司品牌服饰运营业务属于“制造业”中的“纺织服装、服饰业。公司供应链管理业务的开展主要围绕着纺织服装行业，属于纺织服装行业下细分的纺织服装供应链管理行业。

公司在经营过程中主要遵循纺织服装行业和物流行业的相关法律法规，以及享受国家以规划纲要、指导意见等形式为纺织服装、物流、供应链管理行业的健康发展给予的引导和扶持。

2014年9月，商务部发布《关于促进商贸物流发展的实施意见》，提出引导生产和商贸流通企业改变“大而全”、“小而全”的运作模式，剥离或外包物流功能，实行主辅业分离。支持商贸物流企业开展供应商管理库存（VMI）、准时配送（JIT）等高端智能化服务，提升第三方物流服务水平。有条件的企业可以向提供一体化解决方案和供应链集成服务的第四方物流发展。

鼓励生产资料物流企业充分利用新技术和新的商业模式整合内外资源，延长产业链，跨行业、跨领域融合发展，增强信息、交易、加工、配送、融资、担保等一体化综合服务能力，由单纯的贸易商、物流商，向供应链集成服务商转型。

2014年10月，国务院发布《物流业发展中长期规划（2014-2020年）》，提出到2020年物流业增加值年均增长8%左右，物流业增加值占国内生产总值的比重达到7.5%左右；鼓励物流企业与制造企业深化战略合作，建立与新型工业化发展相适应的制造业物流服务体系，形成一批具有全球采购、全球配送能力的供应链服务商；鼓励传统运输、仓储企业向供应链上下游延伸服务，建设第三方供应链管理平台，为制造业企业提供供应链计划、采购物流、入厂物流、交付物流、回收物流、供应链金融以及信息追溯等集成服务，加快发展具有供应链设计、咨询管理能力的专业物流企业，着力提升面向制造业企业的供应链管理服务水平。

2017年10月，国务院办公厅发布《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》，提出供应链是以客户需求为导向，以提高质量和效率为目标，以整合资源为手段，实现产品设计、采购、生产、销售、服务等全过程高效协同的组织形态。要深入贯彻习近平总书记系列重要讲话精神和治国理政新理念新思想新战略，以提高发展质量和效益为中心，以供应链与互联网、物联网深度融合为路径，以信息化、标准化、信用体系建设和人才培养为支撑，创新发展供应链新理念、新技术、新模式，高效整合各类资源和要素，打造大数据支撑、网络化共享、智能化协作的智慧供应链体系。到2020年，形成一批适合我国国情的供应链发展新技术和新模式，基本形成覆盖我国重点产业的智慧供应链体系，培育100家左右的全球供应链领先企业，成为全球供应链创新与应用的重要中心。

推进供应链创新与应用，有利于推动集成创新和协同发展，是落实新发展理念的重要举措；有利于促进降本增效和供需匹配，是供给侧结构性改革的重要抓手；有利于打造全球利益共同体和命运共同体，推进“一带一路”建设落地，是引领全球化提升竞争力的重要载体。

2018年4月，商务部市场体系建设司发布《商务部等8部门关于开展供应链创新与应用试点的通知》，提出根据国务院办公厅发布的《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》要求，开展供应链创新与应用试点。试点包括城市试点和企业试点，试点实施期为2年。试点城市的主要任务是出台支持供应链创新发展的政策措施，优化公共服务，营造良好环境，推动完善产业供应链体系，并探索跨部门、跨区域的供应链治理新模式。试点企业的主要任务是应用现代信息技术，创新供应链技术和模式，构建和优化产业协同平台，提升产业集成和协同水平，带动上下游企业形成完整高效、节能环保的产业供应链，推动企业降本增效、绿色发展和产业转型升级。

2、公司未来的经营发展计划

围绕公司的总体发展战略规划，公司将以加强管理、控制风险、平稳发展为原则，推动公司品牌服饰运营、供应链管理、品牌管理等各项业务开展。

（1）公司内部管理方面。全面推进公司组织体系建设、制度体系建设和文化体系建设，进一步明确岗位职责，激发公司员工勇于担当、奋发有为的精神；实施员工持股计划，形成公司员工与股东的利益分享和风险共担机制。

（2）品牌服饰运营方面。中国服饰品牌需要重塑自己的货品体系、价格体系、营销体系、服务体系和供应链体系，建立能适应消费市场新变化的独特品牌特质和盈利模式，随着人们消费水平日益提高，庞大消费人口对性价比高、服务体验好的服饰品牌有着较大的需求。公司将高度重视新零售模式正在蓬勃兴起的服饰消费市场的新变化，深入研究及积极实践线上线下融合、大数据、人工智能等新技术运用、人货场零售业态重构、新媒体传播等新课题，聚焦“潮流前线”品牌服饰，全力推动“潮流前线”服饰品牌在新零售兴起的服饰消费市场中取得新突破。一是以红标“CL潮流前线”统筹原有的销售渠道，实施“期货+快反”制度，为“潮流前线”品牌服饰发展注入新活力；二是以蓝标“CL潮流前线”探索“全快反”发展模式，成立“快时尚品牌事业部”，安排50家店铺作为“全快反运营测试店”，从产品设计、生产、订货、销售等方面全面革新，为“潮流前线”品牌服饰发展探索新路子；三是积极利用网络时代的新媒体，如微信、微博、抖音、快手、小红书等社交平台及直播、店播等自媒体，与年轻消费者随时随地互动，增强流量、聚集粉丝，强化品牌粘性，为“潮流前线”品牌传播销售提供新路径；四是适应服饰市场渠道的新变化，积极开拓商超和购物中心，为“潮流前线”品牌服饰销售增加新渠道；五是狠抓产品质量，踏踏实实做好产品，给消费者提供“超级性价比”的产品，为“潮流前线”品牌服饰增强核心竞争力。

（3）供应链管理方面。我国纺织服装产业规模基数大，产业链条长，中间环节多，造成经营成本高、效率低、资金成本高。迫切需要产业整合者通过资源的整合，从供给端入手，提升质量、降低成本、提高效率，形成有效供给，从而推动整个产业转型升级。公司在近年来快速发展的良好基础上，将以研发设计为核心，为上下游客户提供新产品；以集中采购，完善业务模式为重点，加强管理，控制风险，拓宽业务范围，为客户提供高效率、低成本的增值服务，推进供应链管理业务的平稳发展，为公司营业收入和利润的稳步增长提供坚实的支撑。

（4）加大融资力度。为推进公司发展战略规划的实施，公司将充分利用各种融资工具，如银行信贷、发行融资债券、发行可转债等继续加大融资力度，为公司发展战略规划的实施提供强大的金融支持。

（5）推进公司的各项基础设施建设。公司将做好关于华东区域总部、东南区域总部和供应链管理总部相关建设项目的规划工作，为公司完成在全国的战略布局，成为中国具备领先优势的时尚生活产业综合服务提供商提供坚实的基地建设保障。

综上所述，公司的主营业务发展情况正常，短期的业绩波动主要是公司根据市场环境主动进行业务规模调整引起的，公司未来的发展战略清晰，主营业务的发展前期广阔，持续盈利能力没有出现重大不利变化。

（七）对公司未来生产经营产生不利影响的重要风险因素和应对措施

1、宏观经济波动的风险。多年来我国经济持续稳定增长，但近年经济下行压力加大，国内消费市场增速放缓，生产要素成本上升，融资困难，不排除未来受宏观经济波动的影响，对公司经营带来不利影响。

应对措施：公司采取稳中求进的发展方针，在发展速度规模、资金筹措使用、产业要素整合等方面都有计划实施，聚焦主业，着眼长远，减少宏观经济波动对公司的影响。

2、品牌服饰业务方面的风险

（1）产品开发风险

近年来随着人们消费水平的提高，90后、00后逐步成为消费主力，消费者消费行为和消费观念发生很大变化，迫使服饰品牌不断转型升级。为此，公司品牌服饰业务在品牌推广、产品设计、营销模式、供应链管理等方面也在不断进行新的探索，但如果公司的新探索与消费市场实际情况存在偏差，不能适应消费市场的新变化，公司的品牌服饰业务有可能停滞不前，甚至存在品牌逐渐没落的风险。

（2）主要原材料价格波动的风险

公司产品的原材料主要为各种面料、辅料，如针织布、梭织布等。受棉花、石油等基础产品价格波动的影响，公司主要原材料价格亦可能出现较大的波动，并直接导致产品生产成本的波动。因此公司有可能面临棉纱、面料、辅料等不能及时供应以及采购成本上升的局面，导致公司经营成本增加，从而对公司盈利能力造成不利影响。

（3）服装行业竞争加剧的风险

近年来优衣库、H&M、ZARA、GAP等国际休闲品牌大量进驻中国市场。随着国外快销品牌不断进入国内，快时尚商业模式给以往通过店铺扩张来扩大品牌覆盖人群的传统增长方式带来巨大的挑战。随着市场的不断细分，来自国内外品牌的竞争压力仍将持续甚至加大，该等情况可能挤压公司品牌服饰的时尚扩张空间，从而影响公司的经营业绩及品牌影响力。

应对措施：公司将不断研究服饰消费市场的新变化，积极探索适应服饰消费市场新变化策略和措施，积极探索“快时尚”发展模式，大力发展商超和购物中心消费新渠道等等，不断激发服饰品牌新活力，增强服饰品牌核心竞争力。

3、公司战略转型的业务风险。公司正在继续推进发展战略转型规划的实施，在巩固服饰品牌业务同时，向供应链管理、品牌管理、商业保理及对外投资等各项业务领域发展，目前也取得了突破性发展。但未来随着新业务的不断拓展，如果受到市场变化或自身业务能力限制，新业务拓展受阻，存在公司战略转型的业务开展不能达到预期效益的风险。

应对措施：公司战略转型规划经过了充分的市场调研，发展方向符合产业转型升级的需求；在具体实施过程中，会根据市场的变化和自身实际，不断调整、完善业务模式，统筹兼顾，保障公司战略转型目标的实现。

4、公司战略转型的融资需求风险。为实施公司战略转型规划，公司需要筹措巨额发展资金，公司将充分利用各种融资工具，如银行信贷、发行可转债、中期票据、短期融资券等加大融资力度。但如果未来受市场和政策影响，公司融资计划受阻，将会影响公司战略转型规划的实施。

应对措施：公司将根据自身业务发展的资金需求，深入研究市场和政策环境，制定切实可行的融资计划，提早筹划，做好预案，保障公司战略转型规划实施的资金需求。

5、公司战略转型的管理与人才队伍建设风险。公司战略转型后将开展多个业务板块，管理的宽度和深度将大幅增加；同时公司还需要招聘和培养大量与公司战略转型业务发展相适应的人才。目前公司正在不断优化组织架构，完善内部管理，加强人才队伍建设。但如果公司组织架构和人才队伍建设不能适应公司战略转型发展的需求，将会影响公司发展战略规划的顺利推进。

应对措施：公司将根据业务发展需要，不断改进公司管理，不断引进高素质的新员工，组织体系建设、制度体系建设和文化体系建设等方面全面推进，实施员工持股计划，为公司的战略转型提供坚实的管理与组织保障。

6、商业保理业务风险。商业保理业务是一项集贸易融资、商业资信调查、应收账款管理及信用风险控制与坏账担保于一体的新兴综合性金融服务，有利于企业加快资金周转，降低企业对应收账款的管理成本和坏账风险损失。但如果公司不能准确辨别交易双方信用和实力，不能准确辨别相关交易的真实性，不能有效管控商业保理业务的运营风险，将会给公司业务带来较大的损失。

应对措施：公司商业保理业务在开展过程中始终做到五个坚持：坚持严格的内部管理规范；坚持严格的客户准入标准；坚持只做特定细分市场业务；坚持客户交易背景必须真实；坚持服务实体经济。

7、存货相关风险。报告期末存货余额较大，公司存货主要由原材料、委托加工物资、库存商品和发出商品构成。虽然公司建立严格的存货管理制度，对存货的采购、分类、验收入库、仓储、发出、盘点等方面设置详细的规范和要求，以降低库存数量，但仍然可能存在存货余额较大占用资金较多而导致的流动性风险，存在因市场大幅度变化而发生滞销面临减值的风险。

应对措施：公司通过对市场竞争环境、产品销售结构、市场需求等信息进行分析，加强对存货销售情况的监控；根据存货销售情况制定促销推广方案，加快存货的周转。严格执行公司存货管理制度，使存货管理责任明确，流转程序规范，有效防范和降低存货管理的风险。

8、应收账款坏账损失的风险。虽然公司的应收账款主要系信用好、合作时间长的优质客户所欠货款，并且应收账款账龄较短，公司也计提了相应的坏账准备，但如果客户的信用发生较大的变化，造成应收账款不能及时收回，公司仍将面临应收账款产生坏账损失的风险。

应对措施：公司制定严格的应收账款管理制度；加强对客户的了解，并从事前、事中、事后多方面强化对应收账款的管理；全面跟踪每一客户从下订单到付款的全部流程，仅对部分信誉良好、长期合作的客户给予一定的信用政策；加强对应收账款账龄分析，加大清欠力度，及时清理回收，减少坏账损失。

9、预付账款损失的风险。公司供应链管理业务为进一步降低采购成本，通过预付货款的形式提前支付供应商货款，虽然公司对供应商供货能力、交货时间、产品品质等进行了调查与评估，主要的供应商经营情况正常，但不排除因市场环境或经营出现重大不利变化，导致公司预付账款出现损失的风险。

应对措施：公司通过加强供应商的调查，从事前、事中、事后多方面强化对预付账款的管理，关注供应商生产能力、信用状况变化，定期对主要供应商进行走访。严格要求供应商按期履行合同，对供应商履行合同情况进行评估；对预付账款进行分析，对可能存在风险的及时清理回收，减少预付账款损失。

10、经营活动现金流量净额持续为负的风险。最近三年，随着公司业务量的持续快速增长，存货和应收账款规模快速增加，经营活动产生的现金流量净额持续为负。公司经营性现金流为负的主要原因为报告期内，公司引入供应链管理业务并快速扩张。在业务发展的初期阶段，公司为进一步降低供应链的采购成本，向供应商提供预付款支持以及缩短应付账款付款周期支持，使得公司现金流量净额为负数，符合现阶段的业务发展情况。虽然最近三年公司存货和应收账款周转速度较快，并通过外部资金融通等方式确保整体现金流的平衡，但若出现大额应收账款无法及时收回或资金循环速度下降，可能影响公司日常经营活动的正常开展。

应对措施：公司通过加强应收账款管理，加大清久力度及时回收应收账款，加强对供应商预付账款、应付账款的管理，关注供应商生产能力、信用状况变化，对预付账款进行分析，逐步减少对供应商的预付账款支持。加强存货管理，根据存货销售情况制定促销推广方案，加快存货的周转。加强内部管理，进一步明确岗位职责，努力开源节流。

11、外汇风险。2017年以来，公司向巴基斯坦、香港等地开展采购业务，其结算以美元、港币结算为主，故公司承受与美元、港币相关的外汇波动风险。人民币兑美元、港币的汇率可能受国内外政治、经济环境的变化而波动，具有较大的不确定性，从而可能给公司带来汇兑损失，对净利润产生一定影响。

应对措施：采用货币保值措施在签订合同时订立适当的保值条款，采用提前或延期结汇，与银行金融机构进行汇率锁定等来防范外汇大幅度波动风险。

12、供应链管理业务的经营风险

（1）原材料价格波动的风险

公司供应链管理业务主要是为客户提供棉纱等服装原材料的采购服务，并从中赚取差价收益，虽然公司根据客户订货需求并收取部分货款才进行采购业务，通过缩短账期、按照客户资质进行分类、增强采购溢价能力等方式应对价格波动风险，但是若后续原材料价格波动较大，公司将面临一定的经营风险。

（2）采购或分销风险

公司为下游企业提供一站式的供应链管理服务，涉及整个供应链的各个节点，每个节点都需严格管理、谨慎控制。虽然公司采用ERP系统对采购、销售进行管理，对小额高频率采购进行有效管控，但是仍存在公司接受客户委托代为采购产品时，客户可能因市场销售、生产制造周期的原因造成延迟提货，从而导致公司面临货物的采购或分销执行管理成本增加的风险。

（3）行业竞争风险

在全球一体化、国际市场日趋成熟、科学技术进步的大背景下，供应链管理在促进降本增效、供需匹配和产业升级中的作用显著增强，成为供给侧结构性改革的重要支撑。近几年我国积极推进供应链创新与应用，这将促进供应链管理行业蓬勃发展，促使越来越多的企业进入该行业，加剧公司的行业竞争风险。

应对措施：加强供应链业务管理，对客户进行资质分类并加强对客户订单的管理，缩短信用期，加快资金流转。充分利用公司在 供应链管理业务方面自身的产业优势，在全国范围内汇集供应链资源，构建一个覆盖范围广、供应能力强且具有很大灵活性的时尚产业供应链服务体系。以研发设计为核心，为上下游客户提供新产品；以集中采购，完善业务模式为重点，加强管理，控制风险，拓宽业务范围，为客户提供高效率、低成本的增值服务，推进供应链管理业务的平稳发展。

8、报告期末，你公司短期借款余额为15.77亿元，货币资金余额为8.83亿元。请详细说明你公司短期借款大幅增加的原因，并结合银行授信情况、现金流状况等分析你公司的短期偿债能力，说明你公司是否存在短期偿债风险。

回复：

短期借款由2017年的11.32亿增加到2018年的15.77亿，增长39.34%，主要是因为近年来公司大力发展供应链管理业务，公司为能够继续降低采购成本，为供应商提供预付款支持以及相对较短的付款周期，既减轻其资金周转压力，又有利于公司获取更为优惠的采购价格，使得公司短期借款增加。2018年在市场整体经济环境下行的严峻情况下，公司稳健发展供应链管理业务，从下半年开始主动放缓供应链管理业务的增长速度,使其存货周转率下降存货增加。近年由于服装终端市场消费疲软，公司大力发展联营店，联营店全部货品由公司承担，导致服装存货增加，2018年存货较上年期末增加9.24亿元。

公司为提高现金的使用效率，根据公司现金使用情况，使用了部分货币资金向银行购买保本浮动收益型理财产品及结构性存款，购买的理财产品及结构性存款均由银行承诺保障本金安全，该类投资没有风险，该类投资公司也考虑了资金的使用时间、使用规模等，一般在3个月以内。由于这些货币资金购置了短期内的理财产品，其在会计报告中“以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产”、“其他流动资产”中体现。

期末“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”系与利率挂构的结构性存款余额0.93亿元，在财务报告第十一节之七“合并财务报表项目注释”之2“以公允价格计量且变动计入当期损益的金融资产”中披露。其他流动资产中的理财产品余额：2.53亿元，在财务报告第十一节之七“合并财务报表项目注释”之10“其他流动资产”中披露。

货币资金及理财资金明细如下：

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公司为提高资金收益购置了银行理财产品及结构性存款所致，该理财产品及结构性存款期限短，均在3个月以内，能够及时转化为货币资金。2018年报告期内共获得银行授信65.25亿元，尚余29.65亿元授信额度没有使用，期末公司银行授信尚未使用的额度较大。另外公司获中国银行间市场交易商协会接受注册12亿的中期票据和12亿的短期融资券，现尚余11亿中期票据和12亿短期融资券额度可发行，公司也正在筹划择机发行中期票据。公司目前授信额度较高，未使用的额度多，现金也较充足，不存在短期偿债风险。

9、报告期末，你公司存在对黄崇军的其他应收款，金额为800万元，并对上述款项计提100%坏账准备，理由为股权转让款逾期。请说明该笔其他应收款的发生时间、发生原因、黄崇军是否为你公司关联方。

回复：

2014年，公司根据中国服装消费市场发展的深刻变化和公司自身的实际情况，为公司未来开辟广阔的发展空间，构建并实施了“多品牌、全渠道、平台化”的发展战略。为此，公司投资了深圳市云商微店网络技术有限公司，以下简称“云商微店”。

黄崇军是云商微店的法定代表及创始人，云商微店是代表未来移动互联网购物发展方向的综合性移动销售平台，自成立以来以 PC 端“云商微店”和移动端 APP“云商微店”为平台，通过寻求商家进驻平台不断丰富商品数量建立云端产品库，通过“交易佣金”吸引 用户不断推广形成裂变，打造一个“零成本、零风险”的全品类综合性 B2B2C 电子商务平台。其通过每年向供应商收取固定的技术服务费获取利润。2014年4 月，云商微店在经济杂志社、中国经济报刊协会等主办的“第三届华尊奖”上被授予“互联网最佳创新奖”，2014年8月，云商微店在品牌联盟、贵州省工商联、贵阳市人民政府主办的“第八届中国品牌节”上被指定为“唯一电子商务交易平台”，并被授予“2014 年度电子商务行业模式创新奖”。

公司董事会认为：面对深刻变化的消费市场，公司需要积极探索新的消费通道、路径和方法，云商微店预期可解决诸多传统综合性互联网平台自身难以克服的问题，也具有低成本大规模引入流量和低成本大规模引入供应商的特点也使得平台的发展壮大具备基础，此外公司目前拥有的较多区域代理商及作为传统实体企业在长期摸索电子商务过程中积累的经验协同云商微店平台的发展。有利于公司开拓新型电子商务渠道、甚至给公司向其他消费品行业延伸带来契机。因此，2014年12月19日公司董事会同意公司以人民币 1,595.00万元认购云商微店新增注册资本 24.90万元，占增资完成后云商微店注册资本的19.94%。

经过2015、2016年的运营，云商微店经营不太理想，一直没有分红，经营业绩出现大幅度下降，公司也不参与云商微店的实际经营管理，既不能实施控制也不具有重大影响，获取的经营信息有限。公司根据云商微店的经营状况判断其有所减值并计提了相应的减值准备共计795万元。

2017年7月2日，经公司与东黄崇军友好协商签订了关于云商微店的股权转让协议，双方约定：黄崇军以 800万元的价格受让了公司所持云商微店的 19.94%的股权；黄崇军在合同生效日起一年内以银行转账的形式支付100万元的股权转让款首期款项，协议生效之日两年内以银行转账的形式支付700万元的股权转让剩余款项；黄崇军以云商微店出资508.50万元的股权向公司出质，作为股权转让款付款的担保。2017年7月31日，公司将该笔股权转让款记入“其他应收款”。

截至2018年12月31日，根据合同约定的还款时间，股权转让款第一期100万处于逾期状态。公司经多次向黄崇军催收，截至2018年报报出之日仍未收到黄崇军的首期股权转让款，黄崇军个人目前没有还款计划；另据了解黄崇军个人拥有一处生活住宅，根据《最高人民法院关于人民法院民事执行中查封、扣押、冻结财产的规定》第六条相关规定对被执行人及其所扶养家属生活所必需的居住房屋，人民法院可以查封，但不得拍卖、变卖或者抵债。黄崇军以云商微店出资508.50万元的股权向公司出质，公司判断该部分云商微店股权目前没有实际价值不能保证股权款能够收回。

综合以上分析，该笔股权转让款能否收回具有重大不确定性，故公司处于谨慎考虑，针对该笔股权款单项全额计提坏账准备800万元。

黄崇军与公司及公司董事、监事、高级管理人员均没有关联关系。与根据《公司法》《企业会计准则第36号一关联方披露》《深圳证券交易所股票上市规则》及中国证监会相关规定确定的公司关联方均没有关联关系。

特此公告。

搜于特集团股份有限公司董事会

2019年6月26日