富国基金王园园：相信市场“称重”功能 侧重布局三大消费领域

⊙记者 赵明超 ○编辑 金苹苹

在今年以来的结构性行情中，富国消费主题基金表现抢眼。截至7月11日，富国消费主题混合基金以61.16%的年内回报领跑所有偏股主动管理型基金。

抢眼的业绩是如何取得的？如何看待当前消费板块的抱团现象？接下来又看好哪些投资机会？近日，富国消费主题基金经理王园园向记者讲述了她的投资之道。

机构不会无缘无故抱团

上证报记者：今年以来消费板块受到追捧，你认为消费赛道是否相对过于拥挤？

王园园：市场短期可能是投票机，长期一定是称重机。无论是境内机构还是外资，都不会无缘无故地抱团。不管是白酒、白电，还是其他消费品龙头，本质上还是业绩好才受到市场青睐。从当前看，很多优质消费品公司估值依然是合理的，估值和业绩增速是匹配的。如果追求稳健增长，依然值得持有。接下来会更多关注消费升级的细分行业，希望找到技术创新型消费类投资机会。

在前期大涨之后，有些个股会有调整，但是如果公司基本面没有变化，买的逻辑也没有发生本质变化，就不用过于担心。作为机构投资者，我们不会只看一年，而是看三年、五年甚至更长时间。在消费长赛道里，机会始终是有的，我们要做的是持续挖掘好的机会。

上证报记者：你关注消费品哪些方面？

王园园：我看好未来一段时间内的三大消费发展趋势：一是品牌市占率的提升；二是消费升级；三是消费创新。

从品牌市占率的提升看，国内经济增速已经逐步放缓，在相对存量的市场内，行业竞争格局趋于稳定。龙头公司依靠渠道、品牌等方面积累的优势，开始进入收获季节，不仅市占率得到提升，而且净利润率也存在大幅提升的可能。

消费升级是永恒的主题。前两年有人在讨论消费降级，我觉得是个伪命题，因为追求美好生活、品质生活都是人性使然，但是每个人的升级层次是不一样的。目前，白酒、牛奶、运动时尚服饰、定制家具等消费升级都很明显。

从产品创新看，科技创新和进步的最终目的是让生活更美好，任何科技进步最后都要运用到消费领域。例如，常温酸奶过去几年出现了爆发式增长，也是相关技术创新的结果。

上证报记者：除了消费板块，你还关注哪些机会？

王园园：我会在能力圈范围内积极把握投资机会，通过不断学习，希望在“衣食住行康乐购”七个领域建立起稳固的能力圈。例如过去几年，传媒板块表现已连续三四年全市场倒数第一，可以关注是否有所变化。5G在发展，还会有一些技术创新，都会给消费领域带来新变化。未来可能有一些创新的智能终端、消费级应用等推出，会持续关注和把握。

关键是找到好公司

上证报记者：你的投资逻辑是什么？如何把握投资机会？

王园园：我的投资理念相对比较简单，就是找到可持续发展的优质企业，分享它们成长所带来的收益。

企业成长关键看业绩。如果一个企业的利润从一个亿逐渐发展成十亿甚至上百亿，那么市场涨跌对它其实没太大影响，业绩肯定会反映到市值里面。

具体而言，首选行业，再精选个股。为什么首选行业？因为贫瘠的土地长不出大树，行业选对才可以事半功倍。其次是精选个股。再好的行业也有差公司，从商业模式和财务质量上，找出行业里最好的公司。最后是集中持股，获得超额收益。

在持有过程中，要进行动态调整。世界都是未知的，我们每个人都会犯错，要对自己坦诚，错了要及时去改正和调整，并及时总结经验，要始终保持敬畏心，持续学习。

我认为，只有深入研究才会创造超额的投资回报，持续动态的跟踪至关重要。做投资不是买入后拿着就一劳永逸了，而是要持续高频次地跟踪。

上证报记者：你的投资组合是如何构建的？

王园园：我的投资组合主要分为三部分：一是基石类资产。这类资产是稳定成长型公司，增长比较稳定，估值也合理，可以赚业绩增长的钱。二是弹性类公司。我希望自己能勤奋地去“翻石头”，发现一些拐点型公司。如果大家都不看好，肯定很便宜。我会去看公司基本面是否有变化，如果有变化就可以赚业绩和估值双升的钱。这是给组合提供弹性的，我会积极寻找这类投资机会。三是周期类资产。我以前做研究员时对造纸、养殖等行业有深入研究，在我擅长的领域中，如果有机会我会去积极把握。