震荡市如何布阵 “快看”投研老将点兵

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他提醒投资者，要留心观察一些重要指标，如无风险收益率是否下行，这是支撑权益市场的一个非常重要的外部因素。同时还应观察财政政策的加码情况。

哪些板块投资机会较大？

当前阶段，投资者应抓住哪些主线，把握更具确定性的机会？

黄燕铭表示，短期看好的是周期股。他提到，一季度整个A股市场表现最好的板块不是新基建，而是老基建。周期类股票比消费类股票表现要好。他认为，接下来重点还是看周期类的股票，因为周期类股票主要是跟着经济、跟着政策的周期运行的，所以老基建领域仍有机会。

洪流则认为，目前，房地产、非银金融、轻工制造的估值都相对合理。而受市场关注度比较高的食品饮料、医药生物、计算机、国防军工等板块，估值相对偏高。进一步从二级行业分类看，保险、房地产开发、煤炭开采、高速公路、港口等行业板块的盈利水平处于历史较高分位。

作为买方机构代表，洪流表示：“在行业取舍方面，更重视受市场关注度较低、盈利可持续增长的领域，也就是通常所说的风险性价比。”

“在具体投资过程中，我们首先会选择长而宽的赛道。比如消费就是一个长期持续增长的赛道。而医药创新，包括医疗器械，则贴合我国人口老龄化的趋势。第三大赛道是科技，以大数据、人工智能为代表。此外，还可关注先进制造业，包括产业链升级，这也是不可或缺的一大投资赛道。”

港股投资不能光看低估值

虽然港股目前也处于估值低位，但两位投研大咖认为，对港股不能简单以估值来衡量，应注意区别“黄金坑”和“估值陷阱”。

洪流表示，港股和A股最大的差别在于，港股市场的主流投资者是专业机构，所以对流动性要求非常高。而且港股市场没有涨跌幅限制，投资者“试错成本”非常高。洪流建议普通投资者不要贸然参与港股市场。虽然可以看到同一家上市公司的AH股价差非常大，但这是因为两个市场的投资风格和投资者结构有差异，所以导致定价机制存在差异。在当前时点看港股，有可能是“黄金坑”，也可能存在“估值陷阱”。

黄燕铭也提醒道，不能简单地把A股和港股作类比。相对而言，港股与美股在市场节奏上联系得更紧密。A股之前与美股关联也比较密切，但现在正逐渐独立化。

疫情不会持续 但宅经济可持续

疫情之下，宅经济热度上升，在线办公、在线教育、游戏等板块的个股多在一季度受到市场关注。对于宅经济领域的投资机会，黄燕铭认为：“A股宅经济领域的很多预期基本已反映到了股票价格上。这个领域剩余的超预期的东西已经不多了，所以虽然可能公告的业绩非常好，但也不要再去抢相关的股票了。”

但黄燕铭同时认为，疫情不会持续，而宅经济却具有持续性。“下一个重点不是简单地去炒宅经济概念，而是要到宅经济的板块中深挖个股。要看哪些公司的业务实现了增长，且未来在疫情影响消退后，哪些公司的增长还能够持续，甚至可能变成消费者、使用者的习惯。这一类的公司就是未来的投资重点。”

洪流表示：“宅经济反映的是新的经济增长方式，以线上作为载体。站在当前时点看宅经济，我觉得还具有非常强的持续性，体现在以云计算为代表的新经济发展的周期上。我看好的四大赛道中，已经谈到了TMT，其中非常重要的是云计算，包括大数据、数据中心、智能化运营、工业互联网等。”