中信保诚王睿：寻求有保护的成长

◎记者 陆海晴 ○编辑 杨刚

“在投资的江湖里，方法论就是兵器。我给自己的新兵器命名为‘中微观增速估值性价比匹配之刀’，即在任何市场环境下，只选择增速和估值匹配程度最高的行业和公司‘下刀’。”中信保诚权益投资总监王睿表示。

在王睿看来，做投资，方法论一定要明确，即明白自己到底要赚什么钱。经历过多轮牛熊考验，王睿的兵器越磨越锋利，定力也越来越强。“我追寻的是有保护的成长，看重成长，兼顾估值的合理性，按照三年一倍的目标去选择投资标的。”

“相比卖早，我更遗憾于买错”

当被问及买错和卖早，哪个更遗憾？王睿给出的答案十分肯定：“和卖早相比，买错更让我遗憾。因为卖早了，是因为达到了止盈目标，需要按照三年一倍的目标去继续选择投资标的，这种机会其实还是比较多的。但是，如果买错了则意味着对投资组合构成伤害，我希望每一笔投资最终都能实现绝对收益。”     

如何寻找三年一倍的机会？王睿首先在长坡厚雪的优质成长赛道寻找机会。“我是一个比较喜欢多样性的人，让投资更加多元化，不会对标的的市值规模大小有硬性要求。”

在具体选股上，王睿形成了一套“3+1”的选股策略：空间上，通过对两到三年盈利增速的预测，采用较为保守的估值体系计算出远期合理市值；时间上，通过远期合理市值倒推出潜在年化收益率，潜在年化收益率是买入的充分条件；安全边际也是重要的参考因素，采用相对保守的估值体系预测安全边际，对治理结构不达预期的公司一票否决。

谋定而后动。在王睿看来，明确投资观十分重要。“明确的目标会使基金经理在面临短期压力的时候避免动作变形，规避一些因不良心态而产生的低级错误。找到一种适合自己的方法不难，难的是在面对困难的时候坚持下来。”

他举例道，今年年初核心资产走强，当时团队顶住了压力，去布局被市场忽略的高景气赛道。“因为我们很清楚要什么。面对市场的短期波动，需要做的是反复审视投资组合的标的是否满足要求，如果不满足，又如何去调整。”

“我希望投资组合像一个足球队”

“投资组合就像一个足球队，我希望有负责进攻的前锋，有进可组织进攻退可参与防守的中场，以及负责防御的后卫。”王睿解释道，这要求投资组合有梯度。“我的组合里会有以不同时限维度做考量的品种，其中不乏左侧投资品种。对于有足够收益空间的品种，愿意花一定时间提前在左侧埋伏。出于风险的控制，不会在单一方向上集中持股。”

《围棋十诀》的第一条是不得贪胜，这也是王睿在投资上对自己的要求。“我是一个不很贪婪的人，当股价达到目标位后，会进行重新审视，看是否有继续上调目标价格的空间，如果没有，我会止盈。我希望大部分的判断建立在相对客观、理性定价的基础上，不被宏大叙事所吸引。”

“我的组合会不断进行动态调整，以预期收益率作为最终的比较对象，适度分散，努力实现我们认为能够达到的合理回报。”着眼长期，王睿希望把有限的精力放在长期有机会的行业上。“过去几年我在行业选择中不断收缩范围，基本上聚焦在TMT、新能源、消费建材、食品饮料及医药。”

对于即将发行的中信保诚前瞻优势混合基金，王睿表示，投资的“刀法”不会发生变化，将深耕电动车、智能化、医疗、半导体、新材料等赛道，分享高景气行业带来的红利。“以新能源车为例，行业发展空间广阔。结合乘联会公布的相关数据，我们测算发现，2030年全球电动车销量将接近3000万台，全球渗透率将达45%至50%，相比2021年还有6倍增长空间。伴随渗透率超过10%，行业将进入加速发展阶段，产业链多个环节供需会紧张。不过，从短期来看，部分个股估值较高，对基金经理研究能力提出了更高的要求，需要寻求更有性价比的标的。”