流动性预期中性偏紧 货币政策或精准调节

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国庆节前，央行曾连续五天开展1000亿元14天逆回购，累计实现净投放3300亿元，呵护市场跨季流动性。这一资金投放力度明显高于往年同期。Wind数据显示，2019年和2020年同期，央行分别净回笼1300亿元和1900亿元。

但多数受访人士认为，短期来看，全面降准、降息的概率并不大。后续，央行仍将以结构性货币政策工具为主，货币政策基调维持稳健中性。

申万宏源固定收益首席分析师孟祥娟认为，当前降准空间持续压缩，央行货币政策空间同样受制于通胀和外部风险，预计后续仍以结构性货币政策工具为主。

“这并不意味着当前降准概率为零。”沈新凤表示，鉴于当前环境下整个四季度流动性压力都不小，后续仍需观察若OMO操作不及预期可能带来的宽松预期的再次上升。

关于降息的可能性，平安证券首席经济学家钟正生认为，由于商业银行净息差已下降至近年来低位，LPR需要跟随MLF利率之后才会下调，MLF不动、LPR压缩的可能性极小。“考虑到今年9月至12月社融增速大概率能够企稳回升，且10%左右的社融增速能够匹配8%左右的名义GDP两年平均增速，短期内全面降息的可能性不大。”他说。