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CPI、PPI、企业商品价格指数、原材料、燃料、动力购进价格指数，以及GDP平减指数等一系列价格指数的变动趋向表明，通货膨胀已经悄然而至，而目前的经济环境（流动性过剩、要素价格重估、投资反弹等），也有利于通货膨胀的进一步上升。央行最基本的职责是维持物价稳定、币值稳定，面对日趋显现的通货膨胀，央行最终将祭出利率手段。我们估计央行年内会升息1-2次，累计加息27-54个基点。二三季度是通胀和投资反弹比较显著的时间点，也是利率调整的敏感时刻，但若考虑政策的前瞻性和打提前量，那么今年首次加息很可能在一季度进行。
汇率：放大人民币浮动幅度至1%，升值4-5%
从根本上说，一国货币的汇率取决于该国的经济基本面，我国经济持续快速增长，而且未来几年仍将保持这种态势，这就确立了人民币汇率中长期趋于升值的基础。1978-2005年的27年间，我国国内生产总值(GDP)年均增长9.6%。与中国香港、日本、韩国、中国台湾和新加坡在经济起飞时期的20年(1961-1981年)相比，中国内地的GDP增长稍低于中国台湾水平(此间台湾增长10.0%)，与中国香港(9.6%)、新加坡(9.5%)增长率相当，高于日本增长率2个百分点。如果作同期对比，在1978-2005年这27年间，我国的经济增长是世界上最快的，也明显快于亚洲四小龙和日本。特别是1998年亚洲金融危机以来，世界各国经济增长普遍低迷，而我国经济却一枝独秀，GDP仍保持了7%以上的增长速度。党的十六大报告指出：“在优化结构和提高效益的基础上，国内生产总值到2020年力争比2000年翻两番，综合国力和国际竞争力明显增强。”这意味着未来15年我国GDP增长速度平均需保持在7%以上。综合各方面因素，估计今后5-10年中，中国经济仍然有可能实现年均7%左右的增长速度。因此，人民币汇率的中长期趋势应该是继续升值。
就目前情况而言，根据我们估算，人民币汇率存在12.5%左右的低估（与1997年相比）。仅仅消化掉这部分汇率低估，也需要几年时间（粗略估计，若每年升值3.5%，则需时3-4年；每年升值4%需时3年；每年升值5%需时2-3年）。我们认为，未来几年中人民币汇率将持续小幅升值，升值速度逐步加快。今年内有可能放大人民币浮动幅度至1%，升值4-5%，到今年底，美元对人民币1：7.45。
存款准备金率：年内上调3次，累计1.5个百分点
央行今年仍然面临巨大的流动性压力。我们估计，尽管预计今年出口增长有所减弱而进口有所加快， 但仍将产生1900亿美元左右的外贸盈余，同时吸收600亿美元左右的外商直接投资，因此，预计2007年将有2500亿美元左右的资本流入，再考虑到汇率因素（按1USD=7.5RMB计算），那么在目前外汇管理体制下，仅外汇占款一项，央行将被动投放基础货币1.8万亿。如果不加对冲，那么，将释放出7.5万亿流动性（假定货币乘数4）。因此，为防止流动性泛滥带来的风险，央行不可避免地要大力度地进行对冲，央行票据和存款准备金率这两种对冲工具会频繁使用，预计年内至少进行3次存款准备金率调整，累计上调1.5个百分点。