正如我们一直以来所预期的那样，投资增速明显下降似已成为一种趋势。近日公布的2月份中国制造业采购经理指数（PMI）数据也证实了这一点。这预示了投资增速下降对未来我国经济增长平稳回落的影响还将继续体现，但回落幅度不会很大。

　　今年2月份PMI为53.1％，比上月下降2个百分点，下降幅度还是比较大的。回顾去年9月以来PMI走势来看，去年9月份PMI为57%（比上月上升3.9个百分点），10月份PMI为54.7%（比上月下降2.3个百分点），11月份PMI为55.3%（比上月上升0.6个百分点），12月份PMI为54.8%（比上月下降0.5个百分点），今年1月份PMI为55.1％（比上月微升0.3个百分点）。这表明，PMI逐步回落的趋势已非常明显，这也预示了我国制造业增长已从上升转入高位平稳下降。

　　之所以要关注PMI波动趋势，是因为PMI与季度GDP变化曲线之间有很强的相关性，PMI指数变动往往要领先GDP曲线变动约6个月左右时间，并预示了经济扩张或收缩的变化趋势。所以，近半年来我国PMI波动走势预示了未来3－6个月我国经济增长还将继续小幅平稳回落。

　　值得注意的是，在2月份PMI各构成指数中，除购进价格指数略有回升外，其余各项指数均呈小幅下降态势，尤其是生产指数、进口指数、原材料库存指数下降最为明显，比上月下降了3个百分点以上。这些信息都预示了目前我国制造业增长正面临着一系列压力。

　　压力之一是政府主导的投资增速将继续下降。随着宏观调控效果的逐步体现，由政府主导的投资活动影响力还会逐步下降，而市场因素对投资增速的影响力会稳步提高。因而，制造业快速增长的趋势有可能会发生转向。

　　压力之二是企业利润空间会收窄。由成产品库存指数和原材料库存指数下降和购进价格指数上升表明，制造业企业面临的经营压力将逐步体现，主要体现为盈利空间将缩减。这也是对大部分行业所生产的产品供大于求的一种预期市场反应。由此预计，今年2季度后企业利润大幅上升势头将可能会发生逆转，有可能会呈现高位平稳回落趋势。

　　压力之三是工业品出厂价格还可能走高。尽管PMI各构成指数中其他各类指数都在缓缓下降，但唯独购进价格指数仍在小幅回升，这又预示了未来工业品出厂价格还会继续小幅上升。

　　由PMI波动趋势来看，我国制造业的内涵式增长将面临一个发展瓶颈问题，投资市场应高度关注这一问题。同样，与城镇固定资产投资增速及工业生产指数逐步回落相一致，PMI回落又预示了未来我国经济增长还会继续小幅回落。

　　当然，从最近温家宝总理在十届全国人大五次会议上所作的政府工作报告来看，预期2007年GDP增长８％左右，这表明未来我国经济增长适度平稳回落是完全可以接受的。而且，经济增长平稳回落将有利于我国经济的可持续增长。