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      2007 年 3 月 15 日
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    降低流动性成本的分析与建议
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    (上接A8版)
    2007年03月15日      来源:上海证券报      作者:
      (上接A8版)

      表3 各类市价订单执行时间统计            单位:秒

      

      数据来源:深交所中心数据库

      表4 2006年机构投资者成交金额占市场全部成交金额比例 单位:%

      

      数据来源:深交所信息统计部

      表5 2006年机构投资者各行业成交金额占该行业总成交金额比例 单位:%

      

      数据来源:深交所信息统计部

      表6 2006年机构投资者持有市值占市场总市值统计            单位:%

      

      数据来源:深交所信息统计部

      表7 2006年机构投资者成交金额占市场总成交金额比例         单位:%

      

      数据来源:深交所信息统计部

      四、流动性的周期特征

      本报告考察了2006年深圳A股主板股票流动性指标的月、周和日内变化情况。从图27、28、29中可以看出,流动性存在日内特征,没有出现月度和周特征。流动性存在显著的日内特征:开盘阶段流动性相对较低,随着时间推移,流动性逐步增强;下午交易时段的流动性要高于上午交易时间的流动性。流动性指数和累计披露报价深度呈现倒“L”型,冲击成本指数、相对买卖价差和相对有效价差则呈现“L”型模式。各月度和周内流动性的弹性、宽度和深度指标接近,没有显著的变化。

      五、报告结论

      深交所股票市场(A股和B股)绩效指标显示目前深交所市场绩效总体处于较好的水平:流动性良好、波动性在合理区间、订单执行质量较高。深市市场绩效指标正在逐年提高:流动性、市场效率、订单执行质量等核心指标逐年改善,订单执行速度明显提高。从各板块的市场绩效指标来看,深成指成份股、机构重仓股和中小企业板等板块运行良好。报告还表明2006年机构投资者持有深市股票比例逐步增加,但其所占交易金额比重远低于个人投资者;2006年机构投资者逐步增持中小企业板股票。

      本市场绩效报告指标设计重点考虑了两点,一是指标体系的完整性,二是研究样本的全面性。在目前理论界和实务界尚没有形成统一市场绩效衡量指标的情况下,市场绩效指标需要持续跟踪研究,后续的市场绩效报告将围绕指标的客观性和准确性继续改进,力求使绩效报告能够更全面真实地反映市场运行质量。