2007年产量数据好于预期。今年1-3月份油气产量同比上升5.1%至473,280桶油当量/天。原油产量同比下降1.2%至378,734桶/天。由于油价下降,海外原油产量相应上升32.4%;中国海产量则下降3.014%,南海西部降幅较大主要是由于检修。天然气产量同比上升41.1%至5.50亿立方英尺/天。中国海产量则上升27.3%。
原油产量有所下降为预期之中,总体产量则好于预期。公司在其2007年战略概览中的产量预测为162百万至170百万桶油当量。按第一季度数据有可能达至上限,但考虑到海洋油气生产受天气等因素影响不确定性仍强,暂不改变全年产量预测,维持公司2007至2009年产量假设分别为1.662亿、1.910亿和2.403亿桶油当量。
实现油价如预期。第一季度公司实现油价为52.45美元/桶,天然气实现价格为3.19美元/千立方英尺。参考基准油则为52.35美元/桶,同比下降9.30%。因此公司实现油价基本与基准油走势相符,也符合预期。据此计算第一季度支付特别收益金约为7.41亿元人民币。
传闻年内发A股。有报道,管理层表示公司将于今年在国内发A股。现金流测算显示,在目前资本开支规模下,公司资金仍充裕。目前海外扩张难度较大,在没有新投资项目的前提下,A股上市有利于股价,但也引起每股收益摊薄。
公司成本费用控制较好,优于国际同业。原油储量为25.285 亿桶油当量,储采比为15.1年。未来将继续受益于高油价,天然气价格上调幅度可能加快。2008年可受益于税制改革。加息影响略为正面。国内能源政策调整的负面影响应不会太大。
2008年产量预期可恢复性增长15%,同时油价应有所上升,业绩相应提升。蓬莱19-3II、文昌油田、印尼东固、尼日利亚OML130 项目将令2009年产量增幅达25%。
2007年产量和实现油价格基本持平、特别收益金多上缴一个季度、去年的配售摊薄将令每股盈利下降。但2008年业绩在产量、油价和税收的作用下升幅较大。2009年则同样因产量大幅增长而值得期待。公司抵御油价波动风险和保持业绩的能力有所提高。
中海油2007年1-3月份产量表
2006Q1 2007Q1 同比增减
原油及石油液体(桶/天)
渤海湾 200,473 207,247 3.4%
南海西部 45,820 33,190 -27.6%
南海东部 116,474 111,451 -4.3%
东海 1,634 1,527 -6.5%
海外 19,119 25,318 32.4%
小计(桶/天) 383,519 378,733 -1.2%
天然气(百万立方英尺/天)
渤海湾 65 71 8.9%
南海西部 199 248 24.7%
南海东部 9 27 214.7%
东海 20 26 33.2%
海外 97 177 82.4%
小计(百万立方英尺/天) 390 550 41.1%
合计(桶油当量/天) 450,463 473,280 5.1%
资料来源:公司