兖州煤业(1171.HK)调低今明两年盈利预测
2007年07月05日 来源:上海证券报 作者:
⊙中银国际 唐倩
由于成本的上升,包括政府收费和人力成本,国内煤价即使不进一步上涨也将持续处于高位。将2008年国内煤炭现货价格假设由原先的同比下降2%调整为同比上升5%。对于公司的国内合同煤价,将原先价格不变的假设调整为每吨上升10元。
考虑到煤炭出口退税的取消、人民币的升值和国内煤价的持续高位,公司如果不大幅提高价格的话,出口将变得没吸引力。因此,将对截至2008年3月的日本财年内的动力煤出口价格假设由67.9美元/吨提升至75美元/吨,并假设其后价格平稳。
由于更高的原材料价格、人力和政策成本,预计公司煤炭的单位生产成本将上升。特别值得指出的是,因为兖州煤业计划今年将6个压煤村庄进行拆迁,2007年和2008年土地塌陷费成本将保持较高水平,而不是之前预计的大幅下降。总体看来,将2007年和2008年的单位生产成本假设分别提升了7%和10%。目前,预计2007年单位生产成本同比上升9%,2008年同比上升4%。
综合各种因素来看,将2007年和2008年的A股盈利预测分别下调6%和4%,H股下调5%和4%。对于2009年,将A股的盈利预测提升了5%,H股提升了4%。还将2007年每股评估净资产预测由8.86港币提升到9.15港币。