许多风险投资者现在仍然面临着挑战。华盛顿凯雷集团主管合伙人大卫·马西亚斯称，“大约90%的风险投资回报来自于15%的公司。”去年，美国得克萨斯州达拉斯市著名风投公司Sevin Rosen也告诉投资者，风投行业的业务模式已经不再可行。《纽约时报》称这个决定是“风险投资黄金链中的一个纽结”。
造成风投行业不景气的原因是太多的风险投资者竞争越来越少的资金和规模越来越小的交易。据美国全国风险资本协会和普华永道的报告，2006年风险投资者共投资255亿美元，还不及2000年投资资金的四分之一。马西亚斯补充说，“现在的融资水平相当于上世纪九十年代中期的水平，而对冲基金和私募股权基金近年来则是回报丰厚。”
名为《发财树》的报告明确指出风险投资行业的几大亮点。2006年生物技术与医疗设备投资创下历史纪录。中国和印度的风险投资交易此起彼伏，2006年的交易金额达到20亿美元。
风险资金再度活跃
即使在互联网泡沫出现之前以及泡沫破灭后的沉寂时期，风险投资交易带来的回报也是忽好忽坏。投资者通常向产品和服务是否有利可图都是未知数的新公司投资，他们承担着很大的风险，而且最后通常以亏损告终。旧金山 Bay City Capital公司合伙人道格·吉文说，“三分之二获得风险注资的公司都没有产生任何回报。”但投资交易一旦成功，获得的回报就相当丰厚，丰厚到足可以抵消所有的损失。谷歌、基金泰克、苹果电脑等富有传奇色彩的著名公司创建之初都曾获得风险资金。
基于这些成功的投资故事和风险投资行业的美国文化色彩，马西亚斯预言说，风险投资行业迟早会卷土重来。风险投资的理论是永恒不变的，即先创建公司，然后获得回报。而在美国，创业精神、榜样角色、充裕的资金以及创新的文化，全都俱备。另外美国还有一些全球最出色的高校，这些大学孕育出许多技术创新。所以即使风险投资行业已经全球化，但美国的风险投资公司应该继续保持领先的地位。
假如没有资金来支持初创企业，文化的作用就无从谈起。但纽约的双河集团的董事长彼得·卡什预言，资金很快就会重新涌入风险投资公司。那些过去一般都不会选择风险投资的富裕人士已经开始对这个行业表露兴趣，全球的风险投资基金正在增长。“全球有七万人身家在3000万以上，另外还有950位资产超过3.5万亿美元的超级富豪。”
当然这些人也和以前的投资人一样希望自己的投资可以获得丰厚的回报。马西亚斯指出，如果说资本市场的平均投资回报率是8%，风险投资的回报就必须比这个数字有大幅的上升，这是由风险投资交易蕴含的风险本质所决定的。所以投资者的期望值可能在20%至25%左右，而实际的回报率是17%至18%。
未来的风投热点在哪里？
答案一是互联网，虽然这个行业已经不如前几年红火，但由于在线视频技术的兴起，所以仍然赢得大家的关注。著名的YouTube公司就是依靠在线视频起家的。
其次，清洁技术是许多技术的总称，开发清洁技术是为解决公众对二氧化碳排放和全球气候变暖的担忧。鉴于科学界一致认为是人类的污染造成气候变暖，许多著名公司都在寻求办法减轻环境污染造成的影响，初创公司也在研制各种环境保护技术。
此外，全球气候变暖可能改变电力公司和汽车制造公司等许多企业的经营方式。而除气候变暖外的其他环境问题也可能带来投资机遇。“4000年来人们一直在争相购买商品。将来他们可能会为了清洁的水源展开大战。”某些中东国家现在就缺乏净水，所以不得不开始采用脱盐的方法。随着对饮用水的需求不断增加，其中尤以发展中国家为甚，私营公司在这个行业将大有可为。
而在发达国家，从生物技术到医疗设备的医疗保健行业依然是风险投资者眼中的香饽饽，而且由于人口的变化趋势，这个市场在未来几十年中仍将是风险投资热点。吉文指出，“婴儿潮出生的人口步入老龄化，人类寿命不断增加，这些都是造成风险投资热潮的核心动因。另外，各个企业正在全力解决不断上涨的医疗保险费用。这也是个重要因素。”
不少风投专家都认为，短期来看，研制抗癌药物的公司会成为投资者的目标。因为有史以来，美国的四位总统候选人，或者是可能参选的总统候选人，他们本人或他们的配偶都身患癌症。癌症已经成为美国的第二号健康杀手，仅次于心脏病。因此，风投进入抗癌领域也会引起更大的关注。
(本文由沃顿商学院“沃顿知识在线”特供)