S爱建（600643） 投资收益推动业绩大幅增长

　　●公司中期业绩大幅增长，根据2006年报，公司持有的锦江投资、天地源、中华企业、浦发银行等小非，市价均比投资成本有较大的增值。公司不断出售已获流通权的法人股，现金收入与股票历史成本的差额达到23461万元。我们预期小非出售对上半年贡献投资收益1.2亿-1.5亿元左右。目前公司持有规模较大的尚未进入解禁期的法人股包括申能股份和联华合纤，将分别于2008年8月和2月解禁，我们预期公司将根据市场行情变化和其它业务贡献酌情处理法人股，实现利润的稳定增长。此外，预期上半年爱建证券总收入在3.5亿元左右，我们预期上半年公司从爱建证券获取投资收益6966万元左右。

　　●预期2007年上半年公司房地产项目结算收入较低，而下半年顾村二期和爱建园三期项目尾款结算收入，颛桥配套商品房项目也将于7月份竣工，因此房地产收入将出现恢复增长，全年房地产项目结算收入大概在9亿元左右。信托业务尚没有明显起色，能否成功换牌还是一个未知数。

　　●我们对盈利预测进行了适当调整，将2007年投资收益上调到3.2亿元（我们未考虑下半年公司通过出售小非带来的收益），对应2007年EPS为0.49元。（申银万国）