双鹭药业 迈入快速发展期

　　●公司（002038）发布中期报告，上半年实现主营收入9633 万元，同比增长42%，实现净利润5595 万元，同比增长170%，已经超越2006 年全年5032 万元的指标。公司目标是创立自主创新的蓝海战略，已经初步构建了抗肿瘤、抗病毒和心脑血管产品梯队，目标集聚和重点区域拓展将推动销售快速增长。报告期公司获得350 万元的专项基金资助以及593 万元国产设备抵免税优惠，同时获得公允价值变动收益1512 万元。

　　

　　●生化药物销售收入增长56%,毛利率同比提高近7 个百分点。主打产品贝科能上半年销售接近4000 万，毛利率较年初上升了近14 个百分点；其他品种欧宁、雷宁等销售也大幅增长，新品种欣尔金、欣顺尔、欣瑞金销售趋势良好。

　　●基因工程药物收入增长7.5%，毛利率同比提高超过2 个百分点，保持稳定发展态势。由于药监局新药审批速度放缓，复合α 干扰素审批进度慢于预期，我们预计2007 年底或者2008 年初能够拿到批文，将会给基因工程产品注入新的动力。

　　

　　●公司海外认证进展顺利，基因工程药物面临海外出口机遇，为进军生物仿制药提供良好的铺垫。参股的星昊公司经营状况良好，今年3 季度挂牌三板市场后将带来投资增值。公司明确表示积极实施并购战略，推动企业做大做强。

　　

　　●我们维持前期对公司的业绩预测，目前动态市盈率42、34 和26 倍，维持“增持”建议。

　　(国泰君安)