上海汽车（600104） 与南汽合作双赢

　　●合作范围将不仅局限于轿车项目，包括整车、汽车零部件和汽车贸易，可能还包括南汽现有的其他项目，即包含乘用车以及商用车。上汽与南汽的合作方案，我们认为换股方式可以实现双赢。首先，上海汽车在乘用车的研发、生产、营销等环节已经取得较好积累，较国内其他企业已经取得较大优势；其二，自主品牌在同一平台下运作，即技术与生产设备的完美集合，将取得更好的发展基础；其三，南汽业务归纳于上海汽车平台之下，以目前上海汽车的综合实力，南汽现有的资产发挥的经济效益将超出目前的水平。

　　●从国家发展长三角战略看，双方企业存在较大的同质性，合作存在一定的基础。与南汽的合作，有利于上海汽车现有轿车自主品牌的健康发展，以目前上海汽车拥有并基本消化的罗孚技术加上南汽的生产设备与产能储备(18万辆/年的生产基地建设基本完成)，将更有利于整个中国汽车工业中高级轿车产品以及品牌的发展。

　　●维持上海汽车2007、2008、2009年的盈利预测为0.79元、0.97元、1.26元，目标价格为31元。我们认为上海汽车主要看点为综合实力催生下的自主品牌迅速成长以及外延式扩展，包括乘用车以及商用车的发展与兼并。我们继续维持强烈推荐-A的投资评级，并建议长期持有。（招商证券）