伴随着股指的走高，市场投资风险的加大，一度在市场上几乎绝迹的公开增发，再度回到市场中来。不过，从保利地产、万科、中信证券的公开增发来看，公开增发正成为高价增发、高市盈率增发的代名词。

　　自去年5月新老划断以来，定向增发成为上市公司的最爱。不仅融资的门槛低，发行手续简便，发行过程快捷，而且由于价格相对低廉，令公司控股股东及特定机构投资者等有利可图，因而，定向增发大行其道。但如今，上市公司的股价高了，定向增发的风险也大了，于是越来越多的上市公司开始选择公开增发。因此，与定向增发相比，公开增发的价格显然要高出许多，市场风险也要高出许多。

　　但这种高价增发显然是不利于保护公众投资者利益的。它加大了市场的投资风险，增加了市场的投机炒作气氛，不利于股市的健康发展，同时也加大了上市公司圈钱的胃口。

　　鉴于低价发行时，上市公司更愿意向控股股东及特定机构实行定向增发，而公开增发时，又多是高价发行、高市盈率发行，因此，笔者建议取消公开增发这一坑害公众投资者利益的再融资模式，取而代之的是，用向公众投资者的配股来取代公开增发。与公开增发的高风险性相比，配股显然是一种更有理性的融资方式，更有利于保护公众投资者的利益。而这一点，无疑是由配股的融资制度所决定了的。

　　根据《上市公司证券发行管理办法》，上市公司配股，不仅在数量上明确规定“不超过本次配售股份前股本总额的百分之三十”；同时，要求公司控股股东在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量。更重要的是，配股只能采用代销方式发行，控股股东不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量百分之七十的，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。因此，配股的方式不仅将控股股东的利益与公众投资者的利益捆绑在了一起，而且，为了配股能够成功发行，上市公司推出的配股价格，必须是一个相对合理的、能够为公司原股东所接受的价格，而这个价格，显然有别于高价发行、高市盈率发行的价格，是上市公司理性化融资的一种表现。

　　因此，对于股市管理层来说，股市不仅要倡导理性投资，而且更应该要倡导理性的融资。对于一个市场来说，如果没有理性的融资，那又何来理性的投资呢？所以，用理性的配股取代非理性的公开增发，很有必要。 （博客地址：http://pihaizhou.blog.cnstock.com）