南方航空 运力扩张合理

　　2007年上半年扭亏为盈。公司2007年上半年完成主营业务收入252.10亿元，同比增长19%，实现营业利润3.73亿元；同时加之上年由于人民币升值所产生的12.66亿元的净汇兑损益，公司上半年共实现净利润3.72亿元，去年同期为-8.04亿元。

　　2007年上半年，南航管理费用、营业费用占主营业务收入比重分别为3.24%、6.37%，自2003年以来，公司的管理费用、营业费用持续改善，管理费用占主营业务收入比重、营业费用占主营业务收入比重持续下降，表明公司的管理能力日益提升。

　　2007年8月20日，公司与波音公司签订了购买55架B737-700/800飞机的合同，以公司2006年12月31日的可用吨公里计算，南方航空（包括南方航空的控股子公司）在前12个月内购买的飞机使公司的运力增长约32.8%，但是此次的飞机交付时间在2011年5月至2013年10月，考虑到中国未来几年市场需求增长平均超过15%以上的预期，南方航空的运力扩张尚在合理范围。

　　预计南方航空2007、2008年的每股盈利分别为0.30元/股、0.58元/股。目前人民币持续升值，中国航空业面临行业重组，行业的重组或者公司股东层面的重组将能够提升行业、公司的中长期竞争力。(光大证券 李军)