海螺水泥(600585)
行业景气仍将继续回升
2007年09月11日 来源:上海证券报 作者:
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●首先,我们认为2007年下半年-2008年水泥行业仍将处于景气回升阶段。今年前7月固投增速26.6%、高于20年来均值21%,随着基础设施、城镇化建设发展,未来水泥需求增速仍将位于高位。其次,本次公开增发将新建设增加约2200万水泥及熟料产能,水泥及熟料产销量仍将继续增加。成本控制战略亦加快实施。再次,未来大盘虽有回调反复但仍处于牛市。目前大盘是5321点,对应的TTM-PE、2007年PE、2008年PE分别为49.9、39.9、30.6倍,水泥制造行业TTM-PE、2007年PE、2008年PE分别为82.4、52.3、35.9倍。
●综上三因素,未来6个月行业景气继续回升、产销量继续增加两个因素较为确定,大盘2008年PE由目前31倍提升到更高水平则保持相对谨慎态度。现时三因素在时点上契合度在下降,但尚处于相对契合阶段,因此维持“增持”评级。给予公司相对行业2008年PE10%溢价,即相当于2008年PE39.5倍,6个月目标价76.3元。(国泰君安)