煤炭行业：景气向好 关注整合

　　神火股份强势再拉涨停，带动煤炭板块整体活跃，在市场宽幅震荡的背景下，煤炭股的持续走高吸引了市场众多目光，其前景依然值得期待。

　　从供求、价格来看，2007年上半年，煤炭价格总体小幅上涨，其中焦炭价格上涨幅度最大，预计未来一段时间，煤价仍会高位运行。而随着煤炭成本的还原，2008、2009年煤炭价格还将继续呈平稳上升势头。2007年上半年，煤炭供求基本平衡，产量增长开始减缓。下半年，随着用煤旺季的到来，下游产业对煤炭需求热情不减，供求将偏紧，同时国家产业结构调整，将导致煤炭行业内企业的两极分化，政策、资源亦将向大型煤炭企业倾斜。因此，无论是从价格或是供求来看，煤炭行业企业，尤其是重点龙头企业的增长前景应该是可以预期的。

　　从整合角度来看，根据《煤炭工业发展“十一五”规划》，国家将重点支持大集团发展。从近年来的实际发展来看，煤炭企业集中度逐步提高的趋势已经十分明显，国有重点煤炭的发展速度明显快于其他煤矿。

　　操作上宜关注上市公司的成长性及其产业链的完整性。由于煤炭公司具有较强的同质性，煤炭公司的投资首先是一种行业性的机会。在选择煤炭公司时，从两个角度来考虑，一方面是具有持续扩张潜力的公司，包括通过自身新建矿井，或者收购集团公司或者其他公司煤炭业务来实现扩张，如平煤天安募集资金收购集团煤矿，中煤能源新建矿井扩产，神华集团并购宁煤集团；另一方面，是产业链完善的企业，如神火股份，开滦股份等。有理由相信，2007年是煤炭行业的资产注入元年，2008年将是煤炭企业的整体上市年，市场对煤炭类上市公司外延式增长的预期已经大大增强，其成长性对整体板块估值水平的提升大有助益。

　　（天信投资）