康缘药业(600557)迈入快速增长期
2007年11月26日 来源:上海证券报 作者:
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迈入快速增长期
●公司三季报营业总收入、营业利润、归属母公司所有者的净利润分别为7.01 亿、0.93 亿、0.65 亿元,分别同比增长9.86%、39.48%、42.96%,基本每股收益 0.42 元。收入增速由于子公司的剥离不具可比性,按同比口径,收入增长15%。
●公司战略定位清晰,做中医擅长的药物;质量过硬+产品梯队已经建立、营销改革初见成效、民营企业有天然的动力做大做强。
近日,国家发改委发布了2007 年国家认定企业技术中心评价公告。在全国企业的50 强中,康缘药业以授权66 件发明专利,名列发明专利拥有量第17 位,成为我国中药新药最多的企业。
桂枝茯苓胶囊美国FDA 二期临床实验进展:目前已经做了100 多例,结果很鼓舞人心,我们认为桂枝茯苓胶囊通过2 期认证的可能性比较大。
●不考虑定向增发,我们预计2007年-2008 年业绩分别为0.63元、0.93 元,同比分别增长54%、47%(增发后2008 年0.87 元)。从估值上看,康缘23.45 元对应07\08PE 分别为37倍、25 倍,2007 年PEG 仅为0.74元。
康缘的多年研发铸就了公司的核心竞争力,良好的产品线、销售能力的提升使得快速成长期已经到来,随着公司业绩的逐季良好表现及市场对其认识的加深,将带来业绩以及PE 的双重提升。我们强烈建议买入,给予2008 年增发后40 倍PE,目标价35 元。
(国泰君安)