目标价格76.6港元

　　2007年销售增长势头强劲。我们认为潍柴动力是中国重型卡车和工程机械行业快速增长的受益者。得益于重载卡车和轮式装载机的强大需求，我们预测2007年潍柴的引擎销售将同比增长68%至245000台。

　　2008年展望。内地自2008年1月1日起停止生产和销售欧II排放标准的重载卡车发动机；经核准后，库存车方可销售至2008年6月30日。2008年6月30日后出售的重载卡车都需要达到欧III排放标准。所以我们认为，欧II排放标准的重载卡车在2008年上半年的需求将依然稳固。预测潍柴2008年1月的引擎销售有望突破30000台。不过我们认为，政府制定的欧III排放标准新规定，有可能大大减缓2008年下半年重载卡车销售增速。预计公司2008年引擎销售量将同比增长6%至259300台。

　　估值。潍柴H股价格为7.8倍2009年市盈率。我们认为该估值并不贵。尽管潍柴2008年的盈利增长可能会因为政府制定的欧III排放标准新规定而减缓，但我们认为相关的风险已经在股价上有所反映，尤其是H股。从长远角度来看，我们认为潍柴在大吨位重载卡车板块上的霸主地位将不可撼动。基于12倍的2009年预测市盈率，我们对潍柴H股和A股的目标价分别由港币85.10港元和人民币117.80元下调至76.6港元和109.7元。维持对潍柴H股和A股“优于大市”的评级。

　　（中银国际）