看好乘用车市场 寻找“三优”公司

　　⊙安信证券 孙木子

　　在中国乘用车领域，注意“三优”上市公司，即具有品牌优势、技术优势、规模优势的公司。他们将获得超预期的高增长，抵抗市场风险的能力也较强。

　　在目前已上市的公司中，只有上海汽车符合“三优”标准。

　　上海汽车旗下拥有三家轿车类整车企业：上海通用、上海大众、自主品牌上汽乘用车公司（生产荣威轿车），三者均在各自领域内具有明显的品牌认知度。此外，上汽通用五菱是最具实力的微车企业。

　　从技术优势看，其合作伙伴通用汽车、大众汽车都是国际汽车业的佼佼者，拥有较成熟和优势的技术。在多年的合作中，上海汽车也培养了相当多的管理人才、营销人才、技术人才。此外，上海汽车的母公司上汽集团购买了英国罗孚的核心知识产权；完成与南汽集团的并购后，原英国罗孚的所有硬件、软件技术资源将悉归上汽集团所有。上海汽车迅速拥有了自主平台研发能力，在国内汽车企业中独此一家。

　　上海汽车的规模优势明显：上海汽车、上海大众和上海通用是国内乘用车销量前三名，三者的产能利用率都比较高。近年来，上海大众的产能明显不足，有扩产需求；上汽通用五菱是中国微车冠军，其主打产品五菱之星的单车销量高居榜首，规模效应不言而喻。

　　至于下一个“三优”上市公司，则可能是长安汽车。前提条件是长安汽车整合了南方汽车相关资源后。

　　如果考虑到尚未上市、可能上市的中国汽车集团，那么广汽集团凭规模优势、品牌认知度，最有希望成为“三优”公司。

　　“三点”齐备 重卡更稳健

　　⊙华泰证券 刘辉

　　从行业看，支持重卡增长的内在因素仍然存在：如计重收费、物流行业快速发展等。2008年重卡业将保持增长，只是增长的速度可能会下降。欧Ⅲ排放的实施，对2008年的重卡销量影响幅度不会超过10%，而且影响也仅停留在某个很短的时间段内。

　　另外，出口的增长将会抵御国内行业周期性波动带来的影响。中国的中重卡具有明显的成本优势。中国是全球最重要的中重卡生产基地，产量占全球的22%，但中国重卡价格只有国外价格的1/4 至1/3。预计，当国内重卡销量增长趋于平缓时，出口将成为又一个重要的拉动力量。

　　在前期大幅回调后，重卡行业上市公司具备了较高的安全边际。如果我们对于2008 年市场预期得以兑现，那么部分重卡类上市公司将兼具较高的“期权”价值。

　　在选择中，我们看中三点：后续车型储备丰富；产品组合的生命周期相对较长，即车型被市场认可的时间较长；产品竞争力突出，能够迎合消费者的需求。

　　具体而言，潍柴动力、中国重汽都符合这“三点”。

　　高成长性还数汽车零部件

　　⊙国金证券 李孟滔

　　汽车零部件类上市公司以小盘股居多，流动性较差，大资金可以组合方式投资解决这一难题，同时分享这些中小企业的高成长性。

　　二级零部件供应商面临较大机会。虽然中国汽车零部件企业无法与国外一级零部件供应商竞争，但具备与国际二级零部件供应商争夺国内市场的能力。

　　从目前情况看，随着众多外资汽车集团进入中国，与其配套的一级零部件供应商均在中国设立合资、独资公司，其核心总成零部件的配套多掌握在这些企业手中，但多数二级零部件供应商尚未进入国内。由于市场容量问题，国外的多数二级零部件供应商规模不大。

　　我们认为，国内一些企业虽然在小总成上的同步研发能力较弱，但单一零部件的开发能力已经不逊于国外二级零部件企业。

　　如做汽车热交换的银轮股份具有规模和技术优势，其国内市场占有率达到40%、出口占总收入比为39%；做汽车轮毂的万丰奥威具有规模和成本优势，其国内市场占有率达18%左右，出口占收入比重为67%；生产汽车覆盖件模具的成飞集成具有技术优势，其国内市场占有率为6%，出口占收入的30%。