权证简称：赣粤CWB1 权证代码：580017
江西赣粤高速公路股份有限公司
赣粤CWB1权证上市首日参考价公告
【特别提示】
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江西赣粤高速公路股份有限公司于2008年1月28日公开发行12亿元认股权和债券分离交易的可转换公司债券(以下简称“分离交易可转债”)。该分离交易可转债已于2008年2月15日分离为公司债券和认股权证。其中的认股权证将于2008年2月28日在上海证券交易所挂牌交易,现将认股权证首日开盘参考价及相关情况公告如下：
1、权证简称：赣粤CWB1
2、交易代码：580017
3、权证类别：认购权证
4、行权比例：1：1
5、初始行权价格：20.88元/股,行权价格和行权比例的调整按照上海证券交易所的有关规定执行
6、上市数量：5,640万份
7、存续期：自认股权证上市之日起24个月。
8、行权期：权证上市满12个月之日的前10个交易日、以及满24个月之日的前10个交易日内行权(行权期间权证停止交易)。
9、首日开盘参考价：3.729元/份
10、首日涨停价格：5.829元/份
11、首日跌停价格：1.629元/份
江西赣粤高速公路股份有限公司
2008年2月27日
平安证券有限责任公司
关于江西赣粤高速公路股份有限公司
认股权证上市首日开盘参考价分析
一、赣粤高速股份有限公司认股权证基本要素
1、权证简称：赣粤CWB1
2、交易代码：580017
3、权证类别：认购权证
4、行权比例：1：1
5、初始行权价格：20.88元/股,行权价格和行权比例的调整按照上海证券交易所的有关规定执行。
6、上市数量：5,640万份
7、存续期：自认股权证上市之日起24个月。
8、行权期：权证上市满12个月之日的前10个交易日和上市满24个月之日的前10个交易日（行权期间权证停止交易）。
9、首日开盘参考价：3.729元/份
10、首日涨停价格：5.829元/份
11、首日跌停价格：1.629元/份
二、关于赣粤高速认股权证首日开盘参考价分析
赣粤CWB1持有人有权在权证上市满12个月之日的前10个交易日、以及满24个月之日的前10个交易日内行权(行权期间权证停止交易)，可采取欧式期权Black-Scholes模型为其定价，考虑到期间增加了一次行权机会，其价值应不低于同类欧式期权。
同时，由于权证行权会造成股本的扩张。传统的Black-Scholes模型未考虑权证行权对股本的摊薄效应，不能直接用于认股权证的定价，因此采用考虑摊薄效应的Black-Scholes模型对认股权证定价，其计算公式为：
■
其中，■
N：公司总股本
M：权证发行总数
λ：权证行权比例
Pc：认股权证理论价格
S：标的股票价格（正股价格）
X：权证行权价格
r：无风险利率
T：权证的剩余存续期限
N(.)：标准正态分布的累积概率分布函数
σ：标的证券的波动率
根据赣粤CWB1的相关条款以及正股赣粤高速（600269）的有关交易数据，上述公式中的参数确定如下：
1）正股的现价S =16.80元，取赣粤高速2008年2月27日的收盘价；
2）赣粤高速发行分离交易可转债前总股本为N=11.67667479亿股；
3）本次分离交易可转债的发行规模为12亿元，每张债券面值为100元，共计1,200万张债券，每张债券附送4.7份认股权证，共计0.564亿份认股权证，即M=0.564亿；
4）行权价格X = 20.88元/股，行权比例1：1；
5）权证的剩余期限T =2年；
6）无风险利率r = 4.14%，取银行一年期定期存款利率；
7）波动率49.52%，取赣粤高速（600269）最近250个交易日（2007年2月13日至2008年2月27日）的股票价格的年化历史波动率。
计算可得赣粤CWB1的上市首日开盘参考价为3.729元/份。
三、赣粤高速认股权证首日涨跌停价格分析
认股权证上市当日设涨跌停限制,涨跌停价格的计算公式为：
权证涨幅价格＝权证首日开盘参考价＋(赣粤高速当日涨幅价格－赣粤高速前一日收盘价)×125％×行权比例；
权证跌幅价格＝权证首日开盘参考价－(赣粤高速前一日收盘价－赣粤高速当日跌幅价格)×125％×行权比例。
根据以上公式计算,赣粤高速认股权证首日涨停价格为5.829元／份；赣粤高速认股权证首日跌停价格为1.629元／份。
平安证券有限责任公司
2008年2月27日