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      2008 年 6 月 12 日
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    恒指下跌空间有限
    2008年06月12日      来源:上海证券报      作者:(英皇证券 沈振盈)
      昨日恒指微跌了43点,但是市场气氛悲观。

      自五月初开始,港股反复回落,恒生指数亦从26300点水平下跌近3000点,刚好跌回三、四月份反弹浪的一半升幅。市场的情绪突然变得悲观起来,投资者忧虑反弹升浪已完结,港股需要进一步探底,甚至担心指数会在短期内跌穿三月份的低位20573点。

      近期大盘下跌的原因,主要是受外围因素所拖累。油价急升,加上失业率高企,令美股大幅下跌。另一方面,美国财长保尔森及联储局主席伯南克一再强调“强势美元”政策,令市场揣测美国会在短期内加息。除此之外,央行突然在CPI数据公布前,再度提高存款准备金率1%,令投资者的忧虑更大。在如此波动的市况下,笔者觉得投资者宜加强风险管理,量力而为。

      若理智一点分析,市场表面上虽然充斥着不利因素,但港股已作出了一定幅度的调整,投资者实不用过分恐慌。香港目前的基调仍然良好,第一季的经济数据未有转坏的迹象。在2007年增长6.4%的基础上,香港2008年第一季的本地生产总值上升7.1%,已是连续第18个季度录得显著增长。尽管美国零售市场表现疲弱,香港的出口却受惠于内地及新兴经济体的强劲表现,以及欧盟市场的扩张,整体货物出口在第一季显著上升8.3%。而“服务输出”也在金融服务、离岸贸易及访港旅游业的增长带动下,继续表现强劲。至于内部需求方面,整体上表现强劲,消费开支进一步显著上升。就业情况表现亦非常理想,最新一季的失业率为3.3%,较2007年的4.0%显著回落;就业不足率亦跌至1.8%低位,为近10年来新低。从以上的数据分析,港股在目前的水平,下跌的空间实在有限。

      油价高企虽然会刺激通胀,但从近期的走势预测,期油应已到了中期调整的时机。加上美元转强,有助引发资金从商品市场获利,转而流入股市。这情况与三月中时相仿。美国财经官员之所以强调“强势美元”路向,其实已昭然若揭,目的就是要迫使商品市场上的投机者知难而退。

      目前影响股市的最关键因素,是油价及美元的方向。既然美国两大财经官员已开口要美元强,也即是要针对油价被过分炒作的事实。只要由美元的升浪去拖低油价,通胀便可迎刃而解,此亦即是笔者看好股市的主要原因。

      至于内地在公布CPI数据前,再度提高存款准备金率百分之一,这可能会被市场认为是坏消息。其实笔者对此并不认为是利淡消息,原因很简单,提高存款准备金率的背后更令人意会到,短期不用担心有加息的可能,这令市场消除了一个不明朗因素。 (英皇证券 沈振盈)